一家音乐流媒体公司IPO所能遇到的所有风险解读|界面新闻

与音乐流媒体服务市场相关的风险

Deezer的业务发展依赖于音乐流媒体这一新型传输格式的流行

Deezer的成功和不断发展取决于音乐流媒体点播服务在消费者、创作者和音乐分销合作伙伴等群体中的接受程度。尽管许多分析人士认为流媒体市场在未来将有巨大的发展，但现实可能未必如此。比起音乐流媒体服务，消费者可能更青睐于其他服务方式。如果消费者从传统音乐消费方式向音乐流媒体服务过渡的速度慢于预期，或更倾向于选择其它形式的音乐服务，那么Deezer在扩大订阅用户数、取得音乐版权授权、增长收入和盈利能力等方面将面临更多困难。

此外，即使流媒体服务得到了广泛接受和渗透，也无法保证这种服务形式能够持续发展下去。其他新型的音乐服务形式（包括目前不存在的形式）将有可能被证明比流媒体服务更加成功和更受欢迎。如果Deezer无法正确预测未来音乐服务形式变化的话，将可能流失订阅用户，对其业务发展、运营结果、财务状况和未来预期造成重大不利影响。

音乐流媒体服务市场处于萌芽发展期且变化莫测

音乐流媒体服务市场正在兴起且发展迅速，随着市场的成熟，其市场特征具有不确定性。未来流媒体服务的价格发展、服务内容、服务分化的潜力和流媒体娱乐市场的整合潜力均存在不确定性。Deezer过去的商业模式更多依赖分销合作商进行捆绑订阅服务的推广，现在的发展走向则更注重独立订阅服务。整个流媒体市场可能向广告支持模式、音乐视频整合服务或其他服务形式发展。因此，如果其他模式取得更好的收益的话，并不能保证Deezer能够相应地调整商业模式。

此外，未来流媒体市场可能出现对Deezer发展不利的市场特征。比如，当独家音乐版权成为市场主流的话，Deezer只能靠其平台上的独家音乐版权内容来吸引用户。即使Deezer有实力购买足够多的音乐版权的话，总购买成本也将给Deezer的利润和盈利能力造成影响。

Deezer预计在未来几年对市场进行实质性投资，但如果Deezer无法正确预测市场变化发展方向的话，将很难取得相应的投资回报。

Deezer所处的流媒体产业竞争非常激烈，竞争压力或将影响Deezer的营收和发展能力

Deezer目前所处的产业环境竞争异常激烈，Deezer面临着来自现有和新兴竞争对手的重大挑战。随着流媒体市场的不断发展，未来势必会有更多新公司加入到这一个快速发展的市场中来，这对于Deezer来说同样也是不小的挑战。

Deezer所处的竞争市场对于价格、用户体验质量、音乐服务内容的数量、质量和关联性、品牌口碑和辨识度、使用便捷性以及类似于内容推荐的功能等诸多因素十分重视和敏感。Deezer有可能在这些因素的任一或所有方面中难以保持持续的竞争优势，对其业务发展、运营结果、财务状况和未来预期造成重大不利影响。

Deezer与其他音乐流媒体服务提供商之间存在直接竞争关系。在大部分市场中，Deezer的主要竞争对手Spotify的发展规模和知名度要超过于Deezer本身。苹果也推出了流媒体服务Apple Music，其内容与Deezer的旗舰服务Premium+十分相似，与Deezer的订阅服务存在竞争关系。作为苹果iOS 系统的自带应用程序，Apple Music拥有大量使用iTunes和苹果移动设备的潜在订阅用户。Deezer同时也与包括Rhapsody和Tidal在内的其他流媒体服务商存在竞争关系。

除了流媒体点播服务商之外，Deezer的竞争对手也包括网络电台服务商、数字和无线电台（例如Pandora和Sirius）、地面广播电台、数字下载商店、传统唱片销售商和视频娱乐订阅服务商（例如Netflix和收费电视）在内的其他娱乐服务提供商。

Deezer的竞争对手可能拥有更大的运营规模和市场覆盖、更多的订阅用户和听众、更长久的版权合作关系、更好更便捷的服务、更亲民的价格定位、更好的用户数据分析和处理能力、更强的市场渗透力、更多的资金技术营销和人力资源、更加成熟的数据计算和技术开发能力、更大的品牌知名度。

我们不能保证Deezer有能力调整其业务或服务内容以获得更大的竞争优势，特别是当竞争对手提供更低价格的相似内容，开发新的增值功能或服务来提高订户活跃度，提供更多财务机会给版权人，或是在重要市场取得更快推广速度时。

Deezer的竞争对手还包括YouTube在内的视频流媒体平台。YouTube凭着用户上传音乐和视频片段的特点得到了众多年轻消费者的青睐，比其他流媒体平台拥有更多的用户。而像亚马逊和谷歌这样的巨头公司在当前或未来也将有可能进军音乐流媒体或数字音乐下载服务市场，与Deezer直接竞争（谷歌推出了Google Play Music，亚马逊则推出Amazon Prime Music）。

