文|翠鸟资本

举世瞩目的2022年北京冬奥会，让A股“隐形冠军”现身。

奥运吉祥物顶流冰墩墩的热抢，让上市公司元隆雅图（002878.SZ）走上台前。

线上一度断货，不得不用预售形式，付款后30天内发货；线下，王府井工美大厦外自冬奥会开幕以来就一直在排长龙，不少人连夜排队仍难抢到冰墩墩。

这是一只此前一直未受市场关注的小盘股，随着涨停潮的出现，元隆雅图还值得追吗？本身又有什么风险呢？

客户阵容强大

元隆雅图可以说是“冰墩墩第一股”。

自从北京冬奥会开幕以来，元隆雅图已收获5个涨停板。2月11日，元隆雅图当天收报29.77元，最新市值为65.91亿元。截至收盘，涨停板上仍有8.68万手封单。

作为北京冬奥会特许生产商和零售商，公司于2018年9月13日签约成为北京2022年冬奥会和冬残奥会特许零售商和特许生产商，所获生产资质为：毛绒及其他材质玩具类；徽章、钥匙扣及其他非贵金属制品类；贵金属制品类。

截至目前，公司设计、研发、生产的北京2022年冬奥会和冬残奥会特许商品合计600余款，其中包含吉祥物“冰墩墩”“雪容融”形象的商品：毛绒玩具类产品近10款，各类造型手办、玩具摆件类（盲盒）、水晶球类玩具产品10余款，各类造型徽章、钥匙扣、杯壶等产品50余款，贵金属产品近30款（注：以上数据不含赞助商或合作伙伴定制款）。

2021年半年报显示，元隆雅图提及新开发的大客户和近两年陆续进入的金融、互联网客户有巨大的礼赠品需求，公司目前占据的份额仍然较小，上升空间较大。

元隆雅图还披露，小米科技、快手、拼多多、阳光保险、交通银行、科兴生物等潜力大客户，已成为其礼赠品供应商。

再以半年报为例，冬奥经济也为其带来不菲收入。

截至去年年中，北京冬奥会特许纪念品和贵金属实现收入7073.84万元，同比增长35.96%。

去年上半年，元隆雅图的研发投入了4058.5万元，主要因冬奥会、环球IP产品的设计开发和元隆有品电商平台以及新媒体平台开发投入较大。

从上表可以看出，环球IP也是其收入之一。

资料显示，元隆雅图签约环球影业（Universal Picture）“功夫熊猫”、“颗颗”和“马达加斯加”系列等IP五年使用权。

聪明资金都有谁？

从元隆雅图的K线表现来看，可谓波澜不惊。

最显著的一次涨幅是去年12月至今年1月中旬，股价快速上涨60%。

截至2021年公募四季报的披露，只有一家基金公司持有元隆雅图，即中融基金。

复盘发现，机构投资者对元隆雅图的挖掘，当属公募机构鹏华基金。

自2020年末-2021年三季度末，鹏华基金的“鹏华成长智选基金”一直位列前十大流通股东。

这基金由知名基金经理梁浩管理，但去年四季度并未看到持有的踪迹。更为重要的是，“鹏华成长智选基金”自2020年10月成立以来，净值还在1元面值以下，仅有0.9225。所以，鹏华基金是否真正吃透了元隆雅图的深度价值，还是未知之数。

更为微妙的是，与鹏华基金持有期间如影随形的是“基本养老保险基金1203组合”。

2016年鹏华基金作为获得基本养老保险基金管理资格准入证的基金公司，上述组合是否由鹏华参与管理，还不得而知。

风险犹存，高管纷纷套现

奥运概念押注下的元隆雅图，其投资风险应重点关注。

一家卖方机构的报告指出：天猫平台数据显示，受冬奥会催化，奥林匹克旗舰店的销售额在2月初开始猛增，在开幕式当天达到最高值1159.94万元，销售量为10.67万件商品，后由于多数产品售罄，销售额以及销售商品数出现大幅下滑。特许商品生产商正在加紧生产及补货，部分产品预售至4月30日仍热卖售罄。

由于断货带来的销量下滑，以及北京冬奥会本身也将于2月20日结束，因此，元隆雅图不得不面对一个现实问题：冬奥会结束之后，其周边产品包括可爱的冰墩墩，其热度还能维持多久？上半年公司业绩靠冬奥会可以火一把，那下半年靠什么火呢？明年呢？

就在元隆雅图股价快速上涨60%之际，控股股东和高管层纷纷披露减持公告。

大股东元隆雅图（北京）投资有限公司一个月内五次大宗交易，总计减持441.96万股，减持股数占公司总股本的比例2%。

还不止于此。

今年1月15日，元隆雅图披露部分董事、高级管理人员减持计划预披露的公告。

2月8日，公司受到董事边雨辰、岳昕、高级管理人员王升、监事李娅、刘岩的减持计划，计划在公告发布之日起15个交易日后的6个月内减持股份。

减持原因均为个人资金需求，减持价格按照减持时的市场价格。上述拟减持股份均来源于首次公开发行前持有股份及资本公积金转增股份。

复盘发现，上述减持时间和减持公告披露时点，颇为微妙。

1月15日减持计划公布之时，正值元隆雅图股价冲到30.75元/股。之后掉头下跌，短短数日跌幅达到34%。

春节假期结束后，不断封板，快速上涨超60%。

2月13日公司发布公告提示风险：“对于近期市场对北京冬奥会相关概念的关注，经公司核实：目前，冬奥特许商品有特许生产商29家，特许零售商58家，公司所获特许生产和销售资质并非独家，公司研发生产和销售冰墩墩相关冬奥特许产品未来销售热度能否持续存在不确定性。冬奥相关业务对业绩的影响具有不确定性，请以公司披露的财务数据为准，敬请广大投资者理性投资，注意风险” 。