文|半导体产业纵横

2月7日，日本东芝宣布，公司重组计划进行重大修改：此前东芝公布“一拆三”的计划遭到股东强烈反对，因此原分拆计划改为“一拆二”，东芝将仅分拆半导体等设备业务。

此前，东芝旧计划分拆出的三家公司中，一家将专注于基础设施，一家将专注于电子设备，第三家公司则将管理东芝在闪存公司铠侠（KIOXIA）的股份和其他资产。

在反对东芝“一拆三”的论调中，部分分析表示，除了剥离铠侠的股份以外，没有重要业务组合，三方拆分将使东芝变成一家空壳公司。在拆分后，东芝将难以维持其上市股票。

东芝社长纲川智则认为，通过仅剥离半导体业务，东芝将更有可能维持其作为基础设施公司的上市地位。

在此次将“一分为三”改为“一分为二”后，东芝将单独拆分出过去主要生产功率半导体的半导体业务，其他剩余部门将管理其他资产，包括基础设施、电子设备。整个分拆计划力争在2024年3月前完成。

从铠侠改名到分拆，东芝近年来一直不顺，联想到其他大型工业集团，这是命数还是转机？东芝又能挺多久呢？

半导体老炮哑了

东芝是日本半导体老炮儿。

从1939年更名开始，东芝成立已经83年，其业务覆盖了IT、基础设施、电机、家电。2000年时，东芝半导体的销售额跃居世界前列，继英特尔之后位居世界第二位。笔记本电脑的市场占有率连续7年保持世界第一。至2000年底，东芝在IT总销售额中所占的比例已经达到了74%。

但进入21世纪后，东芝在公司战略上多次跑偏，公司一直坏消息缠身。后来由于西屋公司的拖累，一直深受各种债务和业务危机困扰，2017年濒临破产，到现在重组已经迫在眉睫。

根据公开消息推断，这次东芝分拆半导体业务更像是无奈之举，“一拆二”打了东芝措手不及。从铠侠开始，这家公司好久没有好消息了。

受到核电业务巨额亏损的拖累，2019年东芝株式会社将闪存业务分拆为东芝存储，将其股份出售给贝恩的财团，回流大量现金以避免资不抵债从股市摘牌。在全部出售给贝恩之后，东芝又购入东芝存储的40.2%股票，如果加上日本豪雅（HOYA）株式会社拥有的9.9%股权，日本人在存储公司的股权比例略超50%，可以说还是日本股东的公司。

关于更名的原因，有一部分说法是东芝不是第一大股东，东芝无法冠名，因此东芝（toshiba）更改为铠侠（KIOXIA）。也有说，东芝存储公司改名KIOXIA主要是为了IPO。但是第二个说法受到诟病，现在闪存价格进入下降周期，并不是东芝存储上市的好机会，上市应该是为了兑现最初对股东的承诺，特别是让贝恩的财团得到回报。

2020年，市场消息传出美国半导体存储公司西部数据公司拟200亿美元收购日本半导体巨头铠侠控股。西部数据公司正就与日本铠侠的合并进行深入谈判，这笔交易的估值可能超过200亿美元，如果成功将进一步改变全球存储芯片行业的格局。到现在，西部数据与铠侠仍没有达成公开协议，也就说铠侠仍有可能选择首次公开募股(IPO)计划或与其它公司合并。

另据日本共同社报道，铠侠公司原本力争2020年10月在东京证券交易所上市，但因市场环境变化等而延期。本次东芝再次分拆剩余的铠侠股份管理权，西部数据的收购可以说又一次按下了暂停键。

大型集团的“诅咒”

东芝不是第一家分拆半导体业务的公司，也应该不会是最后一家。

或许是半导体运营模式与其他产业相差较大，从已经销声匿迹的摩托罗拉开始，大型工业集团彷佛都逃不出分拆的怪圈。

摩托罗拉分剥飞思卡尔

飞思卡尔半导体源自摩托罗拉的半导体产品部。摩托罗拉前身成立于1928年，到1945年改名为摩托罗拉。摩托罗拉是全球最早的半导体公司之一，1948 年即开始从事半导体业务。

摩托罗拉把其半导体元器件事业部独立出来，成立了安森美半导体，主要继承了摩托罗拉的模拟IC产品线。但是到2002年的时候半导体业务亏损高达15亿美元，2003年10月摩托罗拉倒贴2亿美元把整个半导体业务拆分出来，2004年改名后飞思卡尔正式成立，并于当年7月上市。

后来，2015年时恩智浦（NXP Semiconductors）宣布，以大约118亿美元的现金加股票收购飞思卡尔（Freescale Semiconductor）。

恩智浦的前身是飞利浦1953年成立的半导体事业部，当时全球半导体行业才刚开始萌芽，飞利浦可以说是全球最早从事半导体行业的企业之一。在此后的数十年间，飞利浦凭借该半导体事业部，在全球半导体行业大放异彩，是当时世界最大的半导体生产商之一。

不过，进入21世纪以来，飞利浦出于自身业务发展的需要，开始大力调整发展战略，专注于医疗健康领域。同时，千禧年前后受互联网泡沫影响，全球半导体产业低迷，导致飞利浦半导体业务持续亏损。在这些因素的影响下，飞利浦决定出售半导体业务。2005年，恩智浦从飞利浦独立出来，总部设在荷兰埃因霍恩。

除了摩托罗拉、飞利浦两个公司，还有一个知名半导体巨头也是源于拆分。德国西门子公司在1999年分剥半导体业务，剥离后的公司中文名字为亿恒科技，2002年，剥离公司更名为英飞凌（Infineon）。

除了半导体，别的行业也并非长荣不衰。去年，美国老牌巨头通用电气分拆消息就引起一众哗然。作为美国百年制造业的代表，通用电气的拆分为这种独特的跨部门垄断联合组织的时代画上了一个句号。

但就大型集团来说，三星是个特例。同样覆盖手机、半导体、家电、轮船等多个行业的三星，基本与韩国经济荣辱与共，可以说是“大而不能倒”。因此，三星可以用巨额投资反周期绝杀对手，这种特殊的方法甚至成为了半导体巨头发展的著名案例。

不过话说回来，本身专注于精简发展的半导体公司则依旧生龙活虎，比如英特尔、英伟达、台积电。

解局还是火坑？

日本综合性财团普遍从事很多业务，在有钱的时候补贴新开发的、还没有赚钱的产品线，但是近十年经济变化因素越来越多样、复杂，财团各个业务线亏损接连爆发，过去缺少精细化管理，现在整个集团都翻不了身。东芝的亏损拖累了其最突出的NAND产品，核电业务亏损又把整个集团推向破产边缘。不止东芝，日本公司诸如松下、日立、三菱、夏普都轮流经历经济阵痛，将卓有希望的资产出让。

这是痛苦的顶峰，也可能是破局的第一步。这是日本经济的一个缩影，也是日本奋起直追的一个信号。

在发布会上，东芝株式会社社长纲川智表示，分拆将使半导体和基础设施业务能够专注于自身优势，由各自领域的专家经理领导，并加快决策速度，也将使每个企业更容易与其他公司合作建立战略伙伴关系。

在东芝放出“一拆二”消息同时，东芝还宣布了将在日本石川县建造新建300毫米晶圆制造厂，用于制造功率半导体器件。东芝将投资约1000亿日元来建设工厂。一旦第一阶段产能满载，旗下功率半导体产能将达到2021年度的2.5倍。

很明显，东芝在寒冬藏了一个火苗，他正蛰伏于这场冬天，等待着命运的转机。