记者 王玉

2022年第一周，央行净回笼资金6600亿元。分析师表示，春节将至，考虑到现金走款、缴准、缴税、政府债发行等因素，1月流动性压力不小，后续仍需央行加码公开市场操作力度。

不过，分析师指出，虽然一季度央行可能会再次下调存款准备金率，但由于12月已实施降准，本月再次降准的可能性不大。

具体来看，周一为元旦法定节假日故无逆回购操作，周二至周五，中国人民银行分别进行了100亿元的7天期逆回购操作。本周有7000亿元逆回购到期。

“临近农历春节，流动性四大压力源均在蓄力，我们预计1月流动性压力不小，处于历年中等偏上水平。”国泰君安证券首席宏观分析师董琦对界面新闻说。

对于四大压力源，他指出，一是现金走款压力，节假日前企业和居民往往需要大量取现，会造成银行备付压力。二是缴准压力，银行常在1月加码信贷投放，特别是2018年以来“抢信贷”现象越来越明显，贷款增加创造存款，进而加大银行上缴存款准备金的压力。三是缴税压力，1月属于缴税大月，常规季初缴税压力叠加所得税清算，1月缴税压力为全年最高。四是政府债供给压力，由于地方政府专项债券发行节奏前置，会给流动性带来一定压力。

“2022年财政周期反弹，（专项债）提前批已经下达1.46万亿元，政府发债前置较为确定。”董琦说，“参考2021年四季度中10月、11月财政后置发力阶段，央行加码公开市场操作手法，我们认为，面对1月流动性缺口中的财政因素，央行公开市场操作大概率也将有所加码。”

除了上述因素外，华泰期货研究员徐闻宇补充道，当前美元流动性有加快收紧的趋势，这可能也会令中国央行小幅增加逆回购投放量。

在12月的议息会议上，美联储表示将缩减债券购买计划翻倍至每月300亿美元。同时有三分之二的与会者认为2022年至少将加息三次，并且几乎所有的官员都认为，在联邦基金利率目标区间首次上调后的某个时候启动缩减资产负债表可能是合适的。

分析师表示，若美联储如市场预料在明年5月前加息，那么中国政策宽松的窗口还剩约半年时间，应抓紧时间推出政策红利稳增长。特别是如果一季度国内经济下行压力加大，央行可能会再度下调银行存款准备金率。

此外，徐闻宇指出，财政部在去年12月提前下达了2022年新增专项债限额1.46万亿元，按照经验来看，提前批下达的地方债通常在一季度内发行完毕。配合发债需求，货币政策需要释放一定的流动性，这也是当前市场依然存在着降准甚至降息预期的原因之一。

“但历史上很少单纯因为春节因素实施连续两个月的降准，除非有其他的流动性冲击。”他说。

12月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约1.2万亿元。

董琦也表示，出现连月降准的概率不高。不过，2022年春节“就地过年”的现象可能弱于2021年，央行有可能会灵活使用一些临时性工具弥补流动性，如临时准备金动用安排（CRA）、临时流动性便利（TLF），这些工具期限较短，针对性较强，体量不会很大，对流动性影响整体上是有限的。

下周央行公开市场共有400亿元逆回购到期，周一没有逆回购到期，周二至周五分别有100亿元到期。