记者 ｜ 司林威

炮火声在乌克兰响起，2022年的第一只黑天鹅降临在全球金融市场，比特币也迎来了一波大跌。

北京时间2月24日，俄罗斯总统普京正式宣布，在乌克兰顿巴斯地区开展“军事行动”。随后乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基宣布全国进入战时状态。

截至发稿前，黄金现货价格站上1940美元，但比特币24小时跌幅近9%，现报34891美元，纳斯达克100指数期货跌近3%，标普500指数期货、道琼斯指数期货跌超2%。

伴随着地缘政治冲突的陡然升级，全球金融市场开始作出反应。金价飙升，美股回撤，而被视为“数字黄金”的比特币也未能走出一条独立趋势。

据Wind数据，2022年初至今，在全球大类资产表现中，比特币目前以回撤21.98%的幅度排名倒数第一。而刚刚结束的2021年，比特币以大涨57.8%的表现排名大类资产第一。

如此巨大的反差引人深思，而本文将从现象、结论、原因三个维度出发，探讨一个核心问题：当前市值约7000亿美元的比特币是否还可以被视为“避险资产”？

全球市场表现

自2021年下半年，全球资本市场的目光就聚焦在美联储的加息节奏中。而现在俄乌冲突的加剧又成为另一只黑天鹅，影响着着全球各类资产的走势。

首先就是黄金，自2月11日俄乌冲突发酵，黄金成了近期表现最亮眼的大类资产。2月21日亚市开盘，现货黄金短线跳涨，时隔八个月重新站上突破1900美元。年初至今，COMEX黄金指数收益率已达4.39%。

截止目前，COMEX黄金报价已经连续三周走阳，多家投研机构认为这背后的原因主要是由于加息预期以及经济基本面变化所导致的结果，同时在近期地缘政治风险陡增的情况下黄金的“避险”属性凸显。在此预期下，高盛预计，到2022年底黄金ETF的增持量将增长至每年300吨。同时高盛认为，黄金12个月后的价格将为2150美元/盎司。

再看纳斯达克，作为美股三大指数之一，又包含众多科技股龙头，其2022年表现惨淡。

2021年11月22日，纳斯达克指数历史上首次收盘站在16,000点关口上方，创造历史新高。此后，纳斯达克指数就开始了大幅回撤，截止2月23日收盘，纳指跌2.57%，报13037.49点，创去年5月以来新低。较11月创下的纪录水平则已下跌近18.75%。

最后来看比特币，截止目前，比特币最新报价为37000美元附近，自2021年11月10日创造69000美元的历史高点后，比特币回撤幅度已经超过45%，且2022年1月24日的大跌中，比特币触及了32914美元的低点，此后开启横盘。

新年以来，2月16日比特币曾短暂收复4万美元关口，但随着俄乌冲突加剧，比特币已经连续三周收跌。年初至今，比特币价格已经跌幅了21.98%。

“数字黄金”与黄金脱钩

自2008诞生于金融危机中，比特币因同样具有某些属性而逐渐被称为“数字黄金”。首先是总量恒定，比特币采用了区块链技术和加密算法，使其总量恒定为2100万枚。如果说黄金的稀缺性源自于物理，那么比特币的稀缺性则源自数学。

同时，与实物黄金相比，比特币易于储存，便于携带（本质是一串数字），甚至被认为在某些方面优于黄金。正如黄金自进入人类社会就从贵金属逐渐成为财富象征，比特币不断暴涨的价格符合人们对于财富的追求，所以很多人称它为“数字黄金”。

“盛世古董，乱世黄金。”这是不同阶段国人对于财富象征的理解，在2019年上半年，恰逢中美贸易战打响，比特币从熊市走出，从3000美元陆续涨至10000美金附近，这种地缘对抗下的市场走势更让比特币“数字黄金”的称号得到进一步传播。

