【界面财经年会】特别对话：Anlan Capital 创始合伙人季振宇

由上海报业集团界面新闻主办、复旦大学管理学院作为独家学术支持的第四届【界面财经年会】于2021年12月15日上海前滩香格里拉举办。本次年会特别鸣谢战略合作伙伴捷豹品牌、首席官方合作伙伴中传华夏。年会现场，Anlan Capital 创始合伙人季振宇接受了界面新闻独家专访。

现在在市场监管和技术升级的两大驱动力之下，中国资产管理行业呈现出两类竞争和局势上的变化，在持牌许可的体系管理之下，以银行理财子公司的一批熟悉的陌生人，他们正在改变着渠道的合作模式，以资深资源和渠道优势为特色展开了竞争。而另一方面，在技术的驱动之下，会发现墙外的竞争者们正在实现跨界的竞争，从技术和商业模式的角度对行业格局施加了影响。市场竞争和技术竞争都迎来了全新的挑战者，中国资管行业的参与者们应该如何来呈现并且面对大变局的市场呢？

Anlan Capital是一家全球领先的新兴市场基金管理人，它致力于打造全国领先的多元化海外资产管理公司。截至到目前，他们已经在全球范围内与众多头部银行、证券公司、基金公司、私募机构等保持了非常紧密的合作关系，并且通过强大的资产筛选以及网络能力，为投资者们提供了一站式的资产配置解决方案。在以季振宇先生为主的团队的领导之下，Anlan Capital致力于投资最具有前景的新经济、高科技、大消费以及生物医疗企业。在此背景之下，界面新闻特邀季振宇先生来到本次财经年会专访间，让他分享他和Anlan Capital的故事。本次年会特别鸣谢战略合作伙伴捷豹品牌、首席官方合作伙伴中传华夏。

以下为专访文字实录：

主持人：自成立以来，现在包括阿里巴巴、美团点评、康龙化成等在内的明星项目都是Anlan Capital投资的，其中也为1.5万余家机构提供了非常专业的资产配置解决方案，所以今天在我们的直播间可以跟大家分享一下，在评估项目的时候，有哪些指标会非常亮眼，一下子抓住你们的眼球，你们会比较注重哪些？

季振宇：我觉得我们看待项目会看几个维度，首先我们会看市场，例如港股、美股这些市场。虽然大家都说是聚焦在这个基本面投资，但我觉得市场的流动性，整体的情况也是非常重要的。我觉得我们看市场不是说因为市场不好就不去投，而是我们分析了这个市场之后，基于它的流动性，我们会采取不同的投资结构和投资的手段，市场流动性较差的时候，我们可能会做一些定增，增发的形式，市场好的时候，我们可能多进一些股权投资等等一系列的方式，我觉得这是第一步，了解市场。

第二步，回到了投资的核心逻辑，就是怎么在一个好的赛道找到好的公司，我觉得进一步还是要找到好的赛道，我们更喜欢什么呢？更喜欢高增速、长逻辑的赛道，比如像现在的新能源、双碳或者是这8-9年的赛道，它是一个非常长的逻辑，基本上你可以看到5年、10年的增长，我觉得我们还是在大的赛道，高增速的赛道里面寻到好的头部公司。在看公司的时候，我相信每个人都可以找到好公司。我们最关注的两个点，分别是收入和利润。在收入方面，对境外市场来说，大家喜欢高增速的公司，特别是公司早期走向资本市场的过程中，它需要趋向市场，证明它有非常好的商业模式。从商业模式到结果来说，其实反映在增速里面，我们喜欢高增速的创新型的好的公司。

随着公司逐步走到成熟的阶段，我们会评估这样的公司是否有能力把收入真正变为它的核心壁垒，比如利润。我们也会观察它的其他指标，通过分析看它最后能不能把收入真正变成核心的利润，这其实也是很多初创的公司或者说早期的公司走向成熟公司的标志。

所以对于我来说，我们既看市场也看行业，也看这个公司本身的基本面。在结合几方的因素之后，在市场里面找到真正最优势的公司，给到我们的合作伙伴，给到我们的LP这个群体。

主持人：因为疫情现在已经伴随我们两年的时间了，可以举例说明一下，在这两年的时间里，在你们公司的整个赛道领域，或者是整个大环境的领域之下，你觉得有什么样的改变吗？

季振宇：疫情的确改变了我们很多的习惯，包括整体的资产管理行业，资产管理行业其实有两端，一端是资产端，一端是客户端，也就是我们机构端。我们之前经常看玩笑说能见面就不要打电话，但疫情很大程度上改变了所谓的习惯，因为疫情的限制，很多时候我们只能通过线上会议的方式来聊资产。

但是其实现在线上会议的方式是很高效的，你不用出差，不用跑来跑去，也可以进行很紧密的沟通。可能之前一个礼拜只能看五个项目，或者走访四五个机构，但是现在因为效率提高，可能变成10个了，你的时间可能变得更满，效率变得更高，但同时可能也变得更累，但我觉得有好有坏。