此外，市场新进入者将有可能拥有不同的竞争优势或全新的音乐传播方式，这对于Deezer来说也是一个不小的挑战，甚至就连提供音乐内容的版权公司或唱片厂牌也有可能在未来涉水流媒体市场，直接与Deezer竞争。

数字音乐录制市场同样也饱受盗版音乐的侵扰，比起正版的流媒体音乐平台，消费者们或许更喜欢免费的盗版音乐内容。如果Deezer在市场中不具备有效的竞争力的话，其订阅用户数可能增长乏力，市场份额可能萎缩，公司营收也可能难以维持增长。

在某些特定的大国家市场中，流媒体音乐服务并未被广泛接受，流媒体版权授权问题尚未解决，因此这些国家的流媒体音乐点播服务市场的发展面临不小阻力

目前许多国家音乐市场的流媒体渗透率相对不高。到目前为止，流媒体音乐服务发展最成熟的两个国家市场是瑞典和挪威。

根据国际唱片业协会的数据，流媒体服务在瑞典和挪威的渗透率分别达到了70%和63%。不过，Deezer在这两个国家市场所占的市场份额并不高。而在其他发展成熟的音乐市场（比如法国、英国、德国和美国）中，流媒体的渗透率最高只有19%，最低甚至到了3%。为了实现流媒体市场的预期增长数字，这些国家的流媒体渗透率必须要得到进一步的提高。

除此之外，在日本、中国和印度这样的特定语种音乐市场中，流媒体服务并没有得到市场广泛的接受，流媒体音乐的版权也在某种程度上受限。我们无法保证流媒体服务这一数字音乐形式能够在目前那些流媒体渗透率低的市场中得到广泛认同。如果流媒体音乐服务能够在这些国家市场中得到普遍认可的话，Deezer可能需要作出非常大量的投资去调整其服务内容，以争取在这些市场中占有一席之地。

如果Deezer进入这些市场却未能提供符合消费者音乐习惯的服务内容的话，Deezer可能无法获得足够的投资回报。假若这样的话，考虑到大量的投资金额，Deezer的运营业绩将可能受到重大的影响。

某些国家市场的经济衰退可能会影响消费者对流媒体音乐产品的需求

从过去的一些重大的数据波动中我们可以发现，Deezer的业务表现十分依赖于全球和不同地区的经济状况。经济衰退往往对于消费者的可支配支出有一定的消极影响，像Deezer这样的流媒体服务商对于经济所带来的消极影响十分敏感。当市场陷入经济衰退时期时，免费的流媒体和音乐娱乐服务（例如YouTube）往往能够比付费订阅服务吸引到更多的用户，这对于主要营收来自于付费订阅业务的Deezer来说并不是一件好事。

此外，经济衰退可能给Deezer在电信通讯、互联网、移动终端和电子消费品市场的不同合作伙伴带来不利影响，最终将反过来影响Deezer的分销合作收入。

总而言之，经济衰退所带来的任何市场变化都有可能对Deezer的业务发展、财务状况和运营结果产生不利影响，也有可能会给其商业计划的执行能力和理想目标的实现能力带来消极影响。

与版权内容相关的风险

一般来说，Deezer在不同的国家市场均会与包括大型唱片公司、独立音乐厂牌、音乐版权代理商、版权协会和艺人在内的各种相关版权方签订直接双边协议。对于不同类别或不同国家市场的同一类别版权方，所签订协议的条款和条件均有不同。在大多数情况下，Deezer的免费、付费订阅和推广服务所提供的音乐服务内容均适用不同的条款和条件，不同国家地区的适用条款也有所不同。Deezer在协商、建立和管理不同版权协议，与版权所有人维持良好的合作关系等方面投入了大量资金和资源，但这些努力并不一定能带来好的结果。

Deezer目前与部分唱片公司还未达成最终的版权协议，仅签订了临时合作协议。如果Deezer与版权持有人无法在一些可接受的条款上协商或维持相应的许可协议，将难以继续为订阅用户提供优质的服务内容。

如果Deezer无法与主要唱片公司在有利或所有条款上维持版权授权关系的话，其业务发展、运营业绩、财务状况和未来预期将受到重大不利影响

Deezer一直以来都与三大唱片公司环球、索尼和华纳保持着音乐版权合作关系。Deezer与这些唱片巨头所签协议的条款平均只有一到两年的合作期限。尽管这些唱片巨头手中所掌握的歌曲内容在Deezer的音乐库中只占到很小的比例，但却在Deezer整个全球平台的流媒体曲库中占据了极其重要的一部分。

如果Deezer因无法同主要唱片公司在全部或一些可接受条款上继续维持合作关系而丧失这一部分歌曲版权授权的话，Deezer服务本身的感知价值将出现严重失衡的下滑，其吸引和保持订阅用户数量的能力也将受到损害。Deezer的业务发展、运营结果、财务状况和未来预期也将受到重大不利影响。

考虑到版权协议中条款的合作期限相对较短的情况，Deezer有时也会同某些音乐厂牌签订临时合作协议，推迟永久续约协议的签署工作。这些临时合作协议随时都有被终止或修改条款的可能。如果Deezer迟迟不完成与主要唱片公司的谈判并签订永久性合作协议的话，将有可能丧失部分音乐作品的版权授权，其成本和利润也将可能受到不同协议条款的限制。