但近年来，虽然比特币价格在大幅波动中不断上涨，在2021年市值正式突破1万亿美元，达到了黄金市值的10分之一（统计显示至2021年开采的黄金总市值约为10万亿美元），但其价格表现与黄金表现之间的关联性不断减弱，拖钩迹象明显。

CoinMetrics的图表数据显示，2020年上半年，比特币与黄金的走势曾有一定耦合性，相关性达到了0.56，但到了2022年，比特币与黄金价格之间的相关性已经转为负数。

相反，比特币与美股指数的关联性越来越高。

根据CoinMetrics的图表数据，当前比特币与美股三大指数之一的标普500之间的关联系数达到了0.49，接近此前的极值0.54。该数值越高，代表比特币与标普500之间的关联性越强。这与彭博社的数据一致，2022年2月上旬，彭博社数据显示加密货币与纳斯达克的相关性达到 0.73。

从市场趋势来看，比特币与美股之间的联动性也在增强，复盘近三月来比特币与科技股的数次涨跌，甚至2020年3月美股崩盘到2022年1月的美股下跌，加密货币市场都未走出独立行情，而是呈现与一些科技股同涨同跌的行情走向。

2022年截至目前与比特币跌幅较为接近的恰恰就是科技股龙头集合“FAAMNG”，这六家美国科技巨头的集合年初至今下跌了15.63%，排在全球大类资产表现中的倒数第二位。

再结合战争的硝烟，24日午间俄乌战争打响后，全球风险资产齐跌，美股、加密货币未能幸免，而金价、油价开始猛涨，全球金融市场被“战争硝烟”主导。

所以，从当前的市场行情来看，比特币目前更像是一种风险资产，而非“避险资产”。

比特币融入主流金融体系

比特币在被中本聪设计之初，其定位有过数次更迭。2008年，名为“中本聪”的神秘人发表了一篇以比特币为名的论文，介绍了一种点对点的电子支付系统，从命名也可以看出，其最初定位是一种数字货币，带有支付功能。但截止2022年，其支付功能的实验只有萨尔瓦多这一中美洲小国正式进行。

除了支付功能以外，中本聪创造比特币的一大原因是试图对现代货币体系无限印钞的现状进行修正，所以创造了总量恒定的比特币，而这也引出了比特币的另一定位“抗通胀资产”。

2020年全球疫情冲击下，美联储选择紧急救市，开启“无限QE”，一年增发4万亿美元，而手握大量流动性的美国大资金将目标投向了股票与比特币，包括科技公司、风险投资机构、对冲基金、私人银行甚至家族办公室在内的各大资金都选择“用脚投票”，涌入了加密市场。

这带来的结果就是比特币价格的疯狂上涨，2021年2月，特斯拉15亿美金买入比特币，比特币价格单日上涨超一万美元，并在2021年中达到65000美元的高级价。而截至目前，美股上市公司微策已囤积超10万枚比特币，灰度资本持仓超64万枚比特币。

换句话说，以美国华尔街大资金为首的比特币巨鲸已成为主导市场的核心力量，那么大资金的动向就成为加密市场的风向标。

2021月4月，美国最大的加密交易所Coinbase上市，大资金拥有合规入场的通道。10月18日，SEC将批准ProShares公司推出一只比特币期货ETF，美国投资者进入比特币的敞口再一次扩大，工具也更为完善。

同时，美国国会也开始不断举行有关加密货币的听证会，对其特点和监管策略的研究越来越深，比特币也就失去了最初的神秘性。

比特币在被大资金不断关注并被主流市场接受的过程中，也逐渐被驯化成了一种另类风险资产，而非黄金的替代品。

所以自2021年末美联储加快加息节奏，想要停下“美元大放水”的进程，美债收益率迅速提高，但美股与比特币踏入技术性熊市。

总结来说，俄乌战争的初步局势凸显了目前比特币的风险资产属性。从近年比特币定位的不断变化来看，比特币已不是公认的“避险资产”，也不像“数字黄金”。