自公告考虑私有化收购之后，全球最大不动产公司万达商业的私有化进程似乎一波三折。5月11日，路透社援引两位消息人士的话称，由于担心监管层禁令和股东不同意出价，万达集团正在重新考虑万达商业的私有化计划。但随后不久，彭博援引知情人士表态称，经过评估之后，万达商业地产将继续推进私有化计划，最快将于下周宣布私有化细节。

一天之内，关于万达商业私有化进程的不同报道，实际上反映出的是市场对于私有化具体定价的拉锯，以及上市前景的态度分歧。不过，据界面新闻掌握的一份有关万达商业私有化的产品销售介绍显示，这家全球最大不动产公司的私有化仍在低调推进中。

这份针对万达私有化进行募资的产品销售文件签发时间为5月11日，募集资金规模为78亿港元，产品期限为三年，其中对认购人资格有较高要求——单笔认购资金起点在15亿港元或30亿港元以上，同时需要有能力将资金转移到海外（香港）。该产品销售期为5月12日-6月18日。

该文件同时还披露了参与万达私有化的投资者退出机制，倘若万达商业未能在H股退市满两年后成功登陆A股，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权。

明确的产品销售期限和退出机制，显示了券商对万达私有化交易的信心。另据该文件投资介绍部分显示，他们预计私有化的最终价格或将达56港元。

此前有外媒报道万达商业的私有化定价将从原定的48港元提高至52.80港元。若按此计算，目前万达商业对外已发行H股股本总计大约6.525亿股，万达集团及其一致行动人须为万达商业私有化支付成本344.5亿港元。这比此前公告的每股48港元的收购成本要高出近30亿港元。

而如果按照上述文件预计，万达私有化的价格继续提高至56港元，那么其收购成本也将进一步提高。虽然目前万达商业并未公布私有化方案，但不少分析人士认为万达商业提高价格的原因在于其目前回归A股仍有诸多不确定因素。

一方面万达商业能否在一至两年内顺利回归尚存疑问。近来市场传闻证监会将暂缓中概股国内上市，证监会新闻发言人张晓军上周五表示，国外上市的红筹企业回归A股有较大特殊性，特别是对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注，张晓军称目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。

事实上，近年来，除了绿地等少数通过借壳上市成功的企业外，尚未有其他房地产企业顺利登陆A股。

而另一方面，私有化定价最终能否获得万达商业H股股东的认同也尚未可知。此次万达商业私有化溢价效应明显，根据Wind咨询数据统计，截至2016年4月22日，万达商业的市盈率仅6.35倍，总市值仅1899亿元人民币，对比在A股同类上市公司平均18倍左右的市盈率，有接近3倍的溢价空间。

而自万达商业宣布私有化以来，其股价在过去一个多月连续上涨。截至4月25日宣布停牌，价格定格为每股51.25港元，已高出此前公布的48港元私有化价格。

这意味着万达商业H股投资人对其私有化报价有更高期待。按照香港市场收购规则，如果独立股东反对票达到所有独立股东投票数的10%，仅触发这一项即宣告全面要约失败。分析人士认为，此前市场传闻万达集团将私有化报价提高至52.80港元，也是为了向包括中国人寿、科威特投资局、贝莱德等H股投资人示好。