记者 | 赵晓娟

编辑 | 牙韩翔

据2月8日彭博新闻社消息，快消品集团利洁时（Reckitt Benckiser）正评估旗下婴幼儿营养品业务，包括潜在的出售意向。消息指，利洁时这一评估是全球性的，目前已经非正式地吸引了一些买家的兴趣，包括私募基金和奶粉行业的同行。目前，该评估仍在初步阶段，也不排除利洁时最后仍然保留这一业务。利洁时集团旗下拥有滴露、杜蕾斯、美赞臣奶粉等品牌。

巴克莱银行（Barclays Bank）分析师估计，利洁时奶粉业务的价值或达到75亿美元至88亿美元。投资银行杰富瑞（Jefferies & Company）的分析师认为，在目前的可能性中，受限于反垄断审查，雀巢、雅培不太容易竞购成功，这让达能、中国飞鹤和私募基金成为可能的竞购者。

在此之前，利洁时已经卖掉了一部分奶粉业务。

2021年6月6日，利洁时集团宣布与春华资本集团签订交易协议，以22亿美元（约合人民币141亿元）的企业价值将大中华区（包括中国内地、中国香港和台湾地区）的婴幼儿配方奶粉及营养品业务出售给春华资本集团。交易完成后，利洁时将保留该项业务8%的股份，并获得13亿美金的现金收入。2017年利洁时以总价179亿美元收购了美赞臣，这也是利洁时历史上最大一笔收购。

彼时，利洁时首席执行官Laxman Narasimhan给出了出售原因，他表示，大城市的出生率下降要比小城市的出生率下降更厉害，而收购方可以帮助其将该业务下沉到低线城市。在全球多个主要市场出生率下滑的环境下，利洁时还需要用创新和高端化来抵消出生率下降的影响，以达到其营收目标。

由此，利洁时等奶粉业务除去美赞臣大中华区业务外，还剩余北美、拉丁美洲以及东南亚等业务。2021年11月，利洁时宣布完成了对阿根廷美赞臣营养公司100%股权的出售，该笔交易包括美赞臣产品在阿根廷、玻利维亚、巴拉圭和乌拉圭等国家的业务。

剔除掉拉美业务，利洁时奶粉业务只剩下欧洲、北美、东南亚三个主要区域。

而从业务表现来看，利洁时的奶粉业务并不理想。该向业务被涵盖在集团的营养品业中，除了奶粉产品，这一大类还有保健品品牌move free、neuriva以及维生素品牌Airborne。纵观2020年至2021年3季度以来利洁时的季报数据，营养品业务的增速连续5个季度出现下滑，尤其在2021年1季度下滑5.3%；在营收方面，相比其他两个主要业务，营养品业务的收入贡献占比也并不高，在总营收中占比18%左右。

乳业专家宋亮向界面新闻分析，全球婴幼儿奶粉业务以及婴童市场最具掘金的市场是中国，而美赞臣大中华区的业务此前已经出售，剩余的全球业务能达到75亿-88亿美元的价值，其实有些偏高。这对于潜在买家是非常大的挑战。

所以，现在的关键问题是谁会买？

根据彭博新闻社的消息，几个潜在买家包括飞鹤、雀巢、达能、雅培以及私募机构。

具体来看，飞鹤目前是中国市占率前三的奶粉品牌，曾并购过美国维他命品牌“维他命世界”以扩大产品品类。不过就奶粉业务而言，飞鹤自身在中国的奶粉业务线相对齐全，没必要冒险进行一个蛇吞象的交易。

而雀巢、达能这样的全球性巨头本身也有奶粉业务，雀巢的高端线产品惠氏在中国拥有一定的美誉度，但其在2020年以来持续拖累雀巢奶粉业绩。高端线产品在中国市场如何下沉对于外资奶粉品牌仍然是一大挑战，因此，它或许没有必要再花钱收购一个类似的业务。

对于在中国市场业绩尚佳的达能，似乎是目前最具可能性的潜在买家，但前提是价格合适。达能2021年三季报显示，中国市场成为婴幼儿营养品业务增长主要推动力，销售收入同比双位数增长。但将视野拉至美赞臣全球市场，达能也基本都有所布局。“达能这样的全球性巨头本身也有奶粉业务，除非美赞臣给出一个特别有吸引力的报价。”宋亮说。

如果没有行业巨头接盘，加上在全球婴童市场被普遍看淡、出生率尚未回暖的大环境，这桩买卖对于机构投资者而言实在动力不足。所以很有可能，美赞臣全球业务的出售是一个有价无市的结果。