文|侃见财经

近日，随着长春高新遭遇集采利空导致股价闪崩，医药股又迎来了新一轮的下跌，而同样作为医药界明星、被誉为A股“药王”的恒瑞医药也未能幸免。

根据数据统计，在最近10个交易日里，恒瑞医药股价持续下挫，短短10天时间股价便已经下跌了14.67%；而截至1月25日收盘，恒瑞医药股价报收42.82元，较去年最高点97.22元已经腰斩，市值更是大幅缩水了3482亿。

作为A股“药王”，自2000年上市以来，恒瑞医药的股价便一路上涨，在20年时间里涨幅超过150倍，且鲜少出现大幅度的回调；然而，随着近年医药集采的出现，再加上公司业务遭遇瓶颈，恒瑞医药正逐渐走下神坛。

如今，虽然孙飘扬再度出山，但能否带领恒瑞医药走出困境，这一切都是未知数。

从8万到6222亿，“药王”背后的传奇故事

说起恒瑞医药，很多人想到的会是如今医药行业中的那个“庞然大物”。

确实，如今的恒瑞医药已经成为A股当之无愧的“药王”，但其实在一开始的时候，恒瑞医药不过是一家濒临破产的小药厂，账上最惨时更是只有可怜的8万元，而让这家小药厂发生巨大改变的，则是如今恒瑞医药的创始人——孙飘扬。

孙飘扬，1958年出生于江苏淮安，1978年考入了中国药科大学，在大学毕业之后，孙飘扬选择来到了距离自己家乡淮安不远的连云港制药厂担任技术员，成为了药厂中的一名基层员工。

当时，连云港制药厂主要是做着生产红药水、紫药水，以及给大制药厂做灌装等毫无技术含量的生意，产品的利润率极低，整个工厂300多号人的日子都是苦巴巴的。

而作为高技术人才的孙飘扬在厂里也发挥不了什么作用，心灰意冷的他后来申请调去了连云港制药厂上属的医药工业公司，担任科研处副科长。来到医药工业公司后，孙飘扬的科研能力终于发挥了作用，也慢慢得到了领导的赏识和认可。

不过，连云港制药厂和孙飘扬的故事并未就此结束。1990年，连云港制药厂陷入危机，账面利润仅有可怜的8万元，一度来到了破产的边缘，就在这个时候，孙飘扬被临危受命再度安排到了连云港制药厂，成为了当时连云港制药厂的厂长。

在重新回到连云港制药厂后，孙飘扬便开始了一连串大刀阔斧的改革：全面向创新药方向转型。当时，抗癌针剂VP16在市场上大火，于是孙飘扬从美国医药公司手中购买了该药的专利，并把抗癌针剂VP16注射液改成胶囊出售，没想到就是这个操作将濒临破产的药厂拉了回来，当年盈利就接近100万。

1992年，在盘活了连云港制药厂后没多久，孙飘扬又斥资120万收购中国医科院药研所开发的抗癌新药——异环磷酰胺的专利权，这一次收购其实风险不小，但幸运的是孙飘扬又成功了——1995年新药上市后便大受欢迎，连云港制药厂甚至因此成为国内研发抗癌药的龙头企业。

而后，随着1993年《公司法》的发布，孙飘扬开始对药厂进行改革；1997年，孙飘扬将连云港制药厂更名江苏恒瑞医药股份有限公司，担任董事长一职；改制后，2000年恒瑞医药以国企身份上市。

在上市之后，经过20年股价持续地上涨，到2021年，恒瑞医药股价创出了97.22元的历史新高，市值也来到了6222亿，当年濒临破产的小药厂，如今已然变成了医药界鼎鼎大名的“药王”。

集采来袭

从2000年上市以来，在业绩的推动下，恒瑞医药股价持续走高。

根据数据统计，在2000年上市时，恒瑞医药当年实现营收仅为4.85亿，实现净利润仅为6553.75万；而到2020年，恒瑞医药的营收就已经攀升到了277.3亿，净利润则攀升到了63.28亿，营收在20年时间翻了57倍，净利润则翻了96.5倍。

而在业绩的驱动下，恒瑞医药股价也是持续上涨，以后复权的价格来看，到2021年1月8日，恒瑞医药股价最高上涨到了4611.84元，较2000年10月18日上市时26.88元的开盘价翻了171倍。

不过，到了2021年1月之后，恒瑞医药股价却开始持续走低。截至2022年1月25日收盘，恒瑞医药股价报收42.82元，较去年最高点97.22元已经腰斩，市值更是大幅缩水了3482亿。

那么，到底是什么导致了“药王”走下神坛呢？这背后，其实和医药集采有关。

所谓的医药集采，是指多个医疗机构通过药品集中招标采购组织，以招投标的形式购进所需药品的采购方式，一般药品在集采之后，价格会出现大幅度的下降，进而导致相关药企营收和净利润大幅下降。

在去年的第五轮集采中，恒瑞医药共有8款产品参与集采竞标，其中6款产品中标，而这次参与集采的六款产品价格均大幅降价，如奥沙利铂注射液，原药厂赛诺菲此前2100元/支的挂网价，但是恒瑞医药报价仅为91.8元/支，降幅接近90%。

而在集采的影响下，去年三季度恒瑞医药的业绩也立马出现了“变脸”。根据三季报数据显示，去年三季度，恒瑞医药实现营收69.01亿，同比下降14.84%，这是近几年来恒瑞医药首次出现单季度营收下降的情况；实现净利润15.4亿，同比下滑3.57%，连续两个季度净利润出现下滑。

孙飘扬能否力挽狂澜？

除了集采带来的业绩触顶和股价大跌之外，恒瑞医药还面临着一个非常重要的问题：公司内部青红不接。

早在2020年1月6日，掌管了恒瑞医药20多年的孙飘扬宣布卸任恒瑞医药董事长一职，开始退居幕后；而接任董事长一职的，则是孙飘扬的徒弟、在恒瑞履职了17年的总经理周云曙。

不过，在徒弟接任之后，恒瑞医药逐渐陷入泥潭之中，到了去年的7月，恒瑞医药便再度发布公告：周云曙因身体原因申请辞去董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务，暂由孙飘扬代为履行董事长职责，直至董事会选出新一任董事长时止。

对于恒瑞医药来说，孙飘扬的复出可以说是一支“强心剂”，但背后却也透露出公司在人才制度上的种种问题。

近年来，许多大型企业的创始人开始退居幕后：诸如马云、黄峥、张一鸣等等，而作为以创新药为主要发展方向的恒瑞医药来说，一个年轻的领导人自然更加重要；但是如今63岁的孙飘扬却再度出山，这对一直强调创新的恒瑞医药来说，多少显得有点突兀。

此外，目前的恒瑞医药已经不再是当初那个小型药厂，孙飘扬想要带领恒瑞走出困境，难度是比较大了。