文|IASC

电动垂直起降飞机行业（eVTOL）迎来2021年第一场收购案。

Astro Aerospace（“Astro”）收购同行Horizon Aircraft (“Horizon”)。

官方报道称，Astro公司是世界上最先进的短途eVTOL电动飞机的制造商，Horizon是第一架eVTOL的生产商，并且研发出目前行业领先的电动垂直起降飞机CAVORITE X5。此次兼并将有效整合产能，助力Astro成为eVTOL行业的领导者。

全球超过200家公司争夺电动飞机头把交椅，Astro是否够格成为“空中特斯拉”？

三个月前，IASC文章【空中特斯拉 | 资本青睐的电动飞机领域，何时“风起猪飞”？】向大家介绍了我们认知的航空业的电动化产业革命逻辑，并重点盘点领先的电动航空初创公司。

本文的两家企业Astro与Horizon其实并没有位列领先企业之中。

随着IASC研究的深入，隐藏在这场收购案下资本的游戏和较量逐渐展露。

资本市场的游戏规则决定了，即使Astro顺利完成并购也很难成为笑到最后的赢家。

两家企业的合并，给我们一个另类启示：电动飞机领域在第一轮投资热潮后已开始洗牌。

强强联合？还是抱团取暖？

Astro官网里显示，收购Horizon后旗下产品CAVORITE X5在性能方面对竞品的碾压能力，但其公司估值在其他巨头面前相形见绌。

Astro和Horizon的主要竞争对手为Ehang, JOBY, LILIUM等。接下来我们来对比分析Astro在行业中的大致地位与这次合并的背后逻辑。

IASC认为，在电动飞机行业中，行业认证、应用场景、资本支持这三个维度是独角兽公司突出重围的三大要素。

电动飞机的行业认证是商业化的基础，而融资能力是企业获得行业认证的前提。

Astro完成收购后集中力量推行核心产品CAVORITE X5的试飞计划，Horizon CEO强调CAVORITE X5设计类似于传统飞行器，更有利于获得认证。

同时他也承认，公司原型机大规模进行飞行测试以取得认证至少需要1亿元资金投入（划重点），而Astro和Horizon的整体估值还不到一亿美元的门槛线，更别提融资总和了，取得认证任重道远。此外，认证难以落实令投资人不看好其投资前景，望而却步。

而Astro的主要对手中，空中出租车JOBY Aviation现金流最为充裕，公司估值达8.7亿，今年2月25日借壳登陆纽交所，其旗下C系列产品获得丰田等投资人青睐，预计两年内取得认证。体量较小的LILIUM也已获得超过3.8亿的融资，公司获得腾讯融资，战略目标明确，计划尽早取得小型eVLOT（SC VLOT）认证。

行业认证是eVOTL领域的行业门槛，没有行业认证对应用场景的设想将失去根基。

综上，Astro与Horizon两家企业的并购并非强强联合，抢占新兴电动飞机行业市场的份额。这次并购更像是两者抱团取暖，整合势力，以期从更多的渠道获得融资，加快CAVORITE X5的取证之路。

产品至上？还是资本为王？

从产品性能来看，Astro的确拥有一定的优势，而CAROVITE X5性能突出，其专利机翼风扇专利使CAVORITE X5成为世界上第一个可以像普通飞机一样执行大部分任务的eVTOL。研发能力和产品性能能否成为其打破融资僵局的尚方宝剑呢？

遗憾的是，电动飞行项目研发-认证-商业化推行周期仍较长，应用场景预期尚不稳定而科技含量与生产成本都极高，高风险而为止回报空间的领域。毫无疑问，企业自身融资能力和企业背后的资本方是“电动飞机新势力”的核心竞争要件，产品性能的优势在大规模商业化生产之前并不是最重要的决胜要素。

Astro首席执行官布鲁斯·本特（Bruce Bent）在并购公告里提出美好愿景，“在我们进入电动飞机时代下一章时，作为更大参与者，Astro的股东很快就能按照预期实现指数级的增长。”

然而这个愿望可能很难实现。这次并购不是大鱼吃小鱼的丛林故事，也不是锦上添花的童话幻想，而是行业洗牌将至的信号灯。电动飞机行业对安全的极高要求，而其需求端的全民化还遥遥无期，该行业势必不能像电动汽车一样百花齐放。eVTOL行业洗牌后巨头将率先占领大部分市场份额，小型研发团队与初创公司当下只能合并抱团，争分夺秒推进商业化进度，大风暴变局来临之时才能拥有更大的筹码。