文|每日财报  刘雨辰

从各项指标来看，全球云计算正处于升温期。

国内市场，2022年开年以来，数字经济持续获得顶层设计层面的政策催化，利好催化。“云计算”可以解决信息技术企业于数据管理上成本高昂问题，是当今数字经济时代急需发展的领域之一，自然而然，云计算也被《“十四五”数字经济发展规划》纳入重点布局领域。

云计算概念股赚钱效应积聚。

信号明确，逻辑扎实

 2020 年下半年以来，随着国内疫情得到有效控制，在线需求有所减弱，云计算投资随之下降。但值得注意的是，从服务器相关芯片出货量、移动互联网流量来看，云计算前瞻性指标已经出现向好趋势。

信骅（Aspeed）主营业务为服务器 BMC控制芯片，其产品功能是让大型数据中心方便的通过通讯线远程控制/监控服务器，主要用于数据中心自动化运维领域。服务器根据其用途和功率配备多BMC芯片，信骅在 BMC芯片领域市场占有率超过7成，其月营收指标能够作为服务器及云计算景气度的先验指标，通常领先行业景气度大概 2-3个月左右。

从近期公布的信骅月营收指标来看，信骅2021年10月营收达到3.56亿新台币，单月同比增长88.61%，环比增长15.94%，单月营收再创历史新高。

Intel数据中心业务部门（DCG）主要提供 X86服务器芯片等产品，市场占有率较高。2021Q1，Intel数据中心业务实现营收56亿美元，同比下降20%，2021Q2实现营收65亿美元，同比下降9%，环比增长16%。2021上半年，Intel 数据中心业务下滑的主要原因为云厂商消化库存，同时AMD的竞争也较为激烈。2021Q3，Intel数据中心业务 实现营业收入65亿美元，同比增长10%，出货量同比增长8%，环比增长6%，出现较为明显的改善迹象。

另一能够交叉验证的指标为云厂商资本开支。

2021Q3，亚马逊、谷歌、微软与脸书 Facebook收入合计2502.57亿美元，同比增长27.98%；2021Q3，四家公司资本开支合计326.90亿美元，同比增长 36%。其中亚马逊自2018Q4同比增速触底以来，总体逐季提升，2021Q1以来因基数原因增速有所下降，2021Q3资本开支同比增长42.35%，环比增长10.22%，达到157.48亿美元，依然维持在较高水平，其占据四家总资本开支的48.17%。

国内互联网巨头BAT的Capex也同为重要变量，当前呈现出企稳回升趋势。截至2021Q2，阿里、腾讯、百度资本开支整体为203.32亿元，环比增长33.10%，其中百度增速较快，资本开支为24.96亿元，同比增长192.27%。当前国内大厂资本支出环比已逐步企稳，长期增长潜力较大，未来有望重回高增长轨道，服务器与云计算景气度拐点已经出现。

运营商进取

 云计算市场中，IaaS 和 PaaS 的马太效应明显，大厂商拥有很大的成本优势，导致这两类服务向头部集中的趋势明显。以IaaS市场为例，根据IDC统计数据，2020 年全球 IaaS 市场规模达到 671.9亿美元，同比增长 33.9%，排名前五的厂商分别为 AWS、Microsoft、阿里巴巴、Google、IBM，占据 77.1%的市场份额。

中国云计算发展水平较全球仍有较大差距，提升空间大。IDC最新发布的数据显示，2021H1中国IaaS+PaaS市场规模为611亿元人民币，同比增长49%，2021H1 阿里云业务收入同比增速为33.09%，低于市场整体增速。

从2021H1的市场份额来看，阿里云市场份额为37.9%，腾讯云、华为云市场份额均为 11%，天翼云为 8%。而在 2018 年下半年，阿里云市场份额为 42.7%，腾讯云为 11.8%，天翼云为 7.5%，华为云则刚起步。同时，字节跳动开始全面进军云计算市场，“火山引擎”部门将发布云计算 IaaS 服务。

随着诸如电信运营商、华为、字节跳动等企业加大云业务投入力度，传统互联网、龙头厂商的云业务增速与投资情况不能完全代表行业整体情况，市场结构已经开始发生微妙变化。

2020年、2021上半年，三大电信运营商的云计算业务均实现高速增长，未来将继续加大投入力度。2020 年，中国电信、中国移动、中国联通云业务分别实现收入112亿元、92亿元、38亿元，分别增长58.0%、360.0%、62.7%，当前电信运营商持续加大云计算投入。

云计算产业链上游的服务器核心BMC芯片厂商营收增长快速提升，海外云厂商资本支出逐步回暖，双重因素叠加服务器换代周期临近，数据和算力的需求不断提升，云厂商、政府、通信商对服务器等硬件需求不断提升，国内硬件厂商有望继续发展。

紫光股份是国内ICT硬科技龙头企业，具备完整的“云-网-边-端-芯”产业链。2020年4月，紫光集团将云与数字化业务提升至云网板块核心战略，整合旗下新华三集团、紫光云技术有限公司、重庆紫光华山智安科技有限公司以及紫光软件系统有限公司在私有云、公有云、人工智能、视频云、软件服务等领域的整体能力，成立“紫光云与智能事业群”，在技术、品牌、市场与服务层面全面统一，以全新的“紫光云”品牌面向市场，面向政企行业客户，聚焦于同构混合云，定位于城市和产业互联网云底盘，发展“云+智能”业务：全栈云服务由基础服务、平台服务以及应用服务三部分组成，提供16大类，300+云服务产品，2021年推出基于紫鸾和绿洲平台打造的紫光云3.0。

浪潮信息最早于2009年开始云服务器的开发与设计工作，基于融合架构设计理念对传统服务器进行重新定义，通过解耦、池化、重构，组合成性能强劲、资源可灵活调配的“超级”服务器。2010年，浪潮成功研制中国第一代云服务器，这让我国率先掌握了云服务器的核心技术，实现并定义了一种新形态服务器，形成自主技术体系。公司拥有业内最强最全的 AI 计算产品阵列，业界性能最好的Transformer 训练服务器 NF5488、全球首个 AI 开放加速计算系统 MX1、自研 AI 大模型计算框架 LMS。

2009Q1，公司在全球服务器市场的份额仅为0.17%，2021Q3已达到9.85%，位居全球第三。从出货量来看，2021Q3公司服务器全球份额突破10%，继续保持全球第二、中国第一，特别是公司多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。

IT上云是大势所趋，云计算是中长期成长行业，应该对云基础设施需求保持乐观。2020年下半年以来的需求放缓只是云厂商的“库存”调整，待“库存”出清，流量增长，云基础设施 Capex 增速有望显著回升，资本开支的主体也将更为多元，产业链上相关公司将持续受益。