记者 | 鲁智高

教育类中概股和K12赛道上的投资机构们正在经历至暗时刻。

近日，中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称《意见》）。意见提出“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作”等相关监管政策。

随着《意见》的落地，教育类中概股的市值惨遭腰斩。在7月23-28日这段时间，多个K12赛道的教育公司市值共蒸发了近200亿美元。

其中，好未来市值蒸发了91亿美元，目前总市值为41.34亿美元；新东方市值蒸发了69.2亿美元，目前总市值为40.46亿美元；网易有道市值蒸发了16亿美元，目前总市值为11.88亿美元；高途市值蒸发了15.2亿美元，目前总市值为9.3亿美元；掌门教育市值蒸发了6亿美元，目前总市值为9亿美元；一起教育市值科技蒸发了2亿美元，目前总市值为2.35亿美元。

在政策的强监管下，这些二级市场公司的市值，以肉眼可见的速度快速消失。而一级市场还未上市的K12玩家，也面临价值重估的巨大风险。当上市之门关闭，曾经耗费巨资入场该赛道的投资机构，在退出变得异常艰难的当下，注定要付出惨重的代价。

IT桔子显示，截至2021年7月27日，国内K12教育的历史总融资额为1410亿元，占整个教育赛道融资额的60%。其中，头部的10家独角兽公司融资总额达到642亿元，在整个国内K12教育融资额中占比46%，这里面又有80%的独角兽公司包含学科类培训业务。这意味着，这些公司势必受到严重影响，而背后的投资机构也将受到连锁反应。

目前，K12赛道融资总额排前三的公司分别是作业帮、猿辅导和VIPKID，各自对应的融资总额分别是224亿元、178亿元和63亿元。IT桔子显示，这三家公司背后站着众多知名投资机构，包括：DST、IDG资本、红杉资本中国、腾讯投资、阿里巴巴、经纬中国、软银愿景基金、GGV纪源资本、云锋基金、君联资本、高瓴、创新工场等。

其中，腾讯投资、红杉资本中国、IDG资本、经纬中国和软银愿景基金，对这三个独角兽公司投资较多。截至7月29日，腾讯在教育行业出手次数和投资金额最多，而软银愿景基金的平均投资金额超过8亿元。同时，红杉资本中国和IDG资本的出手次数都在50次左右，且投资总金额都超过了58亿元。

具体而言，腾讯在教育行业共出手60次，投资总金额为132.11亿元，其中K12赛道的投资数量为18次。在投资猿辅导和VIPKID时，投资次数分别为5次和3次，进场时间都在D轮及之后。不过在腾讯参与的投资轮次中，前者的融资总额为30.2亿美元，是后者的3.5倍。

2018年11月，腾讯在线教育部总经理陈书俊曾表示，腾讯教育在K12领域的产品主要包括企鹅辅导和ABC mouse，其中企鹅辅导是自研中小学线上辅导产品，而ABC mouse则作为启蒙类英语教育产品。这也意味着，当时腾讯在教育行业有三类角色，分别是平台、参赛者和投资者。

在2020年9月投了高顿教育后，腾讯投资董事总经理余海洋曾说，“科技向善是腾讯的愿景和使命，其中‘教育+科技’是重要的载体之一，我们希望与最优秀的创业团队一起在教育行业创造更大价值。”

红杉资本中国在教育行业出手了48次，投资总金额为66.51亿元，其中K12赛道投资数量为21次。该投资机构特别喜爱作业帮和VIPKID，投资次数分别为6次和5次，且都是在A轮就进行了布局。不过，在红杉资本中国参与的投资轮次中，前者的融资总额为28.3亿美元，超过了后者的3倍。

IDG资本则独爱猿辅导，在A轮就对这家公司进行了投资，并且共投了7次。在其参与的投资轮次中，该企业融资总额为25.8亿美元。此外，该投资机构在教育行业出手了52次，投资总金额达到58.14亿元，而在K12赛道里的投资数量就接近一半，达到了25次。

不同于IDG资本，软银愿景基金只投资了作业帮，并且连续3轮砸下重金。在D轮首次入场时，直接承包了全部份额，拿出5亿美元当做彩礼。值得一提的是，在这家投资机构参与的投资轮次中，该企业融资总额为28.5亿美元。而在教育行业，该投资机构共出手了10次，投资总金额为84.35亿元。

经纬中国选择了VIPKID和猿辅导，并且入场时间都较早，分别是A轮和B轮，而在其参与的投资轮次中，这两家企业的融资总额分别为2.25亿美元和3.83亿美元。截至目前，经纬中国在教育行业出手了43次，投资总金额为16.84亿元。

近年来大量资本过度涌入培训行业，贩卖焦虑和过度宣传异化了教育的本质，破坏了教育的公益性和正常生态。新华社发文称，这次政策的出台就是针对民生痛点进行的一次纠正，“无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。”

在《意见》正式对外公开的前一天，一位知名投资人在朋友圈发声，“今天（7月23日）还有FA孜孜不倦在推给我校外培训的项目，说估值合适。大兄弟，这是讨论估值合适的事情么？”

当形势发生改变，行业价值开始重估，不论是K12赛道的创业者，亦或是投这个领域的投资人，当务之急或许是重新找准自己的位置。

对于《意见》的出台，玩家们纷纷表态，将深刻领会这项政策的重要意义，并会在今后的工作中严格执行相关规定。与此同时，转型也被紧急提到日程表上。

7月28日，猿辅导宣布转型素质教育，并推出科学启蒙教育产品“南瓜科学”，同时还在探索猿编程、斑马在内的一系列素质教育产品；早前，好未来已在素质教育、职业教育、课后托管等多个领域有所布局，而新东方也在向素质教育及校外托管服务上转型。此外，网易有道旗下素质教育课程平台——有道优课，也将丰富素质教育科目的品类，并结合线下教学场景做产品设计。

对于K12玩家们的“自救”，市场也有良好的反响。

今日开盘，港股教育股上涨明显，截至发稿，新东方在线涨超15%，新东方涨超8.7%，思考乐教育涨超18%，卓越教育集团涨近8%。

文中数据来源：IT桔子