某些内容的版权授权协议受到“最惠国条款”限制

Deezer与某些版权所有人签订的版权协议同样含有所谓的“最惠国条款”。根据这些“最惠国条款”的规定，版权所有人有权根据自身需求审查Deezer同其他版权所有人签订的协议条款，（在特定条件和某权限范围内）有权要求享有和其他版权人同样的版税和条款待遇。考虑到合同安排中的特定具体条款，某些协议中可能含有这一类型的权利，允许一方通过特许权交换的形式得到原本属于其他方的优惠条款。这样的商业条款的修订可能增加Deezer的运营成本，进一步压榨其原本的利润。

根据相关的合作和版权协议，Deezer，Deezer的合作伙伴以及相关的版权方均拥有审查权。该审查权能够保证协议所规定版税的统计数据的准确性。

根据版权协议的条款，Deezer若未能及时支付版税或提交版税统计的相关数据信息的话，需要支付一定的违约金，这可能会加剧Deezer的运营成本并损害Deezer和重要内容提供商之间的关系。Deezer在支付版税的过程中已经接受过来自内容版权方的两次这样的审查，若所报版税过低的话，Deezer需要补交一定的版权费用，并为版权方的审查费用买单。若所报办税过高的话，Deezer需要付出更多的版税，给公司的利润营收带来不利影响。

同样地，若在订阅用户数量、类别和订阅渠道等方面出现数据不对等的情况，将会给Deezer的营收带来巨大的影响。不过，审查过程可能也会带来一些与公司基本报告制度准确度有关的法律纠纷。

Deezer在上架服务内容之前，需经过相关内容提供商的许可

在一般情况下，Deezer所提供的服务内容（包括服务内容的范围和营销方法）在上架之前必须经过相关内容提供商的许可。这大大限制了Deezer向现有和潜在订阅用户提供创新服务内容的灵活性，也大大降低了Deezer向特定用户群提供专门服务的可能性。

Deezer可能因无法获得内容提供商的许可而被迫放弃有利商机，内容提供商也有可能将自己的内容分享给Deezer的其他竞争对手，无论如何，这些情况对于Deezer的营收增长来说都是极其不利的。

对于内容提供商来说，他们希望流媒体服务商在未来能够限制免费音乐服务的发展，愿意将更多的优惠条件提供给付费订阅服务商，这或许将迫使Deezer进一步调整其服务内容甚至中止免费服务的运营。当Deezer试图说服内容提供商准许某些战略或服务产品以提高其现有或新兴市场的订阅用户基数时，同样可能存在着失败的风险，这对于Deezer的用户增长和营收提高是不利的。

如果Deezer在某些重要国家市场上未能取得当地热门音乐的内容授权的话，其在该地区的业务发展和未来预期将受到不利影响

在其他国家特别是本土艺人比较红的市场，如果能够取得当地艺人的作品授权的话，对于意图在当地扩大用户基数的Deezer来说是非常重要的。根据国际唱片业协会2014年报告的数据，在德国、荷兰、丹麦、法国、瑞典、意大利、巴西、日本和韩国等重要音乐市场中，销量前十名的专辑中至少有7张甚至更多是属于本土艺人的。Deezer若想要在这些市场提高自身服务的感知价值和用户基数的话，最重要的一点就是要取得当地音乐作品的版权授权。为了拿到当地音乐作品的版权，Deezer可能需要同许多版权所有人进行谈判和协商，这要求Deezer必须投入更多的资源和资金。

除此以外，比起国际版权涉及的协议条款，Deezer从本土音乐作品的版权协议条款中所获得的好处要少很多。如果Deezer未能与版权方就当地音乐作品的版权授权问题达成一致协议的话，Deezer在当地市场的发展将受阻，最终给公司的业务发展、运营结果、财务状况和未来预期造成消极影响。

由于音乐词曲版权的代理人过于分散零碎且Deezer所掌握的版权信息有限，所以Deezer很难从代理人手中获得所有的版权授权，并要为此付出更多成本

音乐词曲版权的代理人往往都比较分散和零碎，一首歌的词曲版权通常会被不同的版权代理人共同持有，这在某种程度上给Deezer的版权协议签订工作带来了不便。因此，Deezer可能会为了一首音乐作品的版权而分别与不同国家地区的版权代理人进行单独协商，而这也进一步加大了歌曲版权交易的成本。

此外，部分音乐作品的版权信息并不全面准确，也很难得到完整的相关信息。如果Deezer得到不准确或不完整的版权信息的话，那么Deezer很有可能会在不知情的情况下遗漏部分音乐版权，将面临着来自其他版权人的法律索赔，甚至要为版权的补全工作付出额外的成本。

在2012年，Deezer与音乐版权人签订的版权协议中所提供的最低保证金超过了Deezer的预期版税费用。因此，Deezer在其资产负债表中首先降低预先支付款的账面价值，并记录一项重要的备抵金额，并在2013年和2014年承担了大量的摊销费用。

Deezer目前营收情况的发展受限于协议条款中最低保证金的要求，但在未来Deezer若想继续开拓新的国家市场或扩大分销渠道，有可能会继续承担新的最低保证金的义务。

