文|美股研究社

在经历了2020年的挑战之后，麦当劳（MCD）的业务今年恢复良好，2021年前九个月的收入同比增长24%。2021年，麦当劳股价上涨了27.79%，与标准普尔500指数十分接近。

值得注意的是，尽管存在COVID-19的复苏、通货膨胀和劳动力挑战对室内餐饮的持续影响，但该公司第三季度的业绩超过了分析师的预期。

但近几周，由于投资者对估值的重新评估，大多数股票都在下跌。麦当劳开年迄今下跌了6.8%。1月27日，本周四，麦当劳将于开盘前公布第四季度的盈利结果，此番能否为整个餐饮行业带来反弹？

挑战仍存，Q3业绩助推长期前景

麦当劳第三季度收入同比增长14%，达到62亿美元，全球可比销售额同比增长12.7%，环比增长10.2%。得益于更大的订单量和菜单价格的同比增长6%和MyMcDonald's Rewards计划带来的数字渠道的优势，帮助推动了美国可比销售额的9.6%增长。强劲的顶线增长和利润率的扩大有助于将第三季度调整后的每股收益提高24.3%至2.76美元。

尽管麦当劳面临成本压力和劳动力不足方面的挑战，但强有力的执行力推动了其第三季度业绩，其底线仍给人留下了深刻印象。

在第四季度财报发布之前，麦当劳仍然被奥本海默看好，即使第四季度的利润预测将低于预期。奥本海默给出的理由是，尽管受到全球COVID复苏、通货膨胀压力和美国劳动力短缺的影响，而这些问题都是无人不知的公开事实。

对于第四季度，华尔街分析师共识的每股收益预计为2.34美元，年比增长37.6%，共识的收入估计为60.3亿美元，年比增长13.6%。

对于全年，分析师预计调整后的每股收益将上升56%至9.42美元，收入增长21%至233亿美元。目前，预计2022年的收入和EPS将分别增长6.3%和7.7%。

对此，分析师们基本保持乐观并上调麦当劳的目标价，KeyBanc分析师Eric Gonzalez将该公司对麦当劳的目标价从275美元上调至285美元，并保持对该股的增持评级。

Gonzalez认为虽然麦当劳不在他对2022年的重要关注之列，但该分析师认为其目前的增长前景和较高的每股收益值得给予增持评级和更高的估值。

不过，他指出，尽管麦当劳有坚实的执行力、强大的创新通道、以及数字化的提升，但其2022年每股收益为25倍，其远期市盈率与去年同期和COVID前的水平基本一致。

Baird分析师David Tarantino也将该公司对麦当劳的目标价从268美元上调至293美元，并保持对该股的跑赢大盘评级。

该分析师认为，21年第四季度的业绩有可能基本令人满意，不过他承认，在某些市场出现与OMICRON有关的干扰时，对2022年初业绩的任何评论都可能是难以确定的。他认为该股在未来12个月以上可以产生良好的风险调整后的总回报。

标志性品牌，拥有坚实增长战略支持

麦当劳是世界领先的快餐连锁企业，拥有标志性的品牌名称。该公司在119个国家经营近4万家餐厅。此外，截至9月30日，大约93%的麦当劳餐厅是特许经营的，麦当劳的收入来自于公司经营的餐厅的销售和特许经营餐厅的收入（基于销售百分比的租金和特许权使用费、以及初始费用）。

在2021年的前三个季度，来自公司经营的餐厅的收入占整体顶线的42%，来自特许经营餐厅的收入占56%，而其他收入（如加盟商支付的技术费）贡献了剩余部分。特许经营的餐厅产生的利润率明显高于公司经营的餐厅。这是因为，在公司的特许经营模式下，与特许经营餐厅有关的费用基本上是固定的，而公司经营的餐厅费用大多是可变的。

去年，与COVID-19有关的限制导致餐厅关闭，并损害了麦当劳的收入，使其下降了10%。然而，该公司通过3Ds——数字、送餐和车辆购餐通道——来解决消费者的需求，很好地应对了这场危机。

在2021年的前三个季度，数字渠道（包括移动应用、外卖和售货亭）的销售额为130亿美元，占公司前六个市场全系统销售额的20%以上。为了留住大流行以来获得的数字渠道客户并加深客户关系，公司于第三季度在美国和德国推出了MyMcDonald's Rewards计划。自7月推出以来，美国的忠诚度计划已经招收了2100万会员。公司的目标是在2022年上半年完成在其前六大市场的忠诚度计划的推广。

该公司为扩大其送货服务所做的努力在这场疫情中为其提供了巨大的帮助。在过去的三年里，提供外卖服务的麦当劳餐厅数量已经增加到32,000多家。

另外，驾车送餐服务已经成为麦当劳的一个关键重点领域，尤其是在疫情的情况下。即使在餐厅重新开放的情况下，该公司今年在其前六大市场的汽车餐厅销售额与疫情前的水平相比仍然有所上升。

麦当劳在全球2.5万多家餐厅设有自动售货机，包括在美国市场1.3万多家餐厅中的95%。麦当劳还打算在美国和国际市场上的大量新店中设置自动售货机。

不仅如此，麦当劳专注于菜单创新，主要是鸡肉和牛肉产品，根据该公司的说法，这些产品代表了最大的增长机会。此外，考虑到消费者需求的变化，该公司还在测试植物性汉堡和三明治。

同时，该公司继续在主要市场开设餐厅，目标是今年在全球开设约1500家餐厅，包括在美国的425家。尽管受到COVID-19卷土重来和充满挑战的市场条件的影响，麦当劳在前九个月已经在中国开设了500多家新餐厅。该公司在第三季度电话会议上披露，它打算到今年年底在中国开设约650家餐厅。

同时，麦当劳正在关闭业绩不佳的餐厅，计划今年仅在美国就关闭约325家餐厅，主要是那些销售量较低的沃尔玛店。

由此可见，麦当劳在加强营销工作、菜单创新、数字和自动售货机以及新店扩张的增长战略，将有助于其长期获得市场份额。

结语

麦当劳将拉开餐饮业财报季的序幕，考虑到全行业目前面临的挑战，适当调整对麦当劳的预期似乎被市场广泛理解。奥本海默分析师Brian Bittner还指出，MCD股价具有防御性特征，可能有助于推动相对表现。

麦当劳的品牌价值、对数字和配送的持续投资以及控制成本的改善执行将有助于其进一步增长。不过，其虽然拥有长期前景的看好，但COVID-19的复苏、通货膨胀和劳动力挑战仍然可能限制其上升潜力。就目前而言，可能需要重点关注的是，麦当劳能否为餐饮业带来强劲的指引？