记者 | 白帆

12月14日，顺丰同城正式登陆港交所，拟发行约1.31亿股，发行价为16.42港元，全球发售收取的所得款项净额估计约为20.313亿港元。

据万得股票数据，今日开盘价15.2港元，较发行价下跌7.43%。截至10:26，顺丰同城报价14.88港元/股，总市值为142亿港元。

顺丰同城成立于2016年，2019年开始独立化和公司化运作，两年后即在香港交易所上市，成为顺丰控股总裁王卫的第4家上市公司。

然而，含着“金钥匙”出生的顺丰同城自公布招股书之后，其亏损情况就受到高度关注。其招股书显示，2018年至2021年5月共计亏损约19亿元。其中今年前五个月，顺丰同城亏损3.53亿元，同比扩大46%。

这种趋势并不容易停止，顺丰同城在招股书中也表示，顺丰同城在往期出现的毛亏损、净亏损及经营现金流出等财务状况还将持续三至五年，未来需要通过扩大客户群和订单量、控制经营成本、提高经营杠杆等方式实现盈利。 

顺丰同城表示，为了在快速增长的市场上取得长远成功做好准备，顺丰同城一直专注于扩大客户群、扩展即时配送服务网络的地理覆盖范围以及开发多元融合运力池，而非寻求即时财务回报或盈利能力。

顺丰同城的招股书显示，2018-2020年以及今年前5个月，顺丰净亏损共计19.09亿元。如果按照2020年订单量7.6亿单、净亏损7.58亿元来计算，顺丰同城几乎是做一单亏一块钱。因此，有观点指出，顺丰同城完全是在给骑手“打工”。

顺丰同城的几组数据也验证了这一观点。其招股书显示，顺丰同城每笔订单的平均履约成本在2020年之前一直低于订单的平均服务费，不过，随着履约成本也在不断下调，因此2021年前5个月其订单平均服务费才与履约成本持平。 

2018年-2020年这三年间，顺丰同城平均服务费分别为12.4元、10元、6.4元，2021年前5个月为5.9元，三年半的时间降幅过半。同一时期其订单的平均履约成本分别为15元、11.3元、6.5元和5.9元，也出现了相应的下降。 

顺丰同城的业务收入主要来自同城配送服务和最后一公里配送服务两大业务，其中同城配送服务的平均服务费远高于最后一公里配送服务费。2018年-2020年及2021年前5个月同城配送服务的平均服务费分别为12.3元、10元、10.2元、10.3元，高于平均平均履约成本，独立第三方贡献了大部分收入。

但在最后一公里配送服务中，相应的订单量占总订单量的比重迅速升高，但平均服务费则迅速降低，由2018年的25元降至2021年前5个月的3.6元，下滑幅度超过85.6%，顺丰控股贡献了绝大部分的最后一公里配送服务订单。 

对于这一情况，顺丰同城解释，最后一公里配送的服务费主要参照骑手佣金费用相对稳定的涨价服务厘定，它的下降主要是最后一公里订单量增加所导致的规模经济令配送成本下降。 

与此同时，虽然亏损预计还要持续三至五年，但顺丰同城的毛损率受每笔订单平均履约成本下滑的影响也出现了大幅下降。2018年该公司毛损率为23.3%，2020年收窄至3.9%，截至2021 年5月31日止的5个月内，这一数据降低至0.9%。

未来顺丰同城要如何摆脱亏损？根据此次顺丰同城公布的情况，此次募资的20亿港元将主要用于四大方面，包括研发及技术基础设计，扩大服务覆盖范围和运力池。此外，顺丰同城还表示可能物色潜在的战略收购及投资行业价值链的上下游业务。 

在研发及技术基础设计方面，顺丰同城招股书提出，计划将更多的技术资源投入到近场电商及近场服务等增量市场以及丰食业务等新领域。目前，同城零售、近场电商、近场服务等潜力场景的订单量增长十分快速，2021年前五个月在这三个领域中订单量分别增长了272.4%、143.1%及223.2%。 

在扩大服务覆盖范围方面，除了拓展全方面的服务场景，顺丰同城还要不断扩大地理覆盖范围，最终实现1400个城市的地理覆盖范围。

“具体而言，我们旨在东北及中西部地区经济增长较快的一二线城市市县（包括远郊的区县）扩展。自2022年至2024年，我们旨在每年将服务范围扩展至约100个新市县。”顺丰同城招股书如此说。

而在目前，顺丰同城在全国1000多个市县提供即时服务，合作的商家品牌2000多个。