若相关版权人拒绝授权或开出高昂版权费的话，Deezer可能无法获得某些热门歌曲的版权授权

当与流媒体商进行谈判时，版权代理人常常会要求从所授权内容的订阅和广告收入中得到更高比例的版税。此外，在某些情况下，版权方会选择向特定的流媒体商提供版权或进行独家授权。如果Deezer未能从热门艺人手中取得相关音乐作品的授权的话（特别是当这些版权被Deezer的竞争对手所买下时），Deezer的品牌感知价值和知名度都会受到不利影响。尽管目前Deezer被版权方拒绝授权的情况并不多见，但随着版权市场价格的一路攀升，未来这样的情况也不是不可能发生。

如果音乐作品的词曲作者或音乐人拒绝将其版权的代理权授予大厂牌公司或代理商的话，Deezer在版权购买过程中的交易成本将大大增加

随着音乐版权市场的日益活跃，越来越多的词曲作者和音乐人选择从表演权集体管理组织中撤出自己的作品版权。像法国SACEM这样的表演权组织就负责着艺人表演版权的集体管理工作。

在过去，只有某些特定的版权内容不会授权给表演权组织代理。但如果现在其他有吸引力的音乐内容的版权大量地从表演权组织中撤出的话，Deezer就再也不可能像过去那样通过表演权组织的集体授权获得作品表演版权了。

也就是说，Deezer想要获得这些内容的表演版权，必须和不同的版权人进行单独的协商和谈判，在这个过程中势必会付出极高的交易成本。而Deezer如此煞费苦心和不同版权人进行单独谈判的成功率低不说，甚至还可能倒亏一笔。不仅如此，由于版权人比较零散独立，Deezer很难能够获得全面的版权信息，一不小心就容易惹上版权侵权的麻烦。

Deezer没有获得表演者权集体管理协会的直接授权，但未来该情况可能会出现改变

我们通常默认的一点是，当Deezer从唱片公司手中拿到歌曲版权时，Deezer也同时拿到了这些歌曲的表演者权。因此，Deezer并没有与表演者权集体管理协会直接签订版权协议。

不过，有的表演者权集体管理协会认为，如果Deezer想获得某些艺人的表演者权的话，应当从他们这里获得直接授权而不是唱片公司。Deezer在某些国家市场中（尤其是匈牙利）都受到了来自表演者权集体管理协会的起诉，将面临着不小的法律压力。如果Deezer选择妥协或者败诉的话，那么意味Deezer将被迫与各家表演权集体管理协会进行协议谈判，也很有可能在这方面失去任何的谈判优势。这样一来，Deezer不仅要给唱片公司版权费，还需要再额外支付一笔费用给表演者权集体管理组织，Deezer在这些市场的运营成本也将大大增加。

Deezer一旦扩大音频服务内容，其所支付版税必然会大幅增加

Deezer目前已经开始着手在扩大自己平台的服务内容，加入了许多其他类型的音频流媒体内容。Deezer在2014年10月收购了新闻广播类应用Stitcher，旨在开拓其在新闻广播类流媒体服务产品市场的竞争力。不过对于Deezer来说，比起平台上占据主流的音乐服务内容，其他类型的音频流媒体内容更是一笔不小的开支。

新内容的版权方有可能会提出比当前版权协议更高的收入分成等要求，可能会要求更多的最低保证金，或者要求对音频内容更多的控制主导权。Deezer一旦买入这些新的音频服务内容，并无法保证最终收益能够抵消掉原本的购买成本。如果无法抵消的话，那么Deezer这样的内容扩张实际上只会带来消极的结果。

与订阅用户数量的增长及流失有关的风险

Deezer的付费订阅服务可能无法吸引到足够多的消费者

为了实现增长目标和提高盈利能力，Deezer必须进一步扩大其付费用户的基数。Deezer计划在未来几年着重加大市场营销的投入资金，扩大其在免费和市场推广产品方面的投资力度。如果这几项措施都没办法为Deezer带来更多的赚钱用户的话，Deezer将无法达到预期的营收目标，其盈利能力也必然受到影响。

如果Deezer的服务内容对于消费者来说没有吸引力，或者无法提供足够有吸引力的推广优惠的话，Deezer的用户增长速度将会变缓，其成本也会相应增加。此外，Deezer有相当大的一部分新用户都来自于其免费和推广体验服务，如何将这群用户转化为付费订阅用户，对于Deezer来说也是一个大难题。而这在很大程度上取决于消费者对于音乐流媒体点播服务的价值认可，以及对于Deezer付费订阅模式的服务质量的认可度（与免费服务模式和其他竞争服务商进行对比）。

为了让消费者更好地认识到付费订阅服务的优点与特征，并提高付费用户的转换率，Deezer经常在其免费服务或推广体验服务的界面中设置弹窗广告或通知推送。Deezer希望可以通过降低免费服务用户的部分用户体验来促使他们向服务品质更好的付费订阅服务转换。但市场上出现的第三方广告屏蔽软件却在某种程度上干扰了Deezer用户转换的过程。如果新用户认为Deezer的付费订阅服务不具有吸引力，或者没有付费订阅的必要价值时，他们在推广体验服务结束之后并不会选择继续订阅。

