文｜研客人
中国移动将在周三（1月5日）挂牌上交所。至此，国内电信运营商三巨头在A股会师，且同时是A+H双上市平台。
虽然弃购资金创纪录，作为2022年A股挂牌第一股，中移动基本面良好，破发可能性不高，并有望冲击万亿市值。
中移动（600941/00941.HK）回归A股IPO发行价每股57.58元，公开发行股份数量为8.457亿股，约占发行后公司股份总数比例为3.97%（超额配售选择权行使前）。
此次公开发行全部为新股，不设老股转让。若“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至9.73亿股。中移动此次募资额560亿元，将成为A股近10年来最大规模IPO。
在A股近32年历史上，中移动募资额（560亿元）排在第五位，前四是农业银行，募资净额676亿元；中国石油募资净额662亿元；中国神华募资净额660亿元；建设银行募资净额571亿元。
就在2021年8月20日，中国电信（601728）提前打头阵，其募资净额为475亿元（A股历史第七位）；而更早些时候，中国联通于2002年10月9日在A股挂牌，募资净额大约为113亿元（A股第40位）。
中移动A股募资额超过中国电信和中国联通，运营商三巨头首发总计募资大约1150亿元，在所有A股首发总额40550亿元中占比为2.8%。
中移动按照港股总市值9644亿元测算，大约为7850亿元人民币，加上新股发行募资560亿元（也就是新股市值），总市值大约8400亿元；在A股中排在中国人寿之后，位居第12位。
截至1月3日，中国联通总市值1218亿元、中国电信总市值3962亿元，加上中移动，运营商三巨头总市值大约13600亿元。
同时，A股总市值99.1万亿元，三巨头市值占A股总市值比例大约为1.37%。而三家公司首发募资总净额占据A股首发募资净额总规模大约2.8%，三公司市值不到A股总盘子1.37%，也就意味着，三家运营商拿走市场更多份额募集资金，但是市值贡献给市场却和募资额并不匹配。
换一种角度看，中移动资产质量到底如何呢？
截至2021年三季度末，中移动总资产1.77万亿元，净资产（所有者权益合计）为1.147万亿元，资产负债率大约为35%，这是一个非常稳健的负债结构。
中移动1.147万亿元净资产对应上市前总市值8400亿元，这就意味着中移动每一块钱净资产贡献大约0.73元市值。
截至2021年三季度末，A股所有公司净资产总计为57.26万亿元，对应99.1万亿元总市值，每一块钱净资产可以转化为1.73元，比中移动整整高出1元，或者是其2.37倍。
A股公司资产是否更有质量，还需要看净资产收益率（ROE）。
统计显示，至2021年三季度，中移动ROE(平均)为10.2%；而A股所有公司同一周期ROE平均值为4.4%，中值也是6.4%而已，都大大低于中移动的ROE。中国电信去年前三季度4.82%，中国联通同期为2.7%最低。
投资者看重的现金流情况，去年前三季度，中移动现金收入比（销售产品提供劳务得到的现金/营业收入）105.3%、中国联通为101.5%、中国电信为102.9%，这说明中移动和同行相比具有更高的现金流能力。
如果和A股所有公司比，则去年三季度所有公司现金收入比均值为100.6%，中值为98.6%，分别比中国移动少4.7、6.7个百分点。
至于净利润总额，中移动显然也不低。2021年前三季度，中移动归母净利润870亿元，放在A股中要排在第六，超过中国平安，仅仅低于国有四大行+招行，这五大银行。
在中移动前，弃购金额最高的是邮储银行，总弃购金额为6.53亿元。
中国移动网上投资者弃购金额为7.43亿元，网下投资者弃购金额为1270万元，总弃购金额达到近7.56亿元，邮储银行弃购资金和中移动相比还少1亿元，中移动弃购金额直接刷新A股纪录。
中移动披露首次公开发行股票网下初步配售结果显示，19家战略投资者获配数量共计4.22亿股，约占“绿鞋”前公司发行总量约50%，合计认购金额达243亿元。战投认购近半，这是稳定股价的一大“法宝”。
中移动57.58元的发行价，对应2020年摊薄后市盈率为12倍；和中国电信最新市盈率PE-TTM大约16倍，以及中国联通市盈率19倍相比，这是一个要“让利”给A股投资者的友好姿态。
2021年，中移动预计营业收入8449亿元至8526亿元，同比增0%至11%，中国联通预计收入增速为7.2%，中国电信为12.1%。中移动收入两位数增速和中国电信同预期两位数增速意义不同，后者收入总规模大约为中移动1/2。
研客君以为，中移动首日破发可能性较低。中国电信首日涨三成以上，中移动能否打满44%，封板引人注目。按照当前8400元市值，如果中移动涨20%，市值将超过万亿，成为目前A股第七只万亿市值公司，并有望超过农行（10290亿元）位居第六。如此，则弃购者又要拍断大腿了？
如果非要选择一个运营商投资，A股除了中移动还有谁更合适呢？
评论