自2015年便致力于通过并购增补业绩的天舟文化（300148.SZ）6月20日晚间发布公告称，宣布终止收购杭州派娱科技有限公司（下称杭州派娱）。

对杭州派娱的收购始于2015年年底，天舟文化拟投资2.8亿元收购该公司51%的股权，若交易完成，杭州派娱将成为天舟文化旗下唯一专注于动漫二次元游戏互联网娱乐产业的平台。此前公司高管曾公开表态，收购杭州派娱将成为公司新的业绩增长点，同时也让公司在游戏产业布局更加完善。

根据此前披露的公告，2015年前三季度，杭州派娱实现营业收入7278万元，净利润1685万元，同时杭州派娱承诺2016年与2017年净利润之和不低于1.25亿元。彼时天舟文化表示，若杭州派娱若完成业绩承诺，公司将进一步收购其剩余的全部股权。

时隔半年，并购终止。天舟文化表示，自《股权投资框架协议》签署后，协议双方就合作细节进行了多次协商，就关键合作条件进行了深入讨论和沟通，但仍未就业绩承诺的具体方案、后续发展计划等核心条款达成一致意见。

此外，杭州派娱及其关联方与上海幻萌网络科技有限公司（下称上海幻萌）关于计算机软件著作权许可使用的合同法律纠纷事宜尚未有明确结论，该事项也对本次交易后续的顺利推进带来较大不确定性。故天舟文化决定终止本次拟投资事项。

界面新闻查询发现，去年年底天舟文化宣布收购杭州派娱之时，该诉讼纠纷就已经存在，双方争议点一款名为《战舰少女》的游戏存在诉讼纠纷。但在收购初期，天舟文化表示该诉讼风险可控，并已在收购中作出了相应的风险防范安排，不会对本次收购构成实质影响。

今年1月份，天舟文化发布拟对外投资事项进展公告，上海幻萌要求杭州派娱及其关联公司共同赔偿上海幻萌诉讼标金额8104万元，并向上海幻萌支付杭州派娱及其关联公司于2015年7月28日后的《战舰少女》手机游戏所涉游戏收入。但天舟文化此时仍预计本次诉讼的最终结果将不会给本次交易带来其他不利影响。

不料半年后，这成为双方终止收购的理由之一。

对于天舟文化而言，2016年仍然是其加快推进投资并购之年，公司董秘杨灏曾表示，“2016年，天舟文化将加快推进投资并购、持续推动外延式发展，实现线下资源和线上资源、产业链上游和下游、省内外市场和海内外市场的统筹发展。”

天舟文化此前布局教育资源与服务，2015年成为其布局之年，逐步形成教育与游戏娱乐两大主线重点布局，通过多方参股并购等方式夸大产业布局。教育方面，1.7亿元参股国内稀缺O2O教育线上平台决胜网、拟控股人民今典(人民出版社下教材教辅运营平台)51%股权；游戏方面，6000万元参股移动游戏发行企业初见科技、1400万参股游戏研发的银河数娱、拟控股知名手游开发运营商游爱网络等。

在此次宣布终止并购杭州派娱之前，2016年6月8日，公司收购游爱网络获审核通过，公司拟以交易对价16.2亿元收购游爱网络100%的股权，后者在移动网络游戏研发运营上经验丰富。游爱网络目前存量游戏为17款，在研游戏12款，还储备了恋光明、大秦帝国、花千骨等十多项热门IP资源，2016年-2018年拟上线游戏共计23款。

此次收购也被业界视为未来天舟文化业绩有望保持高速增长的因素之一。

在一系列并购参股后，2015年天舟文化净利润在2014年增长481.86%的基础上同比增长49.01%，除了得益于传统文化板块业务的稳健发展外，手游业务亦是净利润增长主因。其中，天舟文化图书出版发行业务实现营收2.93亿元，占总营业收入的53.85%，手游业务贡献营收2.51亿元，同比增长60.29%，占营业总收入的46.15%，毛利率为90.46%。

但是2016年一季度，公司实现净利润1044.62万元，同比下降77.51%，期内营业总收入6034.95万元，同比下降31.35%。公司方面表示主要原因是部分游戏受运营活动周期的影响，游戏收入较上年同期下降，新项目尚处于研发阶段，本报告期投入的研发成本暂未产生收益所致。

有券商认为：未来公司或在教育和游戏领域进一步布局，存在想象空间。不过频繁收购公司通过并表来改善业绩的模式，终究有其风险。