文｜雷达财经 李亦辉

编辑 | 深海

不出意外的话，格力电器的“董明珠时代”还将继续。

1月25日，格力电器披露《未来三年股东回报规划(2022年-2024年)》。公告指出，计划2022年至2024年期间，每年进行两次利润分配，现金分红总额不低于当年净利润的50%。

与此同时，格力电器董事长董明珠再次进入新一届董事会候选人名单。业内认为，这意味着董明珠有望在格力电器董事长的职位上再干三年。

然而，家电市场增长乏力之下，格力电器业绩承压，向多元化寻求新利润空间，是摆在现任管理层面前的难题。

董明珠要继续干下去，肩上的压力注定不小。

百亿红包谁最受益？

临近春节，格力电器抛出巨额分红计划，引发关注。

根据公司安排，2022年至2024年每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配。

前提是，现金流满足公司正常经营和长期发展的情况下，2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。

如果实际中需要调整规划时，调整方案需经公司董事会、股东大会审议通过。

消息一出，有网友发帖称，格力为“良心公司”，这样的分红比存银行强多了；也有人持审慎态度，称分红掩盖不了业绩颓势和股价下滑。

不过，格力电器历史上在回馈股东方面，向来出手阔绰。

同花顺iFind数据显示，自上市以来，除了少数年份未实施分红外，截至2020年度，格力电器已累计现金分红为843.18亿元，同期累计实现净利润1907.52亿元，分红率高达44.20%。

2018年4月25日，格力2017年年报出炉，在净利润创历史新高的情况下，却宣布没有分红计划。

对此，不少投资者在网络上表达了不满情绪，公司还收到深圳证券交易所下发的《关注函》。随后，格力电器回复称，将充分考虑投资者诉求，进行2018年度中期分红。

2019年1月，董明珠对此表示：“十年分红，一年不分红，就指责我。”

2020年，格力电器分红金额高达226.74亿元，相对于221.75归母净利润，分红率为102.25%。值得注意的是，这正是格力完成混改的第一年。2019年，格力电器启动混改，高瓴斥资416.62亿元受让格力电器15%的股份，成为格力电器单一第一大股东。

由此便产生一个问题，格力发的大红包，到底给了谁？

分析人士指出，作为主导推动分红的大股东，也会是分红政策最大的受益者。

实际上，混改之后的格力电器，身份从一家国资控股企业，变成一家“无实际控制人”股权结构的公司。不变的是，上市公司的控制权依然掌握在以董明珠为核心的管理层手中。

据当时股转资料，珠海明骏背后有高瓴翰盈、珠海贤盈、格臻投资、珠海熠辉、珠海博韬五家投资机构。

其中，格臻投资是由董明珠牵头成立的投资机构。董明珠持有其95.482%的份额，格力电器另外17名高管合计持有剩余4.518%的份额。格臻投资出资13.94亿元，持有珠海明骏6.38%份额。

彼时，高瓴对外界宣称不谋求公司控制权。2021年4月份，董明珠接受采访时表示，原来高瓴要派董事，后来认为没必要。

尽管高瓴对格力的投资，不谋求控制权，也不是短期买卖，但这笔投资尚未获得回报。

以高瓴资本混改时46.17元/股的成本购入9.02亿股股份计算，截至1月27日，这笔投资价值337.35亿元，浮亏79.27亿元。如果剔除高瓴入股以来累计获得约46.9亿元的分红，账面浮亏32.37亿元。

根据格力电器2021年三季度，珠海明骏持股15%，格力的经销商组成的京海互联网科技发展有限公司持股8.2%，格力集团持股2.93%，董明珠持股0.74%，另外高瓴资本直接持股0.72%。

按照2020年格力电器222.79亿元净利润计算，若按50%的分红比例，将有超过110亿元拿来分红。有市场人士称，以格力电器业绩目前增速预估，未来三年格力电器分红总额不低于300亿元。

“格力电器的股价始终表现不如预期，通过资本支出撬动高成长的空间也有限，因此将净利润高比例分红，可以让高瓴和董明珠回收一定资金。”香颂资本董事沈萌认为，这一定程度上能缓解董明珠和高瓴资本受让格力股权产生的资金压力。

或为董明珠连任“铺路”

值得注意的是，推出分红计划的同日，格力电器还公布了公司董事会换届选举事宜。

根据公告，公司将于2月28日举行临时股东大会，并提名董明珠、张伟、邓晓博、张军督、郭书战为公司第十二届董事会非独立董事候选人。

与此同时，提名刘姝威、王晓华、邢子文、张秋生为公司第十二届董事会独立董事候选人。

早在2019年1月，格力电器选举出的第十一届董事会中，董明珠、黄辉、望靖东、张伟、张军督、郭书战为非独立董事，刘姝威、邢子文、王晓华被选为独立董事。

不过，兼任董秘的望靖东早已离职，执行总裁黄辉也于2021年初离开。目前，格力电器的董事会秘书是2020年11月加入的邓晓博，同时出任公司副总裁。

对比格力的新一任董事会提任名单，非独立董事名额减少一位，独立董事新增一位候选人张秋生。官网信息显示，张秋生现任北京交通大学经济管理学院教授、国家交通发展研究院院长、晋能控股山西煤业股份有限公司独立董事。

