记者 | 张乔遇

近日，北京忆恒创源科技股份有限公司（简称：忆恒创源）向科创板递交了招股书。同时，忆恒创源还被选中在2022年1月7日中国证券业协会公告的首发企业信息披露质量抽查名单中。公司能通过证监会的质量抽查吗？

公司研发及经营的核心为企业级SSD固件开发、产品设计等环节，生产环节主要采用委托加工模式。报告期内（2018年至2020年及2021年1-6月），亿恒创源的营收分别为4.45亿元、3.92亿元、7.23亿元和5.32亿元，净利润分别为-402.16万元、260.31万元、1677.63万元和-2950.99万元。

界面新闻记者注意到，截至招股书签署，忆恒创源无控股股东、实际控制人，两位创始人殷雪冰和路向峰均在上市前一年内辞任董事。此外，公司部分产品还因质量问题被退货。此轮上市拟募集8亿元布局新一代企业级SSD。 

上市前创始人离任

据悉，忆恒创源的前身忆恒创源有限成立于2011年2月15日，注册资本3万元，由殷雪冰和路向峰认缴。

其中，殷雪冰在公司设立后曾担任公司董事长、法定代表人、总经理等职务，2016年10月起不再担任公司总经理职务，并于2020年12月辞任公司董事长及法定代表人。

据招股书披露，殷雪冰系因身体原因离职，报告期内，除履行董事职责外，未参与公司运营，其离职不会对发行人生产经营产生重大不利影响。

路向峰则在忆恒创源有限设立至2020年12月离职期间担任公忆恒创源有限的CTO；2011年2月至2020年12月曾担任公司的技术部负责人、研究中心负责人以及新领域前沿技术的探索研究。

公司对此解释，鉴于从忆恒创源研发第四代产品PBlaze4开始，公司产品技术路径由FPGA变更为ASIC，其后的产品研发事实上由公司现任总经理张泰乐和副总经理袁戎牵头负责，路向峰作为公司创始人之一，继续任职CTO，但不再作为产品研发的核心主导人员。 

根据路向峰2018年10月向公司提交离职申请的邮件，提到离职的原因系公司融资后的销售和产品目标与其个人技术重点及未来研究规划不相符，路向峰的工作经验和知识储备与公司未来发展方向存在较大差距。

彼时，鉴于路向峰提出离职时点正值公司融资的关键时期，忆恒创源的管理层希望其在公司完成融资后离职，2020年底忆恒创源完成D轮融资后路向峰正式离职。

除殷雪冰和路向峰外，董事会成员张秋晴、龙宇也于2021年辞任董事职务。截至招股书发行前，唐志波直接持有忆恒创源2.27%的股份，成为持股最高的董事，此外殷雪冰、路向峰还分别持有公司股份6.42%和2.50%。

2020年，唐志波从公司领取薪酬高达286.02万元，彼时原董事长殷雪冰、原董事兼原核心技术人员路向峰薪酬分别为16.14万元和83.10万元。

界面新闻记者获悉，自2019年初以来，忆恒创源董事、高级管理人员及核心技术人员总计（包括离任及现任，剔除重复人数）27名，变动人数为16名（包括离任及新增，剔除重复人数）。

此外，现任董事唐志波及其配偶李国平多次为忆恒创源融资事项提供关联方担保，包括2019年向北京银行互联网金融中心支行借入短期借款合计1500万元，2020年借入短期借款共计2500万元。

与此同时，公司还屡次从员工借入资金（包括董高监资金拆借）。

第一大供应商也是大客户

报告期内，忆恒创源的五大客户包括三快集团、浪潮信息、新华三集团和达佳互联、香港八达、A公司和阿里巴巴（新加坡）等，公司前五大客户的收入占营业收入的比例分别为 79.65%、75.55%、61.07%和 58.06%，客户集中度较高。

