文｜深潜atom 

2月14日本周一，股价近期一直下滑的立讯精密，迎来一波小反弹，开盘最高涨幅达6.02%，最终2.07%的涨幅逆势红盘。而这样的走势源于立讯精密上周五（2月11日）发布的“造车”公告。

公告显示，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源签署了《战略合作框架协议》，另外与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。另外立讯精密控股股东立讯有限与青岛五道口签署《股权转让框架协议》，协议约定立讯有限以100.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。

一家是成名已久的中国汽车头部自主企业之一的奇瑞，另一家是苹果公司链条上的头部企业立讯精密。从公告里，这个事情主要分为两部分，一个是立讯拿出100亿真金白银买入奇瑞的股权，从电子消费领域切入新能源造车领域，一个是混改迟迟没有进展的奇瑞，这次不仅有新合资公司组建，还有新股东入股，借助外力弥补奇瑞在新能源领域的高端化缺失。两家企业能否各取所需，实现各自目标呢？

01、立讯精密押注黄金十年

立讯精密第一次在外界公开显露自己进军汽车的决心是在2021年初，其在2020年的年报中总共出现了50次“汽车”一词，远高于历年财报，立讯精密也用较大篇幅描述汽车正在向超级智能终端过渡，并称该演进过程将迎来黄金十年。

事实上，立讯精密在汽车领域一直有所布局。公司的具体产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、路侧单元、车载通讯单元及中央网关等。但是一直以来，汽车业务带来的收入都没有明显的增长，按百分比来说不值一提，根据财报显示，2018年~2020年及2021年上半年，立讯精密的汽车相关产品营收分别为17.28亿元、23.61亿元、28.44亿元、17.74亿元，占营收比重仅为4.82%、3.78%、3.07%、3.68%。

成立于2004年的立讯精密，被大众所熟知是其与苹果长达十余年的合作，被网友戏称为“果链一哥”。立讯精密涉足苹果的充电线、连接器和耳机，同时也做整机组装业务，备受好评的苹果无线耳机AirPod即为立讯精密代工。Airpods订单也让立讯精密的营收和市值得到了快速增长。

但目前消费电子，特别是手机市场增长乏力的情况下，不仅苹果面临转型，立讯精密也面临转型问题。在立讯精密自身的苹果相关业务中，主营业务毛利率已经降至15.78%，2021年第三季度净利润仅为16亿元，同比下降了25.28%。尽管在行业研报里，立讯精密大概率能在短时间内取代富士康的相关地位，但所处领域的利润进一步稀释降低，也早成定局。

上游的苹果已经开始推进自己的造车计划，过去几个月密集走访了几家零部件制造商，以规划供应苹果汽车的最终阵容。竞争对手富士康也进军汽车制造/代工产业，此前有消息显示，富士康也曾与奇瑞汽车进行过接洽。

立讯精密通过奇瑞占据造车的一个位置，在新能源汽车这个领域，特别是整车OEM/ODM制造层面打下良好基础，进而进入苹果造车供应链，这个逻辑完全是通的。即便跟苹果无关，立讯精密这笔投资也可以与原有业务良性互补，从消费领域迭代到汽车领域，路总是比之前要宽。

在2月13日下午的投资人交流会上，立讯精密毫不掩饰自己的目标，三到五年间实现Tier 1腾飞，成为全球汽车零部件Tier 1领导厂商。

中信证券报告认为，考虑到2020年底起奇瑞和华为已有相关造车技术合作研发，及苹果未来造车的可能策略和合作伙伴选取，立讯精密有望通过此次和奇瑞等签订框架协议，实现核心零部件的多元化和规模化发展，达到成为Tier 1领导厂商的中长期目标，更好地为国内外大客户服务，做好整车制造夯实基础。

不能否认，一直以来立讯精密在消费电子、通信等领域拥有极其丰富的ODM经验，对该商业模式熟悉度颇高。

但是此次将广泛应用于消费品的ODM合作模式引入汽车生产，能否打破目前的整车生产模式？其次，对于没有任何整车量产经验的立讯精密来说，势必要经历一段时间的阵痛期。立讯精密要完成从“汽车新兵”到“汽车专家”的学习，能否助力奇瑞打开ODM市场，而后快速释放自己的技术储备，是关键挑战。

