文|证券市场红周刊 王飞

在上市公司2021年业绩预告中，酒企业绩分化明显，主打产品为高端、中高端的酒企业绩稳定，部分甚至出现了超100%的增长；而业绩亏损或者增速下滑的，均为低端产品占主导的酒企。

虎年春节刚过，有关白酒消费不旺的消息就开始刷屏。《红周刊》记者对此进行了部分商超门店走访调查，发现高端和次高端白酒消费在节日期间相对较好，低端白酒相对较差。在电商平台也是如此，“茅五泸”等高端产品最受欢迎。

《红周刊》记者同时发现，在上市公司2021年全年业绩预告中，酒企业绩分化明显，主打产品为高端、中高端的酒企业绩稳定，部分公司甚至出现了超100%的增长；而业绩亏损或者增速下滑的，均为低端产品占主导的酒企。

送礼需求带热中高端白酒，茅台、五粮液等畅销

《红周刊》记者走访了北京市石景山区的一些商超门店。一家商超营业员向《红周刊》记者表示，“我们今年双节（元旦、春节）白酒的销量还可以，（和以往年份比）没有发生比较大的变化。”同时，该营业员表示，“在普通高档酒中，36度和52度的百年牛栏山（400ml）的单价分别是119.80元和139.90元，价格不贵即使送朋友也好看，所以卖得最好；在高档酒中，国窖1573和剑南春处于400元~1000元的价格带，同样卖得比较好，之后就是五粮液和茅台了。老实说，在我们这边，今年双节期间五粮液和贵州茅台的销量一般，主要还是现在不提倡买这样的酒送人了。”

不过，另一个商超的营业员则表示，“我们这边卖得最好的是茅台，次一点的是五粮液。虽然我们这边（飞天）茅台是3100元/瓶，相较春节前促销降价了200元，但相对我们普通人来说还是太贵了。不过，一些干大事儿比如搞工程的人，不买茅台是干不成事儿的，他们也只认茅台。”

此外，也有其他商超的营业员对《红周刊》记者表示，“我们这边卖的最好的是剑南春。现在没有茅台在售了，因为每逢过节公司才会给配一些，今年配的三箱刚到没多久就卖完了。”

对此，一位贵州茅台的经销商向《红周刊》记者指出：“茅台属于高端消费品，能消费的人占少部分，就是那一群人。所以，我们的销量一直都不错。”

在线下热卖的同时，这些高端化的品牌在线上平台同样畅销。以京东平台为例，《红周刊》记者注意到，目前在京东白酒热卖榜（总榜，依据商品销售数据综合排序）位列第一的是52°500ml五粮液（第八代，预估到手价为1179元/单瓶），并已蝉联榜首6天。排在第二位和第三位的分别是52°500ml梦之蓝（M6，预估到手价为1466元/两瓶）和52°558ml剑南春（水晶剑，预估到手价为468元/单瓶）。

在天猫和拼多多平台也是如此。其中，在天猫平台，目前共有酱香型和浓香型两个白酒热销榜，43°500ml贵州茅台（飞天，预估到手价1199元/单瓶）和52°500ml五粮液（第七代限量收藏版，预估到手价1399元/单瓶）分别位列榜首，并均已蝉联3天。此外，52°500ml五粮液（第八代，预估到手价2409元/两瓶）目前在浓香型白酒热销榜排在第二位，并且霸榜前三已经持续了6周；52°500ml五粮液（第八代，预估到手价7099元/六瓶）排在第三位。

在拼多多平台，位列其品牌国产白酒畅销榜榜首的是52°500ml五粮液（七代、八代随机，预估到手价2499元/两瓶）。排在第二位和第三位的分别是53°475ml汾酒（黄盖玻，预估到手价275元/六瓶）和52°500ml泸州老窖（国窖1573，预估到手价889元/单瓶）。

低端白酒之所以没有在电商平台进入热销榜的前三，可能和这些榜单设计有关系，或者与品牌效应以及销售模式等有关系，但市场聚焦高端酒这一趋势实际是在加强的。

销售端的差异，导致酒企业绩分化明显

和销售情况类似，酒企业绩分化明显。截至2月16日，“沪深北”市场共有19家上市酒企披露了2021年业绩预告，其中有11家酒企业绩预喜，即净利润及其增速实现双增长。若按照业绩规模排序，贵州茅台预告净利润上限最高为520.00亿元；其次是山西汾酒和青岛啤酒，预告净利润上限分别为55.42亿元和61.50亿元。若按照业绩增速排序，天佑德酒预告净利润同比增长上限最快为160.82%，舍得酒业以121.00%的预告净利润同比增长上限紧随其后。

