记者|戈振伟

8月16日，光学龙头舜宇光学科技（02382.HK）发布了2021中期业绩。今年上半年，舜宇光学收入198.33亿元（单位：人民币，下同），同比上升5.1%；毛利49.46亿元，同比上升34.5%；净利27.07亿元，同比上升52.4%。

公开资料显示，舜宇光学科技（集团）有限公司是全球领先的综合光学零件及产品制造商，首家在香港上市的内地光学企业。公司产品主要分为三类：光学零部件、光电产品和光学仪器。应用领域包括手机、汽车、安防、AR/VR等。

目前，舜宇光学在智能手机摄像头模组市场客户覆盖华为、小米、三星、OPPO、vivo等头部智能手机品牌，手机模组出货量占据三成安卓市场。

公司称，上半年收入增长主要是因为三大主要产品（手机镜头、车载镜头和手机摄像模组）的出货量较去年同期都获得增长，但受智能手机市场格局变化及高端机型销量不佳的影响，手机摄像模组的平均销售单价较去年同期下降幅度较大，部分抵消了出货量增加所带来的收入增长。

事实上，舜宇光学上半年的营收增速是近5年来最低，可见高端机型销量下滑拖了严重后腿。

野村证券在2018年发布报告称，华为作为舜宇光学最大客户，占其营收接近30%。业内普遍推断，舜宇光学高端机型产品销量不佳是受华为智能手机销量大减的影响。二者合作已久，作为华为长期合作的伙伴，舜宇光学子公司舜宇光电曾被华为授予“2018年度质量专项奖”。

具体来看，由于手机镜头和车载镜头的出货量增加，舜宇光学上半年的光学零件业务收入约43.4亿元，同比增长约12.4%。

光电产品是舜宇光学最大的收入来源，上半年该业务板块收入约153.08亿元，同比微增约2.9%。收入略微增长主要是因为手机摄像模组的出货量增加，但手机摄像模组的平均销售单价较去年同期下降幅度较大。

上半年增幅最大的是收入贡献最小的光学仪器业务，由于应用于国内工业领域的光学仪器市场及整体海外市场需求恢复，该板块收入同比增长43.7%至约1.82亿元。

据了解，舜宇光学的前身是成立于1984年的余姚市第二光学仪器厂，在2003年便展开了手机摄像头模组业务的布局。2004年，在舜宇集团成立20周年时，舜宇制定了“名配角”战略——为国际知名的大公司做配套。

随着近年来华为、小米、OV等国产手机厂商的崛起，类似舜宇光学这样的国内供应链厂商也受益颇丰。通过并购手机镜头生产基地及自研技术，舜宇光学已成为内地第一大手机镜头供应商。

今年上半年，舜宇光学手机镜头实现营收35亿元，同比增长10%，出货量达7.2亿颗，同比增加11%。其中6P及以上产品占出货量的比例约为22.8%。

不过，由于高端产品出货量不及预期，平均售价持续下跌，导致今年上半年增量不增收。

因此，为了进一步提升收入，舜宇光学必须争取高端手机市场份额。

8月初，有媒体报道称舜宇光学将为iPhone 13系列提供后置相机镜头。这将是舜宇光学首次进入苹果iPhone供应链。此前iPhone手机的绝大部分镜头都由中国台湾企业大立光提供。这意味着，二者在高端镜头领域将展开正面竞争。

今年上半年，舜宇光学毛利率约24.9%，同比增长5.4%，公司称毛利率上升原因之一是手机摄像模组的毛利率较去年同期明显上升。事实上，舜宇光学的这个毛利率确实高于丘钛科技、欧菲光等同行，但对比大立光（70%左右），差距仍然明显。舜宇光学即将面临的竞争压力不言而喻。

高端手机镜头之外，智能汽车领域是舜宇光学的另一个发力点。上半年，公司车载镜头出货量较去年同期增长约82%至3731.7万件，继续保持全球第一的市场地位，且市场份额得到进一步提升，实现营收按年增长72%至16亿元。

不过，受上游芯片短缺的影响，舜宇光学的车载镜头增长也有所放缓，7月出货量同比增长仅有8%，而6月同比增幅高达34.6%。

面对市场的变幻莫测，券商对舜宇光学的未来也表示出不一样的预期。

招银国际发布研究报告称，预期公司的手机摄像模组及手机镜头业务今年下半年面对多项逆风，包括手机镜头规格及数量下降；受iPhone13周期、三星Galaxy系列取消等因素所影响，安卓手机高端镜头需求减少；以及疫情拖低智能手机销量，降舜宇光学科技（02382）至“持有”评级，目标价下调至215.2港元。

虽然近期智能手机市场需求较弱，美银证券却舜宇光学的股价前景看法转为正面，预期在新能源汽车的高级辅助驾驶系统发展下，车载镜头市场至2023年将复合增长19%，将舜宇光学科技（02382）评级由“跑赢大市”上调至“买入”，目标价由165港元上调至300港元。

股价表现上，舜宇光学科技（02382.HK）本月创出历史最高点259.4港元/股，不过随后回调超过20%，截至8月23日收盘报219.8港元/股，市值2413亿港元。