虽然Deezer的免费服务也能够给其带来一些广告收入，但这些广告收入通常都不会很多，也不是Deezer收入增长的主要目标来源。因此，如果无法将免费和体验服务用户成功地转化为付费订阅用户的话，Deezer的营收利润、业务发展、运营结果、财务状况和未来预期将受到不利影响。

Deezer的业绩表现取决于其能否与推广分销渠道的合作商建立并保持良好的关系

一直以来，Deezer的大部分用户都来自其分销合作伙伴——各大电信通讯公司（尤其是法国的Orange）所提供的订阅注册渠道。这样的合作关系在Deezer的销售和分销渠道以及发展战略中都有着至关重要的作用。若Deezer想要扩张渗透新的国家市场的话，与当地电信企业建立合作关系是必不可少的一步。

不过，签订协议并保持这样的合作关系意味着Deezer将付出大量的时间、资源和精力在产品设计和整合等事情上，并且一旦Deezer无法在协议中达成可接受的合作条件的话，将给其业务发展、运营业绩和财务状况带来不利影响。

当Deezer在选择合作伙伴时，首先看重的是这家公司是否是电信业领军企业，或者能否在其他业务领域、市场覆盖范围与Deezer产生互补。如果无法满足这些条件的话，该合作的价值将会大打折扣。同样地，如果Deezer的合作伙伴市场份额缩水，或者消费者对其电信产品和服务不买账的话，Deezer将流失一部分的潜在订阅用户。此外，Deezer在一些国家市场与大部分合作商所签订的合作协议中都包括了排他性的限制条件，这意味着Deezer无法在合同期内与合作商的竞争公司建立合作关系。

通常情况下Deezer与合作商所签订的协议都规定了双方在用户订阅费分配方面的一些问题。一般来说，用户只需要向Deezer的合作电信商交纳一次费用，就能够得到Deezer的捆绑订阅服务，还能够获得该电信商的一些相关服务产品（比如说手机合约计划或上网服务）。因此，这些用户只要继续使用该电信商的服务产品，都会被自动注册为Deezer的订阅用户。

相反，如果有用户想要单独订阅Deezer的服务的话，需要直接登录Deezer进行注册，或者是通过Deezer的电信合作商单独订阅。与捆绑订阅不同的是，如果通过电信合作商单独订阅Deezer服务，其服务售价与订阅条款均会有所变化。有了捆绑订阅这一方式，便意味着Deezer需要将用户订阅费拿来与各大合作商进行分配。如果Deezer最终分得的收入无法抵消其服务成本（包括支付给版权人的版税）的话，Deezer的利润收益将受到不利影响，并可能会影响其整体的运营业绩和财政状况。

Deezer与分销合作商的合作协议在到期之后可能不会续签

尽管Deezer与分销合作商的合作条款和条件各有不同，但大部分协议的合作期限都相对较短，甚至某些协议只需提前一个月通知便可以终止。当合作协议到期时，合作商一般都会停止接收新的订阅用户（不过现有订阅用户的Deezer服务还将持续一段时间）。

由于大部分通过合作商渠道注册的订阅用户都属于捆绑订阅用户，因此Deezer很难在合作到期之前将这部分的捆绑订阅用户转换为独立的订阅用户。一旦协议过期，双方停止合作，Deezer将流失这一部分的用户，其综合收入也将减少。除此之外，我们无法保证Deezer在协议到期之后能够与合作商续签协议，或者重新签订享有同样优惠待遇条款的合作协议。如果无法做到这些的话，协议条款的修改或取消将给Deezer的业务发展、运营业绩、财政状况和预期目标造成不利影响。

作为Deezer全球最大的市场，法国一直是Deezer战略发展的重要地区。Deezer与法国最大的通讯和互联网服务公司Orange一直保持着长久的合作关系。不过随着Deezer不断向海外市场扩张，Orange给Deezer所创造的收益在其总收入中的比例一直在下降，2012年占56%，2013年就跌到38%，2014年只有28%，而2015年上半年甚至降到了24%。

目前Orange所负责的Deezer业务主要是Deezer Premium+服务。作为一项可选择的独立订阅服务，Premium+需要用户额外支付一笔订阅费才可使用。自2014年年底开始，Orange France便停止接收新的捆绑订阅用户，将业务核心放到了发展独立订阅服务上面。受此影响，Deezer将流失部分原来的捆绑用户，不过也有部分认可Deezer服务的订阅用户会选择另外单独订阅Deezer的付费服务。虽然双方合作的业务重点转移到了独立订阅服务上，但Orange究竟能够给Deezer带来多少独立订阅用户，这仍是一个未知数。而Orange的此次改变可能会给Deezer的分销营收带来不利的影响。

此外，自2014年8月1日开始，Orange支付给Deezer的最低保证金与之前相比明显下降了不少。到了2016年7月，这项最低保证金的规定甚至还会被取消。不仅如此，Orange与Deezer双方之间在法国市场上的排他性义务在2015年7月失效。而双方自2014年1月生效的合作协议也将于2018年7月过期。我们无法保证Deezer在协议到期之后能够与Orange续签协议，或者重新签订享有同样优惠待遇条款的合作协议，也无法保证Deezer在协议取消或过期之前能够将原先的捆绑订户转化为独立订户。

