文|鳌头财经  易寒  

近日，“整形元老”伊美尔向港交所递交招股书显示，公司2018年和2019年合计亏损2.18亿元，2020年在剥离亏损业务后仅盈利828.6万元。

并不算赚钱的伊美尔，却在医美行业大热的背景下，迎来了华平投资、愉悦资本、鼎晖投资、华泰证券等多家知名机构的投资。然而，近来，资本市场中医美板块上演“高台跳水”，前景待考。

外界猜测，机构的融入也让伊美尔签订了新的对赌协议，“不得不”选择上市这条道路。

一位业内人士表示，伊美尔一旦上市，很可能要么提高价格、以次充好“得罪”消费者，要么“得罪”投资者。

实际上，2018年到2020年，伊美尔因发布违规医疗广告，共被行政处罚8次。一起违法广告还被列入国家市场监督管理总局列入虚假违法广告典型案件中。

同时，2018年到2021年第一季度末，伊美尔经历了23起医疗纠纷。

对伊美尔的投诉还不止于此，鳌头财经发现，黑猫投诉平台上，一位消费者称，做了皮秒激光手术后，出现严重返黑现象。平台显示，该问题现在还未解决。

两次对赌失败

作为国内最早的一批医美机构，伊美尔作为医美企业代表，公司的成长也体现出行业的另一面。

近日，伊美尔向港交所递交的招股书中称，根据弗若斯特沙利文的资料，以2020年医疗美容服务收益计，公司在中国北部所有私立医疗美容机构集团中排名第一，在中国所有私立医疗美容机构集团中排名第四。

2018年至2020年，伊美尔的收入分别为6.61亿元、7.39亿元和8.11亿元，2021年一季度则为2.71亿元。

不过，伊美尔却是一家不怎么赚钱的医美企业。

招股书显示，伊美尔2018年亏损1亿元，2019年亏损扩大至1.18亿元。

2020年，伊美尔剥离了正在培育的儿科、植发板块以及部分医美医院等亏损业务，才实现扭亏，但这年净利润也仅有828.6万元。

2021年一季度，伊美尔净利润达1005.3万元，也并不算高。

伊美尔能不能快速提高盈利能力？

在IPO之前，伊美尔已经经历了业绩对赌失败。2011年，伊美尔因未能完成5000万元的净利润，最终对赌失败输给投资人1.5%股权。

而且，2016年，伊美尔又与华美福德、华泰瑞合等投资者签订《股东协议》，承诺在2021年1月1日前完成IPO，否则回购投资人股权，就目前来看显然这次对赌也没能成功。

不可否认的是，医美已成为上市公司热衷跨界转型的一大领域。据不完全统计，今年以来，已有约20家上市公司宣布跨界进军医美产业。

自成立以来，伊美尔已获得包括华平投资、愉悦资本、鼎晖投资、华泰证券等多家知名机构的投资。其中，在2021年，鼎晖投资成为伊美尔新增投资方，老股东愉悦资本继续加码。

有外界猜测，机构的融入也让伊美尔签订了新的对赌协议，“不得不”选择上市这条道路。

然而，近来，医美板块再度上演“高台跳水”。爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）过去一个月市值均蒸发超过300亿元。医美行业的热门程度，与公司股价极不匹配。

一位业内人士表示，资本需要回报，企业也需要盈利，伊美尔一旦上市，很可能要么提高价格、以次充好得罪消费者，要么继续“亏本经营”得罪投资者。

 因医疗纠纷赔偿210万

中国消费者协会官网投诉数据显示，2015年到2020年，全国消协组织收到的医美行业投诉从483件增长到7233件，5年间投诉量增长近14倍。虚假宣传、非法行医是涉诉医美机构的两大突出问题。

2018年到2020年，伊美尔因发布违规医疗广告，共被行政处罚8次。

2019年2月，伊美尔医疗旗下天津伊美尔医疗整形美容专科医院有限公司因发布违法广告，被天津市河西区市场监督管理局责令停止发布违法广告，并罚款23万元。

同时，该处罚案例还被列入国家市场监督管理总局2019年第二批虚假违法广告典型案件。

招股书中，伊美尔表示，主要原因是因为销售及营销人员对有关法律法规缺乏了解，未能及时获得医疗广告审查证明，或违反医疗广告的内容和形式进行激进的营销活动。

招股书显示，由于被处罚事件，伊美尔还收到一次行政警告，共支付了43万元的罚款。

此外，伊美尔还接到命令于2020年11月4日至2020年12月10日暂扣天津医院提供医疗美容手术服务执照。

不过，伊美尔在招股书中表示，天津医院持有另一张执照，故此能够继续提供医疗美容服务，因此天津医院的经营于同期并未受到影响。

招股书还显示，2018年到2021年第一季度末，伊美尔经历了23起医疗纠纷，10起导致经济赔偿，为解决该等医疗纠纷支付的赔偿总金额为210万元，其中2021年第一季度赔偿30万元。

在黑猫投诉平台上，一位消费者投诉称，2021年2月5日在青岛伊美尔整形美容医院做的医美项目：皮秒激光。

由于该院医生专业知识欠缺，对色斑类型认知不够，操作不当，急切下班，未对色斑类型进行详细分析，就进行操作，导致术后严重返黑现象。

后期该消费者多次与院方沟通，要求进行退款赔偿，该院相关操作责任人互相推诿，并推出接待顾问进行哄骗保证：两个月后返黑迹象会消退。

截止2021年6月3日，术后118天，返黑迹象并未有任何消退迹象，且颜色加重。该消费者投诉时间为6月7日，但问题至今未没有反馈，黑猫投诉显示，青岛伊美尔整形美容医院未入驻该平台。

*鳌头财经（theSankei）