文|斑马消费 沈庹

整个家居行业，都在往定制的赛道里面挤。这个板块到底有多火呢？几乎所有拟上市的家居品牌，都在加大或准备布局全屋定制。

近日准备冲击A股上市的玛格家居，有何特别之处？该公司的主要股东名单中，有两家直接竞争对手，皮阿诺实际控制人持股4.58%，金牌橱柜实际控制人持股9.66%。另外，泛家居巨头帝欧家居直接持股4.82%。

玛格家居规模增长远低于行业均值，毛利率处于第一梯队，但净利率低于平均水平，呈现明显的“高毛利率、低净利率”特征。

全屋定制家居行业竞争白热化，行业九大巨头的合计市占率呈下滑趋势。同时，房地产行业进入深度调整期，预计对地产链公司的冲击还将持续。玛格家居准备如何应对？

高毛利率、低净利率

又一家定制家居企业向A股IPO发起冲击。

近日，玛格家居股份有限公司（简称“玛格家居”）披露招股书，拟登陆深交所主板募资7亿元，主要用于生产线建设、研发和品牌。

公司主营全屋定制，目前在重庆和佛山拥有两大智能制造基地。截止2021年6月30日，公司通过685家经销商，在全国拥有728家门店。

2018年-2020年及2021年上半年，公司营业收入分别为7.63亿元、8.25亿元、8.40亿元、4.17亿元，归母净利润分别为7044.74万元、1.00亿元、9853.27万元、2966.29万元。

数据显示，近几年，定制家居行业保持高速增长，最近5年的年均复合增长率超过20%，头部公司在2020年这样的特殊时期仍然保持了整体增长。但是，玛格家居规模增长偏慢，2018年-2020年的年均复合增长率不到5%。

公司毛利率稳中有升，2018年-2020年综合毛利率分别为36.17%、39.49%、39.63%，但2020年的业绩还是略有下滑。

同年，玛格家居的是同行业毛利率最高的公司之一，比行业整体水平高出3个百分点以上。但是，净利率低于行业整体水平。

因为2020年以来期间费用率增高，公司成为定制家居行业“高毛利、低净利”的典型代表。

内控问题较多

玛格家居还没成为上市公司，便患上了上市公司的病。

股权质押。股东天玛咨询持有的公司6.86%的股份处于质押状态，质押人为民生银行佛山支行，为该公司申请银行贷款进行担保。

公司实际控制人、董事长、总经理唐斌持有天玛咨询51.00%的出资份额，为天玛咨询的执行事务合伙人。

资金占用。个体户张庆伟在报告期内从事玛格家居重庆市主城区经销商的经营，2018年及2019年，张欠公司的货款分别为928.36万元和733.47万元。

实际上，重庆市主城区经销商的实际控制人为唐斌和高琴。2020年，上述货款才全部收回。2021年5月，唐、高二人按中国人民银行短期贷款基准利率向公司支付资金占用费合计95.35万元。

高琴为玛格家居联合创始人，公司第二大股东、董事兼副总经理。

公司的两位老板就这么缺钱吗？

同时，公司存在大规模的第三方回款，报告期内分别为1.93亿元、1.45亿元、1.13亿元、3815.40万元，占营业收入的比例分别为25.31%、17.61%、13.45%和9.16%。

报告期内，玛格家居旗下公司天津玛格、广东玛格等因环保、消防等问题以及对相关评比荣誉进行虚假宣传，三次被有关部门处以行政处罚，合计罚款10万元。

多家同行持股

近几年，定制家居成为家具行业中最热门的赛道。

做软件系统开发的尚品宅配提出全屋定制概念后，做橱柜的欧派和做衣柜的索菲亚率先入局，成为行业三巨头。

A股家居板块，以全屋定制为主营业务的上市公司还有志邦家居、金牌橱柜、好莱客、我乐家居、皮阿诺、顶固家居等。

2017年7月，魏盛才以5988万元受让玛格家居前身玛格有限4.99%的股份。魏所持股份实为代马礼斌持有。马为皮阿诺的实际控制人。

2019年3月，瑞渝投资以5000万元拿下玛格有限5%的股权。同年，德韬建成也做出了同样的交易。

瑞渝投资为金牌橱柜持股99%的投资平台；德韬建成为建潘集团控制的企业，建潘集团为金牌厨柜的控股股东。这两家投资平台都由金牌橱柜实际控制人温建怀、潘孝贞掌控。

2019年底，帝欧家居受让玛格有限4.815%的股权，耗资7500万元。作为家居巨头之一，帝欧的业务涉及陶瓷墙地砖、卫浴、亚克力板等，借此入局制家居市场。

截止目前，马礼斌持有玛格家居4.58%的股份，瑞渝投资和德韬建成合计持有公司9.66%的股份，帝欧家居直接持股4.82%。

玛格家居与金牌橱柜、皮阿诺资本联结，其实只能算是弱弱联合。毕竟，就算是他们3家的规模加起来，也进不了中国定制家居行业前三。