文|三易生活

此前在2020年，微软以81亿美元的价格收购贝塞斯达母公司ZeniMax Media，被业内人士认为这标志着全球游戏行业的并购潮已经到来。随后在2021年，从游戏行业巨头到投资机构也拉开了几乎堪称是疯狂的并购序幕。而当时间来到2022年初，游戏行业的并购就已经呈现出了一山更比一山高的局面。

在当地时间本周一，美国游戏开发商Take-Two方面宣布收购社交游戏开发商Zynga，而交易规模则达到了历史性的127亿美元，超过2016年腾讯收购Supercell的86亿美元，成为游戏行业史上最大的一桩收购案。据悉，此次收购Take-Two将以现金加股票的方式进行，按照Zynga在上周五的股价计算，Take-Two给出的每股9.86美元报价相当于溢价64.4%。而在此次收购完成后，Zynga将作为Take-Two的独立子公司继续运营，而Take-Two则将一跃成为全球前五大的移动游戏厂商。

对于这笔史无前例的交易，Take-Two的CEO Strauss Zelnick表示，“很高兴宣布我们与Zynga达成这一历史性交易，这极大地丰富了我们的业务，并确立了我们在互动娱乐行业增速最快领域——移动平台的领导地位”。没错，在完成此次收购后，Zynga将负责Take Two未来的移动业务，并且后者的手游业务将会放到Zynga的品牌下运营。

说起Take Two，可能许多玩家对其并不熟悉，但是要说到这家公司旗下的2K Games和Rockstar，显然就可谓是无人不知无人不晓了，例如《GTA》、《荒野大镖客》、《文明》、《NBA 2K》这些IP在游戏圈也都是响当当的。而此次被收购的Zynga在海外游戏行业也同样是大名鼎鼎，甚至曾经是PC社交游戏的代名词。

得益于和Meta(此前的Facebook)的深度绑定，在社交网络席卷整个互联网行业时，Zynga用《Farm Ville（开心农场）》获得了巅峰期2.35亿月活跃用户、日活跃用户总数达6500万的成绩，一度更是拳打EA、脚踢暴雪。

显而易见，想要拿下Zynga这样一家拥有历史底蕴的游戏厂商并不容易，但从目前资本市场的反应来看，Take-Two给出的127亿美元价格实在是溢价太高，毕竟Take-Two目前的市值也只有165亿美元。就在收购的消息被公布后，Zynga当天的股价大涨40%、而买方Take-Two的股价则下跌了13.13%。在许多业内人士看来，之所以资本市场认为Take-Two给Zynga的溢价太高，关键的原因是因为Zynga如今已属于“落魄贵族”。

前文中我们曾提及，Zynga的成功靠的是PC互联网时代由Facebook掀起的社交网络浪潮，其作为社交页游开发商获得了大量的红利。然而PC互联网时代已经在2010年落幕，此后则是属于手机游戏的时代，尽管Zynga靠着Social Slots（社交博彩游戏）缓了一口气，但如今在市场上的影响力已大不如前，甚至三年换了三个CEO都始终无法在手游时代找到自己的定位。

但此次的疫情可以说是给了Zynga“咸鱼翻身”的机会，在2020年6月，Zynga以18亿美元的价格收购了休闲游戏开发商Peak Games，随后在同年8月以1.8亿美元控股了另一家休闲游戏开发商Rollic。由于疫情影响导致的居家隔离，让相当多原本不玩游戏的用户变成了玩家，并进入到轻度游戏领域，也使得Zynga成为了赢家，其每日活跃的移动用户数量增加了60%。而在2021年，Zynga继续并购之旅，在去年8月还以5.25亿美元的价格收购了国内开发商StarLark。

这种一路滚雪球的并购模式，其实也正是促使Zynga市值大涨的关键所在，但同时也使得其看起来有些“虚胖”。事实上，这种通过并购做高估值的模式，也正是过去两年游戏行业大规模并购频发的原因之一。

作为游戏行业的老兵，Take-Two方面对此应该是心知肚明，但问题是Zynga已经是欧美游戏行业、特别是手游赛道极其稀有的“独立”游戏开发商。而这里的独立并不是独立游戏，而是指在股权结构上没有与腾讯、EA、微软、索尼、Embracer集团、字节跳动等买家扯上关系。

在Sensor Tower公布的2021年全球手游排行榜中，前三名的《绝地求生手游版》、《王者荣耀》、《原神》是国产手游，第四名的《罗布乐思》是元宇宙第一股，而第五名《金币大师》属于博彩游戏、显然与Take-Two的战略不兼容，第六名的《宝可梦GO》的开发商Niantic背后是谷歌、任天堂和宝可梦公司，第七名的《赛马娘》是典型的日式手游，第八名《Free Fire》的开发商1dots Studio更是号称“小腾讯”。而诸如king、Supercell，则早就“名花有主”了。

更为关键的原因，则是在美股上市公司收到收购要约或私有化要约后，都会有一个“go shop”的流程，通常会持续45天给被收购方寻求其他买家的机会。例如在2020年末，Take-Two原本宣布以10亿美元的价格收购英国手游开发商Codemaster，结果在“go shop”期间被EA以12亿美元截胡。

对于Take-Two来说不得不买下Zynga，是因为进军移动游戏市场对其是必须要迈出的一步。暴雪在2018年暴雪嘉年华上那句“你们难道没有手机吗”在当年虽然是被无数玩家嘲笑的一个梗，但在如今却已经是不折不扣的真理，欧美游戏开发商大规模进军手游赛道已经成为了潮流。与当下PC/主机游戏开发愈发高昂的成本和极大的不确定性相比，做手游无疑是真的挣钱，就连任天堂都已经“真香”了好多年。

而Take-Two则是非常典型的欧美主机游戏开发商，并依靠旗下的核心IP“打天下”，但这种模式所带来的就是财报波动性极大。游戏成功财报表现亮眼、游戏惨败则股价大跌，例如波兰的CDPR就是典型，并且这也是游戏企业在海外资本市场被低估的原因。Take-Two之所以能够在过去几年之稳坐钓鱼台，主要是因为《GTA5》衍生的《GTA 5 Online》和《NBA 2K Online》，带来了相对稳定的现金流。

然而在横跨了PS3、PS4、PS5三代主机后，《GTA5》已经颇显老态，体育游戏《NBA 2K Online》的受众则相对固定，当下Take-Two又面临着《GTA6》与《Max Payne》等新作的开发压力。但其手游开发水平又可谓是一言难尽，《GTA》手游出了十几款，几乎是款款都“暴死”。

因此对于Take-Two而言，在收购Zynga后通过协同效应（synergies），可以将从游戏主机市场积累起来的众多优质IP，借助Zynga的手游开发实力移植到手机端，所以未来《GTA5手游版》与《荒野大镖客手游版》的推出也几乎成为了必然。

但现在的问题是，Take-Two给出的60%溢价实在太高，让《GTA5》、《荒野大镖客》的手游化只能成功不能失败。如果你是已经等待了《GTA6》许久的老玩家，那么还是祈祷Take-Two能成吧。