当合作关系结束之后，Deezer能否有能力吸引到足够多新的独立订阅用户弥补合作结束之后减少的这一部分收入（包括从合作商处得到的最低保证金），也是目前无法确定的一件事情。由于法国市场以及和Orange的合作关系对于Deezer来说十分重要，因此任何在合作过程中出现的失误或无法维持原有合作关系及条款的行为，都会给Deezer的业务发展、运营业绩、财务状况和未来预期造成不好的影响。

如果分销合作商的品牌、声誉和业务状况受损或无法有效地分销和推广Deezer服务的话，Deezer的业务发展将受不利影响

在竞争如此激烈的市场中，分销合作商能否有效地向消费者推广Deezer的订阅服务（包括捆绑订阅和独立订阅），在很大程度上取决于该合作商的品牌力量和消费者品牌忠诚度。在当今日新月异的手机通讯和网络服务市场中，服务商很难去揣测消费者的口味和偏好变化。如果合作商难以保持并增长订户基数，无法向消费者提供高品质的服务产品，面临着声誉受损和经营不善等发展问题的话，Deezer的订阅用户数、营收和品牌口碑也会在某种程度上受到冲击。特别是在捆绑订阅服务中，合作商出现的任何服务问题都会影响到Deezer的订阅用户数量和品牌声誉。

至于Deezer能够从这些合作商手中拿到多少收入，很大程度上取决于合作商在推广Deezer服务产品时的投入力度，这在Deezer的独立订阅服务中体现得非常明显。捆绑订阅服务有点像是消费者在使用合作商的产品过程中额外获赠的一个服务产品，但独立订阅服务则不一样，需要消费者自己主动地去订阅。如果合作商的推广工作做得很到位的话，自然会吸引到部分用户选择独立订阅Deezer服务。

当然，并不是所有的合作商都会非常卖力地推广Deezer的产品，因为他们可能有更加重要的市场营销计划，或者他们认为推广Deezer并不是发挥其市场和营销资源的最佳手段。如果合作商在这方面不给力的话，Deezer将很难达到其预期的增长目标。

Deezer的市场营销推广活动的成本效益可能不高，很难有效地吸引并留住用户

为了提高本身品牌知名度和增加订阅用户数量规模，Deezer尝试过不少直接或间接的营销活动。如果Deezer未能充分推广其自身品牌，或市场营销活动未达到预期效果，那么很有可能因无法吸引到足够数量的新用户而影响其业务的继续发展，甚至可能因此付出更高的营销开支。在某些已经实现一定程度市场渗透的地区中，新用户的获取和市场营销成本相比起之前将大大增加。

尽管如此，Deezer未来仍将加大其市场营销活动的资金投入力量。过去Deezer的市场营销手段一般都是通过给用户提供免费或有折扣优惠的体验服务来挖掘潜在的新用户并增加用户粘性。Deezer体验服务一直是分销合作商拿来吸引用户的手段之一，合作商在用户的免费或折扣体验期内需要根据用户的订阅量向Deezer支付一笔费用，不过该笔费用一般来说都不会很高。

对于Deezer来说，加大了营销手段和活动的力度，其营销成本也必然会随着一起上涨。而由此是否能够带来订阅用户数量的增加与营收的提高，我们无法保证。如果Deezer不承担大部分的服务推广成本的话，其分销合作商可能也不会愿意配合其市场营销策略。如果Deezer没办法说服其合作商提供足够的推广资金的话，Deezer的用户获取成本将会上升，其用户增长也会出现停滞甚至下跌的状况。

如果Deezer的用户流失率过大的话，其营收与业发展将受不利影响

作为一家流媒体服务商，Deezer的营收在很大程度上取决于其用户基数的维持与增长，因此Deezer必须尽可能地降低其现有用户的流失率。根据大部分独立订阅服务的条款，订阅用户可以随时取消该订阅服务。用户取消订阅的原因有很多，其中不仅包括订阅费用的因素，也包括Deezer的服务价值不足以继续吸引用户等原因。

此外，当Deezer的直接订阅用户所绑定的信用卡过期时，他们若想继续享受服务，必须要重新提交更新后的信用卡信息。这相当于用户又重新做了一次服务订阅的选择，而有些用户可能会因过于麻烦而放弃订阅。

如果某段时期内出现大量用户取消订阅或新用户增长乏力的情况的话，Deezer的运营业绩很有可能会出现下滑。不仅如此，Deezer的市场营销成本也将可能大幅增加，这对于其业务发展、财务状况和未来预期都是不利的。

Deezer对消费者的音乐口味和喜好的错误推测可能会影响其用户增长与忠诚度

如今大众的听歌喜好都带有强烈的主观色彩且变化十分迅速，很难让人进行揣测。Deezer若想留住用户并开拓更多市场的话，必须要保证其平台上的音乐内容能够吸引到一大票潜在和现有用户。一旦Deezer无法及时揣测出用户的喜好内容，其对新用户的吸引力便会降低，免费服务用户向订阅服务转换的可能性也会受到限制。