值得注意的是，A公司、阿里巴巴（新加坡）也曾位列忆恒创源的前五大供应商之中。

2018年，忆恒创源从阿里巴巴（新加坡）采购了5445.76万元的NAND Flash，委外加工后将企业级SSD销售给阿里巴巴（新加坡）获得5907.46万元收入，占总收入的13.28%。

2019年、2020年及2021年前6个月，忆恒创源从A公司采购NAND Flash、SSD裸盘金额分别为1.74亿元、3.77亿元和2.78亿元，均占当期采购总金额的六成以上，存单一客户依赖风险。

据披露，2018年至2020年，忆恒创源向A公司销售企业级SSD、技术服务和技术授权获得收入9558.55万元、9291.69万元和5170.11万元，占总收入的比重分别为21.49%、23.70%和7.15%。

招股书显示，NAND Flash系公司采购金额最高的原材料，报告期内占外购原材料总金额的比例分别为83.03%、77.42%、84.27%及73.81%。

2021年上半年与2018年对比看，忆恒创源原材料NAND Flash平均采购价格从2018年234.45元/片下降至2021年前6个月的135.01元/片，下降比例为42.41%，公司企业级SSD产品的平均销售价格从2018年的2443.55元/TB下降至2021年前6个月的915.66元/TB，降幅为62.53%，主要原材料成本降速不及产品单价降速。

因此报告期内，公司企业级SSD产品的毛利率也不是很稳定，分别为9.98%、10.34%、14.52%和12.46%。

值得关注的是，报告期忆恒创源经营活动产生的现金流量净额分别为-3425.27万元，2828.02万元，-135.86万元和-1.74亿元，总体大幅流出。公司对此解释：主要系公司通过预估客户需求，提前采购一定量原材料及提前进行一定量产品生产，因此存在原材料付款先于订单回款的情况。

产品屡因质量问题被退货

据艾瑞咨询数据，2016年至2020年全球SSD出货量的年复合增长率为23.35%，但预计该增长并未持续，2020年至2023年的四年的年复合增长率只有4.43%。另根据Gartner数据，中国企业级SSD在市场增速上也呈现下滑趋势。

市占率方面，国际主流企业级SSD厂商包括英特尔、三星、铠侠等。2020年英特尔、三星合计在中国企业级SSD的市场份额为68%，在中国企业级PCIe SSD的市占率为71%。亿恒创源前述国内市场占有分别约4%和7%。

三星在固态硬盘两大主要原材料NAND Flash和DRAM市场拥有领先的市占率，具备全供应链闭环，优势明显。产品上，忆恒创源成立至今已经完成6代企业级SSD产品的开发及升级迭代，报告期内公司在售企业级SSD产品主要包括PBlaze5及PBlaze6系列产品。

和英特尔、三星相比，忆恒创源PBlaze5 系列产品上市同步，但PBlaze6系列产品相较于三星、铠侠竞品上市较晚。目前，忆恒创源的PBlaze6 系列产品目前尚未实现规模化销售，公司对应PBlaze6部分产品还未取得专利或其他保护措施。

此外，忆恒创源的部分产品也面临因质量问题被退货的情况。

报告期内，忆恒创源存在退换货情形，金额分别为844.00万元、658.96万元、222.57万元及94.75万元。

2021年四季度，因产品质量问题，深圳中电港技术股份有限公司对部分产品提出退货申请，涉及 PBlaze5 520 AIC产品，涉及退货数量255片，对应的收入金额为75.26万元。截至本招股说明书签署日，公司与深圳中电港技术股份有限公司仍在持续沟通退货安排、相关赔偿等事项。 

2021年10月，忆恒创源又向部分客户发出《部分批次产品召回通知》，决定召回合计约1900片SH2120、SH2130、SH2131批次的PBlaze5 520/526 AIC产品，该等召回产品涉及的主要客户为八达集团（香港）有限公司（系公司前五大客户之一），召回部分产品对应的收入金额为696.47万元。

截至本招股说明书签署日，忆恒创源及上游供应商正在积极通过测试、第三方检验等方式确认召回产品存在质量问题的原因，并与相关客户友好协商该等召回产品的退换货事项。