记者 | 韦香惠

编辑 | 昝慧昉

新式茶饮当道，“奶精第一股”佳禾食品（605300）上市后表现并不理想。

日前，今年4月刚敲钟上市的佳禾食品工业股份有限公司（以下简称“佳禾食品”）发布了2021年半年度业绩快报公告。2021年上半年，公司实现营业总收入约11.09亿元，同比增长55.74%；归属于上市公司股东的净利润7112.93万元，较上年同期下降8.9%。

对营收增长但净利润下滑，佳禾食品在财报中表示，销售规模同比提升的原因为，随着疫情防控形势持续向好，消费者对茶饮及咖啡等饮品的偏好不断提升，现调奶茶及咖啡等饮品消费的持续恢复。净利润较上年同期减少，则是因为主要原材料成本出现大幅增长，公司价格传导滞后导致产品毛利率下降所致。

佳禾食品成立于2001年，主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发生产和销售业务。其中植脂末，是其主要收入来源。

植脂末也被称为奶精，能够改善食品的内部结构、增香增味。由于性价比高、且便于保存和使用，已成为制作咖啡、茶、饮料、烹饪和其他食品过程中重要的食品配料。在佳禾食品的主要国内客户中，有许多人们熟悉的品牌，包括香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华、CoCo都可、沪上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城等。

从此前财报披露的数据看，植脂末产品业务为佳禾食品贡献了绝大部分营收。从2017年到2020年上半年，植脂末业务营收分别为12.51亿元、13.65亿元、14.97亿元和5.36亿元，分别占到公司主营业务收入的91.65%、85.94%、87.11%和85.82%。

虽然，佳禾食品此前将公司2020年的营收和净利润下滑，归咎于疫情影响春季复工，以及对下游奶茶咖啡消费造成影响，转导至原材料供应方。但不容回避的是，长远看，偏爱使用鲜奶的新式茶饮品牌的崛起，以及消费者对健康需求的增长，很容易会对佳禾食品的植脂末业务造成冲击。

植脂末的主要成分氢化植物油含有大量反式脂肪酸，而反式脂肪酸可以使人体血液中的低密度脂蛋白增加，高密度脂蛋白减少、诱发血管硬化、增加心脏病、脑血管意外等危险。 

在今年7月接待逸杉资产等多家机构调研时，佳禾食品称，公司不定义自己为植脂末企业，而是定位为食品配料企业，开发产品围绕客户群进行。有些客户要做植脂末的升级，会改用液态基底产品，公司也可以提供液态产品的支持。作为配料企业，糖浆也是公司销售增长较高的产品。虽然单价稍低，但量较大。

提及世界卫生组织呼吁，在全球食品供应中停用工业生产的反式脂肪酸，力争到2023年消除这些有害化合物，佳禾食品向调研机构表示，正在进行相应布局，并跟江南大学长期保持合作关系。公司制定了两个目标：第一，不增加产品成本，或将成本增加控制在有限范围内。第二，产品风味与口味的一致性。

与此同时，佳禾食品也有意识地在增加植脂末外其它业务的投入。

比如，将咖啡业务视为新增长点。7月22日，佳禾食品在投资者互动平台表示，目前已构建以植脂末和咖啡为双引擎驱动，其他多种固体饮料等产品为补充的产品布局。

但从此前发布的招股书来看，佳禾食品的咖啡业务尚未具备盈利能力。2017年到2020年1~9月，佳禾食品的咖啡产品毛利率分别为-15.84%、3.63%、-10.65%和-2.35%。