此外，随着版权市场的竞争日益激烈，Deezer有可能无法保持或扩大现有平台上音乐内容的规模，难以同其他拥有更多资源的流媒体商抗衡。如果用户认为Deezer平台上的音乐资源不够吸引人或过少时，他们可能会转移到其他的流媒体平台上，从而导致Deezer用户的进一步流失。

Deezer流媒体服务能够发展到今天的另一个原因是其能够成功推测出符合用户音乐口味的音乐内容。Deezer的内部团队通过一套特定算法编辑出符合用户听歌习惯和音乐口味的推荐歌单，并将其推送给相应的用户。要想保证如此高质量的人工歌单推荐服务，Deezer需要付出相当多的人力资源，同时还无法保证每次推荐的歌单内容正是用户所喜欢的。

同样地，Deezer的歌单推荐算法部分取决于Deezer对用户使用数据和反馈的收集和分析能力，然而我们无法保证这样的收集和分析能力以及算法能够给用户提供准确的推荐内容。如果Deezer这项音乐推荐功能不够有效，或其他竞争流媒体商有更加强大的推荐功能，那么Deezer的感知价值可能因此减少，订阅用户也可能因此流失。

近段时间Deezer不断扩大着自身音频流媒体的服务内容、音乐流派和受众市场。由于缺乏广泛的专业技术和可用数据，Deezer音乐推荐的能力和准确性在一定程度上也受到了影响。

Deezer的业务发展和未来预期依赖于其自身的品牌力量。若无法保持或提升品牌力量，Deezer在用户基数、内容提供商、广告商和其他合作伙伴等渠道的拓展能力将受损

对于Deezer来说，若想进一步扩大用户基数、内容提供商、广告商和其他合作伙伴等渠道，必须要保持并提升“Deezer”这个品牌。而品牌形象和知名度的提升在很大程度上取决于Deezer能否为订阅用户提供有趣新颖的服务体验和高品质的音乐内容，能否为内容提供商提供稳定营收和更多的市场营销机会，能否与电信通讯合作伙伴和其他公司保持良好的商业合作关系。如果Deezer无法达到以上这些目标的话，其品牌和声誉口碑可能会到一定的消极影响。此外，网络服务中断、数据隐私安全问题以及商标侵权等一系列不可控因素同样也会导致Deezer品牌受损。

当Deezer进入新市场或计划扩大新市场的用户规模时，需要花费更多的资源在该地区打造“Deezer”这一品牌。我们无法保证Deezer的这些品牌提升战略能否奏效，同时Deezer还面临着流失现有用户、无法吸引新用户、广告收入下降以及分销合作渠道萎缩等风险。这些因素对于Deezer的业务发展、运营业绩、财政状况和发展预期来说都不是一件好事。

与第三方服务提供商和分销合作商有关的风险

第三方应用商店在一定程度上负责着Deezer移动应用的推广和订阅服务费的收取。一旦双方的合作许可协议发生变化，特别是当第三方应用商店提出更高的佣金要求时，Deezer将受到不利影响。

Deezer移动应用的推广在很大程度上依赖于像苹果App Store或Google Play这样的第三方应用商店，并且其应用的开发还受到所谓的应用开发者许可协议的限制。一旦任何一家应用商店的运营商拒绝上架Deezer，或修改协议条款从而增加应用推广的难度，Deezer的用户吸引力和营收能力都将被削弱。

根据某些第三方应用商店的要求，消费者若想在应用程序内购买相应的服务（包括订阅Deezer），需要直接向应用商店的运营商支付费用。一般来说，应用商店都会从这部分订阅费用中收取一定比例的佣金（苹果App Store抽走30%），而这无疑将削弱Deezer的整体营收能力。如果第三方应用商店提出更高的佣金要求，或是更多用户选择通过第三方商店订阅服务的话，Deezer的总营收和利润将大大减少，盈利能力也将大打折扣。

如果Deezer的应用技术与系统无法同其分销合作商的平台技术兼容的话，Deezer的市场竞争力将受影响，业务发展也将受阻

为了能够顺利地在分销合作商的操作系统、设备和技术平台上提供服务，Deezer在一定程度上依赖于其与合作商签订的一体化协议。然而，我们无法保证Deezer的服务能够与任何合作商的技术完美兼容，也无法保证市场的技术标准不会发生变化。

同样地，为了保证其移动应用和界面能够预装到目前市面上最热销最主流的移动设备上，Deezer还严格遵守着同移动和音频设备制造商签订的一体化协议。随着科技的进步，移动和音频设备的更新换代十分频繁，Deezer必须要不断地调整自己的应用技术以适应新硬件。

不过，应用技术的更新和软硬件的技术整合需要Deezer投入大量的资源，同时还承担着不少的风险。除了不可控的因素之外，Deezer应用技术的调整和界面的升级可能会降低消费者的用户体验，一不小心就可能会得罪用户。未来Deezer的技术和系统整合调整过程可能将面临着更大的挑战，其营收能力、用户增长和盈利能力都会受到不利影响。

Deezer需要第三方服务提供商负责其网络服务器的运营，并提供相应的软件和操作系统支持。任何出现在网络服务、软件和操作系统方面的错误和混乱都可能给Deezer的口碑和业务发展带来不利影响