《红周刊》记者据此梳理发现，“中高端产品”成为酒企业绩预喜的关键词。如据舍得酒业业绩预告显示，对公司业绩有影响的因素分别为主营业务和非经常性损益两种。在主营业务方面，本期业绩预增的主要原因包括上年同期基数低、中高端白酒消费市场回暖、公司老酒战略逐步被市场接受等；在非经常性损益方面，公司称，非经常性损益对公司业绩预增没有重大影响。

再如天佑德，其在业绩预告中表示，“公司明确了国之德系列、第三代出口型系列、星级系列产品为主推产品，调整核心产品价格体系，优化产品结构，中高档产品占比显著提高。”据悉，天佑德主营为青稞酒,并将自有品牌青稞酒分为中高档、普通和低度三种，在去年上半年，中高档青稞酒占营业收入的比重为70.07%，毛利率为71.12%，普通青稞酒和低度青稞酒占营业收入的比重分别为19.91%和0.12%，毛利率分别为51.13%和-5.62%。

而业绩表现不佳的酒企，大多是因为低端产品占比大。如被称为“西北茅台”的皇台酒业，公司预计去年净利润将亏损1000万元~1500万元，同比下滑129.87%~144.80%。对此，皇台酒业表示，这主要系下半年公司所在主要销售地区疫情管控影响，销售收入减少、销售费用和管理费用同比增加，且低端产品销售占比上升、毛利率降低所致。需要指出的是，在扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，皇台酒业预计去年的营业收入上限为9300万元，叠加净利润亏损，公司将触发“营收低于1亿元且净利润为负值，将被实施退市风险警示”的规定。

目前白酒板块“惟二”亏损的金种子酒也是如此。据金种子酒业绩预告显示，公司预计去年净利润将亏损15500.00万元~18500.00万元，同比下滑84.58%~323.32%。金种子酒对此解释称，“公司本次业绩预亏主因是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低。”而据金种子酒上年年度财报显示，公司主营业务中共包含药品、普通白酒、中高档酒和其他业务四部分，其中中高档酒的营收占比仅为24.95%，在四大主营业务中排名第三。

此外，定位为“民酒”的顺鑫农业是目前白酒板块惟一盈利且业绩下滑的酒企，同时也是低端产品主导的酒企之一。据顺鑫农业业绩预告显示，公司预计去年净利润将为8000万元~11000万元，同比下降73.81%~80.95%。而公司目前白酒共有高档酒（“经典二锅头”“百年牛栏山”）、中档酒（“珍品牛栏山”）和低档酒（“传统二锅头”“陈酿牛栏山”）三种，它们在最新财报中（去年上半年财报）的营业收入占比分别为8.66%、8.32%和54.13%。也就是说，顺鑫农业同样适用低端产品占据主导地位业绩表现不佳的规律。

高端化路上，多家酒企逆势扩充“优质”产能

无论市场还是企业，似乎都需要高端酒。实际上，白酒市场已经走过了产量竞争阶段，进入到品牌和质量竞争阶段。

据国家统计局数据显示，白酒产量峰值是在2015年，年产量为1211.40万千升，此后便开始走“下坡路”，在2016年~2021年，白酒产量分别为1157.90万千升、1158.60万千升、790.60万千升、679.80万千升、629.70万千升和617.60万千升。对比来看，去年的白酒产量较2015年的峰值缩水49.02%，接近腰斩。啤酒、葡萄酒等其他酒类也遭遇了相似的情形（见附图）。

因此，在白酒市场整体缩量的情况下，低端酒最先受到冲击。以金种子酒为例，据金种子酒公告显示，公司在2016年的酒类产品为16265.37千升，销售量为16501.99千升，而到了2020年，这两组数据分别降至9876.88千升和10324.17千升，缩量明显。

也是因此，各白酒企业几乎都在布局中高端产能。最典型的是贵州茅台，据贵州茅台历年财报显示，在2016年~2020年，公司的茅台酒设计产能由3.26万吨扩容至4.26万吨，系列酒产能由1.77万吨扩容至2.53万吨，增幅分别为30.67%和42.94%。在此期间，贵州茅台完成了“茅台酒‘十二五’扩建技改项目中华片区第二期茅台酒制酒工程技改项目”、“制酒四车间维修改造项目”和“酱香系列酒制酒技改工程及其配套设施项目第三标段”等多个扩产能计划。

五粮液也是如此。据五粮液历年财报显示，虽然公司的酒类产量在2016年~2020年有所波动，但仍由最初的15.13万吨扩容至15.88万吨，增幅为4.95%。

除茅台和五粮液以外，其他酒企也在“照此办理”。据《红周刊》记者统计，在2016年~2020年期间，酒类总体产能或者产量增多的上市酒企还有山西汾酒、顺鑫农业和酒鬼酒等6家（见附表）。