文｜一味研究 小白

时隔近两年，“红枣第一股”好想你依然没有从出售百草味的后遗症中走出来。

这一点，从好想你“跌跌不休”的股价便可窥见一斑：刚刚过去的2021年，好想你的股价从2020年年末的12.05元一路跌至8.7元，下跌近28%，大幅跑输整个大盘。

资本市场不如意之外，剥离了百草味后的好想你，在业绩上同样一蹶不振。财报数据显示，2021年前三季度，好想你实现营收7.62亿元，同比下滑72.17%；归属于上市公司股东的净利润仅为1840.89万元，同比下滑高达99.18%。

在资本市场沉浮十余年来，好想你经历过营收单一、增长停滞的困境，最终通过收购零食品牌百草味成功突围，实现了营收、利润双增长。然而随着好想你将“摇钱树”百草味抛售之后，其再次陷入曾经的困局之中，甚至更为严峻。

与之前不同的是，如今的好想你找不到第二个“百草味”。缺乏新顶梁柱的好想你，正在重回依靠红枣产品打天下的大单品时代，但时代已然不同，面对竞争愈发激烈的零食市场，好想你还能走多远？

“杀鸡取卵”

成立于1993年的好想你，可谓时代“宠儿”。

彼时，从树上摘下原枣贩卖已过时，枣类产品加工成为大势所趋。好想你作为当时第一批从事红枣加工的企业，凭借着养生概念与特色包装，迅速打开了市场。

2000年，好想你从信用社借款100万元买下14亩地建设工厂，雇农户种植，开始走向规模化、企业化，并将品牌定位于“馈赠亲朋”。与此同时，好想你大规模投放广告，以电视广告方式赞助了河南卫视品牌栏目《梨园春》。随着该栏目在全国影响力的提升，好想你红枣也家喻户晓。

顺着这一打法，此后的十多年里，好想你突飞猛进，线下门店频频开到了火车站、机场、旅游景点等人流量大的场所，同时借助专卖店渠道高端礼品模式，实现了营收的高速增长，收入规模从2008年的2.8亿元飙升到2011年的7.85亿元。

出色业绩加持下，好想你迎来高光时刻——2011年5月，成功登陆深交所中小板，为中国第一支枣类上市公司。

然而好景不长，2012年随着“三公消费”（因公出国经费、公务车购置及运行费、公务招待费三项所产生的消费）受限，主打礼品消费的好想你深受影响，外加电商平台的冲击，好想你利润逐年下滑。财报数据显示，2012～2014年，好想你净利润分别为1.004亿元、1.02亿元、5370万元，2015年甚至亏损323.3万元，出现上市以来首度亏损。

为扭转局势，好想你将产品定位由礼品型转向深加工休闲品型，渠道方面则由原来的专卖店模式向商超和电商倾斜，但效果不佳，直到遇见百草味。

2016年，好想你以9.6亿元价格收购百草味。

彼时，百草味已经是线上坚果巨头之一，在它的加持下，好想你不仅增加了坚果类业务，同时也借此进行电商布局，最终业绩突飞猛进，营收从2015年的11.13亿元一路飙升至2019年的59.61亿元，净利润也从-323.3万元提升至2019年的1.926亿元。

显然，收购百草味，是好想你的一步妙棋。然而，这一切在2020年戛然而止，2月，好想你以7.05亿美元（约合人民币49.53亿元）价格将百草味出售给百事可乐，虽然这笔交易为好想你带来近40亿元的收入，但这似乎更像是杀鸡取卵。

兜兜转转10余年后，好想你又回到了当初以红枣为主业的大单品时代，曾经横亘在其面前的发展难题——营收单一、增速下滑，再一次出现。

“独木难支”

失去百草味后，披在好想你身上的华丽业绩外衣也随之消散。

财报数据显示，2020年好想你营收为30亿元（包含1~5月百草味的营收数据），同比下降近50%，到了2021年，数据一步下滑：2021年前三季度，好想你营收7.62亿元，同比下滑72.17%，营收更是同比下滑99.18%。