但智能电动车时代的来临已经不可逆转，立讯精密想要入局重新讲述一个新故事的时间已经所剩不多，可挑选的合作伙伴也不多，参考富士康，明显已经“阵亡”的拜腾还时不时地想要抢救下，理想的合作伙伴哪有那么容易。

02、奇瑞想要高端还想要上市

对于立讯精密来说，与奇瑞的合作短期内看见明显成效的机会不大，但长期来看，奇瑞本身拥有不错的整车制造和汽车零部件经验，并且奇瑞正处在IPO的关键阶段，立讯精密会凭借手握的股份享受到相应的红利。

对于奇瑞来说，与立讯精密的合作则包含了两层含义，第一是加快IPO步伐，第二则是借助外力运营高端电动车。

前几天，奇瑞集团公布了2022年首月销量数据，终端销量为107710辆，其中，新能源汽车的首月销量为20635辆，同比增长179.6%，但销量支撑还是小蚂蚁和照抄五菱作业的QQ冰淇淋，以发动机技术见长的奇瑞品牌在市场中却只能用“性价比”进驻市场，使得其与吉利、长安、长城等近年在高端化产品建设的竞争对手相比，未能缩小差距。

随着越来越多车企在电动化布局上开始大规模进驻10-20万元级主流市场，A00级电动车市场从去年第四季度开始，增速已明显放缓。在此状况下，奇瑞在A00级电动车上的押注恐怕难以维持全年的高速增长需求。如果想要达到奇瑞预期的年销增量（冲刺100万），注定需要在电动化变革时代快速拓展其市场覆盖广度。

但在奇瑞整体负债的情况下，想要推动整个电动平台往高端化甚至在奇瑞本身被小蚂蚁和QQ冰激淋符号化的情况下，需要大笔的资金。

造车的门槛越来越高，李斌说至少100亿元、何小鹏说超过300亿元、小米汽车说10年投入超过100亿美元。智能电动汽车这场接下来的新风口，需要不断的资金投入来保持技术创新，才能拥有核心竞争力。下场造车的公司越来越多，研发成本越来越高、再加上原材料涨价、“缺芯”等“黑天鹅”因素，但汽车的售价却是在不断下探，利润不断摊薄，还要更多钱运营用户。

各个环节都需要花钱，那钱从哪里来呢？无非就是抱团取暖和IPO，只有这样才能源源不断募集资金。奇瑞和立讯精密各自都有一定的优势能力，奇瑞可以拿出生产制造采购的把控，立讯可提供智能自动化设计、系统封装、电子电气精密加工能力。从制造端来看，二者均能凭借不错的成熟度实现成本的相应降低。

节流的同时也要开源，作为国内唯一一家未上市的主流自主品牌车企，奇瑞谋求上市的消息从未间断。早在2004年，安徽省政府曾力促奇瑞上市融资，国元证券和国泰君安也参与其中，但后来由于奇瑞与上汽集团之间的复杂股权关系以及汽车行业步入低迷，上市计划暂时搁置。此后，奇瑞上市计划一拖再拖，反倒是同为安徽省的江淮汽车却在2015年成功上市。

此次立讯精密的入局，有观点认为，释放出奇瑞控股谋求IPO的信号。按照双方的《战略合作框架协议》内容，立讯精密与奇瑞新能源成立的合资公司并非只是代工厂，而是具有整车生产资质。同时，合资公司还可以在产品、资产、账务账目等方面进一步优化，打磨为优质资产。

这不是奇瑞第一次提出“优质资产”的概念，在前第一大股东青岛五道口入局时，奇瑞相关负责人就曾告诉记者：“奇瑞增资扩股的目的是为了降低财务成本，谋求上市。奇瑞要通过混改来改变机制，增加活力，并以更快速度登陆资本市场。”

业界普遍认为，眼下奇瑞已经迎来IPO的合适时机。奇瑞控股在2018年~2020年的净利润分别为12.16亿元、10.37亿元和11.68亿元。此前的最大障碍——未能实现连续盈利条件已经不存在，这为奇瑞上市提供了有利条件。有消息称，奇瑞股份可能在今年谋求上市，奇瑞新能源则会在国内科创板或美国纳斯达克上市。

设想中的IPO一旦完成，奇瑞对研发创新的资金/规模/体系都可以进行快速升级，并在接下来的成本掌控上有能力拿到相应话语权，以技术著称的奇瑞仍有机会在市场上找到属于自己的立足点进军高端市场，弥补此前的缺憾和不足。