新一届格力电器董事会候选人中，依然没有高瓴资本背景的人。

业内分析，董明珠依然位列为格力电器第十二届董事会非独立董事候选人名单，这意味着董明珠将再任格力电器董事长已经几无悬念。

结合公司大方许下年均百亿元分红承诺，有声音认为，在格力董事会换届选举年推出分红规划，为董明珠的连任增添了不少“筹码”。

“今年是格力电器董事会的换届选举年，2022年1月，格力电器第十一届董事会任期届满，格力电器推出的未来三年股东回报规划可视为董明珠为谋求连任而做出的铺垫。”家电行业分析师刘步尘表示。

在刘步尘看来，董明珠有很大的可能性会当选格力电器新一届董事会的董事长。

公开信息显示，2001年董明珠开始出任格力电器总裁，并担任公司董事。2012年5月，董明珠更进一步成为格力电器董事长，在该职位上至今已将近10年。

如果本次连任成功，1954年出生的董明珠今年已经68岁，这意味着干满下一个三年董事会后，届时董明珠已经71岁。

对于超龄“服役”的董明珠来说，她的去留一直备受外界关注，其中不乏争议之声。

有观点认为，董明珠作为销售出身的管理者，不具备带领格力电器进行技术研发和产品创新的能力，其推动投资收购的银隆新能源、半导体等项目也没有很好的成长。

当然，这一切还有待时间的检验。

多元化转型挑战巨大

尽管过去10年，格力电器在董明珠的带领下实现了做强做大。但近年来随着国内家电市场饱和，当下处于关键转型期的格力，面对的挑战依然不小。

奥维云网数据显示，2021年中国家用空调线上零售量2468万台、同比减少6.7%，零售额707亿元、同比增长4.5%；线下零售量2221万台、同比减少10.8%，零售额820亿元、同比减少5.6%；全渠道零售量4689万台、同比减少8.7%，零售额1527亿元、同比减少1.2%。

在此背景下，空调业务占比超7成的格力电器，在2021年第三季度的业绩也低于市场预期。

据格力电器2021年三季报，格力电器实现营业收入470.8亿元，同比下降16.5%；实现净利润61.8亿元，同比下降15.66%，三季度业绩“双降”。

与此同时，美的集团发布的2021年第3季度报告显示，其第3季度营收875.32亿元，同比增长12.66%；归母净利润为84.46亿元，同比增长4.40%。

不仅业绩跑输对手，格力的空调业务部分指标，2020年之后再一次被美的反超。

根据奥维罗盘数据显示，2021年全年线上线下空调市场上，美的均超越格力位居第一，格力排在第二位。

线下渠道，美的空调销量以38.19%的市场占有率位列第一，同比上升1.92%；格力以30.21%的市场份额位于第二名，同比下降1.13%。在线上渠道，美的空调的市场占有率为30.34%，同比下降4.89%，格力以26.31%的市场份额紧随其后，但份额同比上升1.56%。

市场份额之外，格力空调仅以均价力压美的。反超的背后，格力存在着着在线上电商渠道和出海布局的短板。

目前，格力正在积极推动新零售变革。从过去两年董明珠自己带货直播，到春节前，其秘书孟羽童在抖音的“明珠羽童精选”上频繁进行直播带货，格力正在加强其电商渠道。

不过，家电市场低迷，仅在渠道上调整或难以从根本上改善格力的增长瓶颈。产业在线预测数据，2022年家用空调行业内外销出货量将持续下滑。

行业分析师预计，未来三年中国空调市场仍然会有增长空间，由于现在离“天花板”已比较接近，预计未来几年的年增速将在3%-5%之间，增速波动将会较大。

因此，向多元化转型、寻找到第二增长点，成为格力电器拓展新增长空间的关键。

2021年8月底，格力电器以18亿元收购银隆新能源，并更名为“格力钛”；2021年11月，又以30亿元控股盾安环境38.78%的股权，从而完善电池、储能产业链，进一步开拓新能源汽车产业布局。

透过这些产业链上的布局，有可能发掘出再造格力电器的新动能，但是否能如期兑现业绩，则考验着现有管理层的经营能力。

分析认为，接下来格力电器将面临诸多机遇，公司能否抓住风口和契机，发展能源、汽车配套等多元业务，摆脱对空调的依赖，将决定格力电器未来发展态势。