更深层次的影响是，缺乏了百草味坚果类业务的支撑，好想你的营收结构重回单一状态。

2020年财报显示，好想你坚果类营收11.87亿，占比39.55%，红枣及相关类营收6.66亿，占比22.18%，其他类、肉脯海鲜类、果干类则分别占比15.99%、10.89%、9.76%。到2021上半年，营收类别只剩红枣及相关类、其他、其他业务收入和坚果类（线下渠道销售）四项，其中红枣营收为3.57亿元，收入比例高达71.10%，其余品类收入分别为20.46%、5.74%和2.71%。

作为主营业务，时下疲软的红枣产品并不能撑起好想你的整体营收大盘。财报数据显示，2017～2020年，好想你红枣业务的营收分别为9.61亿元、8.68亿元、7.35亿元、6.657亿元，利润率也从2017年的40%左右一路下滑到了2020年的的29%左右。

虽然在出售百草味后，好想你曾宣称将钱用于红枣相关业务，进一步提高公司在红枣市场的占有率，但由于好想你的红枣产品深加工、精加工程度较低，很难形成护城河，同时相比金丝小枣，和田大枣等产地背书品牌，好想你既没有产品差异化优势，又没有品牌优势。因此，想要寄托红枣业务实现营收增长，对于时下的好想你来说困难重重。

更为重要的是，好想你的红枣业务面临的竞争压力也越来越大：其对手除了和田玉枣、楼兰红枣等传统品牌外，三只松鼠、良品铺子、来伊份、百草味等均已推出红枣类产品，其中良品铺子还曾打造过现象级网红爆品“奶枣”，并从供应商处单独开设超百万的红枣能量球、脆枣能量球等系列新品生产线。

对于好想你来说，依靠大单品称雄的时代已经一去不复返，想要实现营收增长，恐怕还得找到下一个“百草味”。

“前途未卜”

事实上，对于好想你来说，有着多年营销经验的坚果业务本是一个很好的切入点，但在与百事的交易中，好想你签署了不竞争条款——不得通过线上销售与百草味业务相同的产品（枣类产品除外），涉及竞争性产品只能通过线下渠道运作。

坚果业务走不通，好想你就将目标转向了冻干产品。

在2021年9月举行的第二届中国红枣食药同源峰会上，好想你宣布推出冻干新品牌“小冻粮”，并表示将耗资4亿元用于押注冻干食品赛道。

虽然不少业内专家认为，冻干食品拥有广阔增长空间，但就目前来看，国内冻干食品的市场规模仍处于小打小闹阶段。前瞻产业研究院发布的《中国冻干食品行业市场需求与投资规划分析报告》显示，2019年我国冻干食品市场规模约为18亿元，预计2021年市场规模将达23亿元，到2025年有望达到42亿元。

市场虽小，但却引来了众多玩家争食，不仅三只松鼠、良品铺子、来伊份等休闲零食品牌推出了冻干果蔬零食，连锁餐饮企业肯德基也推出了芙蓉鲜蔬汤、早餐粥等冻干食品；小米有品、网易严选等企业也上线了多款冻干食品。

因此，无论好想你的冻干产品能否脱颖而出，短期内都不太容易成为其业绩推助器，更无法成为其营收增长的第二曲线。

2017年，好想你CEO石聚彬曾表示，请大家给我3年时间，我还给大家一个伟大的公司。然而4年时间过去了，好想你不仅没有成为一家伟大的公司，反而因为出售百草味，业绩倒退回上市前夕。

时至今日，不知好想你是否会后悔曾经出售百草味的决定，少了百草味的好想你，又何时才能重振雄风？

本文部分参考资料：

1.《“枣”年爆红的好想你，如何让人再次想起？》，财经无忌

2.《49亿卖掉百草味，“好想你”这是在杀鸡取卵？》，公开参考

3.《告别百草味一年半，好想你退回步履维艰的大单品时代》，有牛财经

4.《业绩下滑，股价下跌……好想你红枣又双叒叕“甩锅”百草味》，快消八谈

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监制 | 小罅