我觉得慢慢的大家也逐渐习惯从线下的模式走到线上的模式，我觉得对于整个行业来说，其实也是更高效的，之前可能你需要线下去打破关系的壁垒，但现在其实不是，就算是跟线上的网友，其实你也能有很好的交流和沟通，我觉得这也是一个疫情改变了我们这个行业的现状，我觉得它也是往好的方向去比较的，因为整体来说你的效率会变得更高。

主持人：下一个问题关于社会的规划，之前在解读“十四五”规划和《2035远景目标纲要》时说，国家没有明确的增长指标，但有数据发展指标，这标志着中国将从数量时代迈入质量时代。所以根据这个背景，您认为这种转变会给资产管理行业带来什么影响？

季振宇：这个背景对资产管理行业，最本质的影响是对你筛选标的能力的提升，因为之前可能是粗犷式的发展，就像之前房地产可能是一个粗犷式的发展，所以在大的蓝海里面其实有很多机会，但是一旦它从数量到质量的转变之后，你就要更精细地去管理你的资产，你要更加仔细、认真地挑选所谓的标的。

反映到资产本身这个层面来说，之前很多的公司的高增速是由于所谓的烧钱这样的模式带来高增速的企业，我就要更加谨慎一点，因为在现在这个市场里面，可能资本并没有特别偏高增速，更多的是看你增速的质量，这样的收入最后能不能反映到你的利润里面，能不能反映成你的核心的壁垒。所谓的粗犷式的增长，粗犷式的增速，其实现在可能已经不受到这个市场的喜欢，我觉得对于很多企业家来说，也要真正地沉下心，好好地把收入做扎实，做稳定，经营成自己的壁垒，最后让自己的盈利有一个比较好的展现。

你会发现资产管理人会变得更加仔细，对于投资企业来说，企业家也要做得更加精细，真正地把自己的优势通过管理，通过更多其他方式展现出来。

主持人：接下来是最后一个问题，还有十几天就要步入到2022年了，所以在这里我们想畅想一下美好的未来，在2022年我们的公司有什么宏观的展望，或者说有什么投资的策略吗？可以跟我们分享一下吗？

季振宇：我们还是非常看好中国这个市场的，因为中国本身经济的飞速发展就带来很多的商业机会。回到2022年，往细里说，比如像我们分到了A股，分到了中概和港股，在这三个市场里面，我们可能更看好A股这个市场，因为整体来说2021年A股虽然经历了一些波折，但我们还是看到了很多长逻辑的赛道，新能源、双碳做得非常不错。

2022年，我们认为整体的宏观环境会比2021年更好，我们已经看到了在12月底的放水和降准，我们认为无论从货币政策还是经济的复苏角度来讲，其实2022年都会比2021年更好。在这个逻辑下面，我们认为A股肯定是一个非常好的战略价值标的，所以很多企业去A股上市，或者是A股的私募、融资可能会有更好的赚钱的效应。对于港股和中概股，我们的看法是，虽然现在面临很大的挑战，因为港股全年经历了政策的监管，包括中美之间的纷争导致的外资投资者从这边撤出，港股或者是中概的可能，我们认为在明年还是筑底或者说找到新的主心骨的阶段，可能机会不多。但是，我们还是非常看好这个市场的长久发展，因为我们觉得这还是中国企业在外资或者在外部市场的桥头堡。虽然现在可能受到一些情绪的影响，可能会对里面的一些公司带来所谓的情绪上的估值的下降，但是我们认为随着这个市场的修复，我们认为在当下的市场还是存在很多优质的投资机会的，但是可能需要更多的时间。

A股我们是看好，港股的话，我们认为会有挑战，但是往往在挑战里面都会充满机会，所以我们认为要更加细心地去发掘境外机会，也是明年的非常大的一个主题。

本次年会特别鸣谢独家学术支持复旦大学管理学院、战略合作伙伴捷豹品牌、首席官方合作伙伴中传华夏企业管理集团。

【关于捷豹品牌】

捷豹品牌自1935年起便致力于打造将性能与美学深度融合的英伦风范座驾。在品牌发展的80余年进程中，推出了众多引领设计潮流的经典车型。2021年，豪华运动旗舰轿车全新捷豹XFL耀目上市。新车集优雅动感设计、多屏互联科技及英伦奢华体验于一身，在传承捷豹X家族设计语言的同时，结合中国市场的特色，融入多种创新元素，进一步提升了豪华感、精致感和科技感，带来新现代豪华主义驾享体验。

【关于中传华夏企业管理集团】

中传华夏企业管理集团由中国文化传媒集团、小康杂志、工会委员会三方持股，是一家核心业务聚焦在文旅、资管、投资领域的央企。