网站服务器、储存服务器的监管和维护；提供内容传递网络（CDN）；为其服务器和内部操作系统编写和维护特定软件；支付系统的运行……这些对于Deezer的运作来说至关重要的功能，都需要通过第三方服务商的支持才能够实现。

如果第三方软件和基础架构出现错误或混乱的话，Deezer的运营也将受到影响。由于开发和维护工作不在Deezer的掌控之内，因此Deezer很难去监管或发现第三方软件或硬件中的一些设计缺陷。我们无法保证第三方软件和服务提供商能够为了提高Deezer的产品服务质量而不断修改其软件产品，甚至有的第三方提供商在软件的设计和维护中故意偷工减料。

此外，一旦这些第三方服务提供商出现经营困难或遭遇其他不可控困难时，他们可能无法拥有足够的资金继续为Deezer提供服务，这意味着Deezer需要额外花钱去找新的提供商。而任何技术服务层面出现的混乱都可能会给Deezer的正常运营带来一系列的问题，其中包括平台的可用性和安全性。这些问题有可能会损害订阅用户的忠诚度，因为一旦出现任何问题，用户们第一个吐槽抱怨的肯定是Deezer。

涉及Deezer商业计划和战略的风险

Deezer的商业计划和战略可能发生改变

受到市场趋势、可用资产、与主要分销商和版权人合作关系等因素变化的影响，Deezer的商业计划和战略也可能随之发生改变。

Deezer依然处于平台建设和服务发展阶段，缺乏足够的数据和经验去预测和研究公司最新投资和战略的回报率。Deezer可能会在近期或未来推出与现有的免费和付费服务不同的其他服务模式，其中可能会针对预付费的手机用户和新市场推出一项中端订阅服务。但是目前这些战略计划还未真正实施，消费者对此是否买单，版权方是否愿意在现有协议框架下为这项新服务授权，Deezer会如何给新服务定价，新服务中有什么样的功能特点，竞争对手会不会推出更加优质的服务来对抗Deezer，这些问题还有待市场给出答案。

此外，Deezer可能会选择在那些流媒体服务市场渗透率相对较低的国家市场实施其增长战略。但Deezer如果在市场选择中不够谨慎的话，结果只会是适得其反。订阅服务的创新和新型市场战略的实施都需要投入大量的成本，如果Deezer的商业计划和战略无法产生预期的财务绩效，或者在这过程中Deezer被迫调整或放弃战略计划的话，Deezer的业务发展、运营业绩、财务状况和未来预期都将受到不利影响。

Deezer的全球运营和发展战略将可能使其面临来自不同国家和地区的各种经济、政治、法律和其他方面的风险

Deezer的服务范围目前覆盖全球180多个国家和地区。但在某些国家和地区，特别是美国，Deezer的服务内容和企业合作关系受到了一定的限制。在国际市场中实现针对性的扩张和发展，是Deezer发展战略中的重要一部分。实现国际化运营和扩大市场份额，需要Deezer投入大量的资源和管理成本，同时还可能面临着各种增大商业风险的复杂情况，其中包括：

不同国家和地区的音乐市场活跃度不同，流媒体服务的流行程度和消费者的付费订阅意愿都有所不同。因此Deezer在此情况下很难制定出不同市场的发展战略。

Deezer可能会在员工分配和国外业务管理上面临成本过高等困难

Deezer的运营可能会受限于各种不同和频繁修改的法律法规（特别是与知识产权、版权保护、数据保护和隐私有关的法律法规）。Deezer在不同国家市场运营时可能会遇到无法理解或遵循当地法律、法规和习俗的困难。

与版权方合作授权将面临着越来越苛刻的市场条件

当进入不同的国家市场时，Deezer需要将服务内容和用户使用界面与当地的文化、语言和用户喜好融合在一起。

Deezer可能会遇到不利其发展的税收问题

国际汇率的波动可能会影响Deezer国际业务的收入和支出，也可能会使其置于外币汇率风险之中

不同国家市场的支付处理系统均有不同，电子支付市场的发展程度也不一样

Deezer将遇到新的和不同来源的竞争，其中包括对本地市场更加了解的竞争对手

Deezer在某些国家市场的消费者电子设备上的使用率和网络渗透率不高

在目标市场扩张时，当地宽带和移动网络的稳定性对于Deezer业务的运营来说十分重要

在打击盗版音乐这一问题上，不同地区的法律和消费者意识存在较大的差异性。

由于市场活跃度和音乐内容版权等方面存在的问题，Deezer至今还未进军日本、中国和印度市场。在没有充分准备之前，Deezer一旦贸然进入这几个市场，很有可能会遭遇失败，或者在抢夺市场份额上落后于其他竞争对手。目前Deezer在美国市场中仅通过与其他运营商合作的方式来交叉销售它的服务。由于受限于流媒体市场的规模和发展潜力，Deezer在这些国家市场中只要出现任何失误，都很有可能给其全球发展前景带来过多的不利影响。

如果Deezer无法合理地处理好关于国际业务运营或国际扩张策略等一系列风险的话，Deezer的行业口碑、业务发展、财务状况和运营业绩都将受到消极影响。