文｜新经济e线

近期A股市场持续震荡，基金发行陷入冰点。不过，FOF基金却成为了弱市中难得的一抹亮色。

2022年2月23日，华夏基金旗下华夏聚盛优选一年持有期混合型基金中基金（FOF）基金合同生效公告表明，该基金合同生效日为2月22日，最终募集份额11.65亿份，募集有效认购总户数为18451户。据悉，该基金发行期只有短短五天，销售窗口期为2022年2月14日至2022年2月18日（含）。

来源：基金公告

统计显示，截至23日，今年2月来新成立基金数量为40只，募集发行份额共计200亿份，对应平均发行份额低已至4.65亿份。相比之下，华夏聚盛优选一年持有（014568）募集规模位列当月第二高，仅次于机构定制债基——工银瑞兴一年定开纯债债券发起式（014714）。后者募集有效认购总户数只有2户，也就是说，除了公司本身认购的1000万份外，余下份额全部由一家机构认购。最终，该基金募集份额为40亿份。

此前，今年2月8日成立的浦银安盛泰和配置6个月持有也提前一个月结束发行，将募集截止日期从原来的2月28日提前至1月28日。

截至2月23日，当前正在发行的FOF产品共计有15只（A/C分列），分别包括汇添富添福睿享稳健养老目标一年持有、嘉实悦康稳健养老一年持有、国寿安保养老目标日期2030三年持有、中银养老目标日期2050五年持有等。以上4只FOF均为春节后开始发售。

在FOF产品逆势吸金背后，基金资产净值也迭创新高。Wind统计表明，截至今年2月23日，公募FOF基金数量和资产净值分别增加至256只和2339.51亿元，较去年年末分别新增16只和125.24亿元，再度刷新历史纪录。

FOF份额逼近二千亿

新经济e线注意到，从基金份额来看，继2021年4月整体首次突破千亿份大关之后，当前FOF基金份额已逼近二千亿份，达1985亿份。截至今年2月23日，在不到10个月时间里，FOF基金整体新增份额约934亿份。

FOF基金市场规模

来源：Wind

此前，FOF自2017年开始成立，初期规模极小，2019年规模和数量开始井喷式发展，至今仍保持了快速增长的态势。特别是2021年在权益市场分化、固收资产波动的市场环境下，定位绝对收益方向的偏债型FOF收益中枢为4.9%，体现了较好的配置效果，规模加速增长。

截至2021年4季度，公募FOF产品共有240只，管理规模为2222.41亿元。细分FOF类型来看，存量规模最大的是普通型FOF，其次是目标风险型和目标日期型。其中，普通型FOF产品85只，合计规模1081.26亿元；目标日期型FOF产品66只，合计规模171.60亿元；目标风险型FOF产品89只，合计规模969.55亿元。

分季度来看，去年第四季触及全年峰值，相比三季度新增45只，规模激增337.79亿元。当季多达29家基金公司发行FOF产品。以兴证全球基金公司旗下兴证全球积极配置FOF发行规模最大，为40.22亿元；其次是易方达优势领航六个月持有A和交银智选星光FOF，发行规模分别为32.08亿元和29.04亿元。

当季，普通型FOF产品增加至85只，合计规模1081.26亿元；相比去年第三季度新增28只，规模增长265.33亿元。目标日期型FOF产品66只，合计规模169.08亿元；相比去年第三季度新增4只，规模增长2.52亿元。目标风险型FOF产品89只，合计规模899.61亿元；相比去年第三季度新增13只，规模增长69.94亿元。

统计显示，截至2021年4季度，剔除目标日期型FOF，公募FOF的投资类型以偏债混合型为主，规模为1320.15亿元，占比达59.40%。其中，目标风险型FOF的投资类型主要为偏债混合型，偏债混合型目标风险FOF规模为882.83亿元，占目标风险FOF总规模的91.06%。普通型FOF中，以偏股混合型和偏债混合型为主，数量分别为42只和33只，规模分别为524.66、437.33亿元，占普通型FOF规模之比分别为48.52%、40.45%。目标日期型FOF整体规模小于普通型和目标风险型，合计规模约171.60亿元。

截至今年2月23日，共计有65家基金公司布局了FOF产品。从管理人规模来看，目前累计管理规模超过百亿元的基金公司合计有9家，分别包括交银施罗德基金、兴证全球基金、民生加银基金、汇添富基金管、浦银安盛基金、南方基金、易方达基金、广发基金、华夏基金，较去年四季度末新增2家。其中，广发基金和华夏基金两家基金公司为今年新晋上榜。上述9大基金公司旗下FOF管理规模合计1560.45亿元，占比近七成，达66.7%。

机构争相跑马圈地

据新经济e线了解，后资管时代，不止是公募基金公司，包括银行理财、券商资管、信托公司在内的各大资管机构也纷纷推出FOF产品，争相跑马圈地。

在银行理财净值化转型的大背景下，FOF类理财产品成为重要的发力方向，其发行数量和规模呈增长趋势。银行理财全面净值化转型之下理财产品净值波动将无法避免，叠加理财产品收益全面下行，投资者迫切需要波动较小、收益稳健的理财产品，而FOF类产品恰好能满足他们的需求，因此，近年来FOF类理财的发行数量及募集规模都大致呈现向好趋势。

根据普益标准数据，在发行数量方面，2019年下半年开始FOF类产品的发行数量有明显的增加，其增长趋势一直保持到2020年三季度，2020年第四季度有所下降到25款，此后又开始缓慢增加。FOF类理财产品募集规模同样呈增长趋势，FOF类产品募集规模占理财产品总募集规模的比例有明显增加。

此外，在资管新规全面禁止通道类业务的情况下，券商资管、信托公司纷纷向主动管理转型，FOF类产品成为承接过往通道业务资金的重要力量。2018年资管新规出台，全面禁止通道业务，而以往券商资管和信托公司通道业务占据绝对主导力量，因此，向主动管理转型势在必行，FOF基金由于安全性与收益性并存，成为了承接过往通道业务资金的重要力量之一。根据用益研究的不完全统计，2021年已经有43家信托公司布局了FOF/TOF（基金中的信托）业务，新增成立规模超过1052亿元。

中信证券研报认为，规模庞大、品类丰富的公私募产品是FOF类产品迅速发展的重要基础。我国公募基金和私募基金规模庞大、品类丰富，使得FOF基金选择子基金的范围极大，成为其发展的重要基础；同时“基金赚钱，基民不赚钱”的现象显著。而FOF基金由专业的管理人团队进行基金等资产配置的选择，投资者轻松省心，还能够取得收益性和安全性的平衡，因此其规模得以快速发展。

另据统计，今年2月，富国基金、华融基金、嘉实基金、华夏基金、西藏东财基金、南方基金等六家基金公司均申报了FOF产品，其中，嘉实基金和南方基金各申报了2只。截至23日，今年来已申报获证监会受理的FOF产品合计有20只。

值得关注的是，作为我国养老第三支柱建设的重要组成部分，目前养老FOF基金规模超过1300亿元，占全部公募FOF基金之比接近六成，成为推动FOF基金发展最重要的力量。由于养老资金对长期收益率和安全性要求较高，FOF基金能够完美适配其需求，因此养老目标基金均为FOF基金，后续养老第三支柱的建设将不断助推FOF基金的发展。