文|港股解码 瓶子

当前，为加强企业竞争实力，全产业链一体化布局已成为行业共识。在肉食行业，当越来越多的养殖企业与屠宰企业选择向全产业链布局时，上游“养猪一哥”与下游“屠宰一哥”高调宣布“牵手”成功。

2022年1月1日，牧原股份（002714.SZ）、双汇发展（000895.SZ）在漯河签署战略合作协议。据报道，双方战略合作内容主要涉及生猪采购方面，从原有通过“经销商”的采购方式逐渐转变为“点对点”的直销方式。

需要指出的是，牧原股份深耕生猪养殖，2021年全年生猪出栏突破4000万头，稳坐全国“养猪一哥”宝座。而双汇发展深耕屠宰加工，有着近30年屠宰经验，销售渠道遍布全国，市场优势十分明显，是中国最大的肉类加工企业。

此次两家企业合作可谓是强强联合，双方合作将碰撞出什么样的火花？又会给行业带来哪些影响呢？

01养猪大户进军屠宰行业

对猪企而言，加码屠宰业务的目的在于消化过剩产能，牧原股份向下游延伸只是养猪企业布局屠宰业务的一个缩影。

众所周知，2021年以来，随着2019年非洲猪瘟得到有效控制，曾受到重创的国内猪肉产能逐渐恢复乃至供过于求，价格随之大幅下跌，生猪价格跌幅最高达30元/千克，每头猪最高亏损近1000元。基于此，养猪企业普遍陷入亏损泥潭，如下图。

甚至作为“猪老大”的牧原股份同样难以“独善其身”。2021年第三季度，牧原股份净亏损8.22亿元，同比下滑108.05%。

随着牧原股份在建生猪养殖项目投资规模扩大，债务规模也进一步上升。2021年第三季度，牧原股份资产负债率升至57.77%，负债总额为977.50亿元。

在二级市场，牧原股份股价的表现也不尽人意。2021年年初，牧原股份曾站上92.53元的高点，随后在7月底又探底至39.01元，截至12月31日收盘，牧原股份报53.36元/股。

理论上，养猪企业增加屠宰业务在一定程度上可以降低生猪价格波动带来的风险。近两年，选择布局屠宰行业的猪企不止牧原股份，国内生猪出栏量排名前五猪企已有四家向屠宰行业进军。

牧原股份作为国内最大的养猪大户，目前已有内乡、正阳两个屠宰场投入运营，合计产能400万头/年，预计春节前公司屠宰板块运营的屠宰产能将超过2000万头/年。

而双汇发展目前年屠宰生猪产能为2300多万头。这也就意味着牧原股份在屠宰产能方面，有望成长为屠宰行业龙头——双汇发展一大强有力的竞争对手。

另外，新希望（000876.SZ）表示，2021年前三季度该公司生猪屠宰量增长了29%。温氏股份（300498.SZ）表示，预计2021年至2022年两年新增屠宰生猪产能约400万头，未来公司肉猪产品的80%将以毛猪形态销售，20%为屠宰后的鲜品形态销售。天邦股份（002124.SZ）也指出，2021全年生猪屠宰量约达120万-130万头。

对于猪企加速布局屠宰业务，上海钢联农产品事业部相关工作人员认为，除了可以规避生猪价格波动风险，还可以扩大企业影响力，进而扩大市场份额，同时节省原有模式成本，获得更大的操作空间。

02屠宰企业“压力大”

随着猪企产业链开始向下游延伸追求全产业链的发展时，屠宰企业没有“坐以待毙”，以双汇发展为代表的屠宰企业也正加速布局上游养猪产业。

早在2020年，双汇发展便募集资金总额不超过70亿元，开始布局养殖业务。按照规划，双汇发展预计生猪养殖产能建设项目建成达产后，可实现年种猪、生猪出栏合计约50万头。

双汇发展董事长万隆称，在“十四五”期间，企业将继续向上游完善产业链，加快屠宰业升级改造，向规模化、自动化、信息化转变，进一步提升企业竞争力。

事实上，在2021年终端肉价上涨受限情况下，屠宰企业们的“日子”也并不好过。

2021年前三季度，屠宰行业整体业绩呈下滑趋势。其中，双汇发展（000895.SZ）归母净利润为34.53亿元，同比下滑30.08%；金字火腿（002515.SZ）归母净利润为5680万，同比下滑38.61%，仅三季度单季就亏损了785.53万元；龙大肉食（002726.SZ）归母净利润3.28亿元，同比下滑46.62%。

值得一提的是，当前我国的屠宰行业的市场集中度并不高。根据行业数据，目前我国屠宰行业排名前五的企业的市场占有率约7%，排名第一的双汇发展的市场占有率仅占2.65%。

另外，从生产端来看，企业比拼的就是生产成本，而牧原股份作为行业内成本控制的标杆，其优势很明显。

此次战略合作，对双汇发展来讲，一定程度上可以填补其国内生猪供给的缺口，保证供给的稳定性。但对于其他屠宰企业而言，养猪大户来势汹汹，未来屠宰企业们的压力不小。

03猪企和屠企或将“相爱相杀”？

众所周知，生猪行业具有较强的週期性。对于本轮猪週期的拐点，多个机构研报表示，预计週期拐点可能出现在2022年年中。

据行业机构预测，从目前的行业趋势来看，产能一体化布局可以不断加强企业的抗风险能力，使得公司更具有竞争力。“养殖-屠宰一体化”或成为未来生猪养殖行业发展的主要方向。

不过，对于猪企而言，加码屠宰业务具有一定风险，大规模的投入不仅会加剧资金压力，同时屠宰业务要产生的利益需要依靠向猪肉产品延伸，会压缩生猪向屠宰环节的利润空间。

据报道，除了牧原股份与双汇发展，有不少已具一定规模的猪企与屠宰企业均选择合作，共同成立生猪养殖业务公司。例如：大北农与得利斯、温氏食品与华统股份等。

随着行业竞争的加剧，养殖企业与屠宰企业的全产业链之争谁能更胜一筹？