美国知名经济学家、纽约大学教授鲁里埃尔·鲁比尼(Nouriel Roubini)最近在Project Syndicate撰文称，全球央行推行的非常规货币宽松措施正在变得“常规化”，并且在未来有进一步加剧的风险。

鲁比尼曾成功预言美国2007-2008年次贷危机，被外界冠以“末日博士”的称号。他在上周五发布的这篇文章中表示，如果经济衰退、通缩或发生金融危机的风险大幅增加，未来货币政策的进一步演化可能存在三条路径，每条路径都指向更加危险的领域。

首先，央行可能对现金征税，以防止商业银行通过提现来躲避针对超额准备金的负利率。一旦这种情况落实，央行将可以更少顾及商业银行的应对策略，使负利率变得幅度更大。

目前，瑞士、瑞典、丹麦、日本以及欧元区19国均对商业银行在央行的存款采取了不同力度的负利率措施。央行们希望借此举促进银行业放贷，推动实体经济的增长。

不过，这一举动的副作用是帮助推高了资产价格，最明显体现在德国国债等信用评级较高的债券收益率为负。鲁比尼说，目前在全球已有高达6万亿美元国债的名义收益率降至零以下。

第二，现有的量化宽松措施可能进一步演化，变成央行进行“直升机撒钱”，或者直接对政府财政赤字进行再融资。若选择前者，则意味着央行将把新发放的货币直接送到家庭手中，以借此提振消费。

若选择后者，则意味着央行直接印钞填补政府赤字的“潘多拉盒子”被打开。政府可以想借多少钱，就借多少钱，丝毫不用担心债务风险。不过，从委内瑞拉和津巴布韦等国的例子来看，这很有可能引发恶性通胀。

第三种情况是，全球央行显著扩大信贷放松的范围，将私营部门资产也纳入资产购买计划中。央行们说不定会购买股票、高风险公司债券，甚至商业银行的不良贷款。

尽管现在各央行的资产购买计划以公共部门债券（例如政府、国际组织或多边开发银行发行的债券）为主，但危险的信号已经浮现。欧洲央行购买了太多的公共部门债券，以至于它面临不影响市场就无债可买的窘境。为了解决问题，该行将资产支持证券与投资级非银行公司债券也纳入了购买范围。

日本央行则走得更远。该行不仅在推行量化宽松措施时购买国债，还购买日本房地产投资信托(J-REIT)和上市交易基金(ETF)，这相当于间接投资房地产以及间接购买股票。

鲁比尼说，央行们可能会在未来拿出“比非常规更加非常规”的货币政策，因为“非常规货币政策已经推出近十年了，它们本身已经变成了‘常规的’政策。”

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