文｜红周刊记者  曹井雪

在开年基金发行“开门红”未能实现后，随着市场的震荡，新基金发行持续萎靡。据Wind数据统计，截至2月24日收盘，今年以来的基金发行总份额为1009.04亿元，仅有去年同期数量的八分之一左右。

值得注意的是，在新能源和医药等热门赛道“跌下神坛”的同时，基金发行的天平正在向均衡型权益产品和固收类基金方向摇摆，年内募集份额前20的基金中，无一赛道型产品。

“热门”赛道频出冷门产品

开年以来，市场的持续调整让新基金发行难有起色，不仅产品发行规模在大幅减少，且2月份以来还连续出现4起基金募集失败的案例，而至于延长募集期也有45只新基金。

在募集失败的产品中，此前的热门赛道型产品首当其冲，譬如中银国际证券发行的新能源车电池ETF就在其中，而即使是已经成立鑫元清洁能源、长城新能源、鑫元健康产业等产品，募资金额也刚过千万，踩线成立。

除了主题基金不再受捧，很多明星基金经理发行的产品在今年同样遭到了冷遇。例如，神爱前的新产品平安兴奕成长、韩广哲的新产品金鹰时代先锋，募集金额也分别只有3.47亿元和3.29亿元。作为新能源上涨浪潮中崛起的公募新星，明星基金经理光环仍无法吸引更多的基民申购。

查阅基金四季报，《红周刊》记者发现，两位基金经理在新能源和医药领域有颇多重合的持仓。譬如同时重仓了光伏硅片龙头隆基股份和光伏产品制造公司晶澳科技，同时重仓了CRO龙头药明康德以及医疗设备公司迈瑞医疗，可遗憾的是，这几只个股均表现不佳，出现了持续调整。

对于基金新品发行遇冷情况，格上旗下金樟投资研究员杨诗雪对《红周刊》记者表示：“从历史情况来看，基金发行规模会受到市场行情和投资者情绪的影响，今年基金发行受挫显然是与这两个原因有直接关联的。市场从去年12月开始陆续调整，且调整幅度远超市场预期，这一情况导致不少投资者的投资情绪受到负面影响，某种程度上影响到了基金发行和销售节奏。”

大型基金公司开始调整新品发行策略

市场的持续调整让基金代销机构的销售策略发生变化，去年联合基金公司将新能源主题产品热度推高的代销机构，在今年就采取了较为保守的策略。譬如，中信建投某营业部客户经理就对《红周刊》记者表示：“目前我们主推均衡策略的权益类公募，以及‘固收+’的公募产品，此外注重控制回撤的公募和私募产品我们也会向客户推荐。”

公募基金目前奉行的发行策略与代销机构之间的策略是不谋而合的。某万亿基金公司的工作人员告知《红周刊》记者：“当前公司的发行策略进行了一定的调整，增加推出‘固收+’产品，并继续加大市场营销力度。新的主动权益类产品也会继续推出，虽然当前募集资金的难度较大，但是对于基金经理而言，相较高位发行的产品，管理难度自然也降低了。”

就基金的报送情况，《红周刊》记者查阅了证券投资基金业协会网站数据，截至2月24日，基金公司今年以来报送的产品数量达到了236只，其中有57只债券型产品，占比达24.15%；而在2021年同期，基金公司报送的产品数量为339只，其中债券型产品的数量仅有43只，占比仅12.68%。

对比可看出，在今年基金发行热度降温的情况下，基金公司对债券型产品的布局明显升温。以易方达基金为例，基金公司在去年同期报送的产品有13只，其中，有7只混合型基金和4只指数型基金，剩余的基金类型为QDII和FOF，并无债券型产品；而今年以来，公司报送的产品数量只有3只，其中还包括了信用债券这一只债券型产品。

当然，一些主打独家特色的基金公司的发行策略是没有变化的。某券商资管的工作人员对《红周刊》记者表示：“我们公司从来没有发行过单一赛道的产品，基金经理虽然各有特色，但都在全市场中选股。而且公司的产品相对较少，所以不太注重择时，所以即使现在市场风格变了，但是也没有考虑改变发行策略。”

此外，从整体的情况来看，新发产品的封闭期也在逐渐缩短。当下发行的233只产品中，除了养老目标基金外，市场中没有五年期封闭的新产品，三年期封闭的新品也只有10只，取而代之的是一年期、6个月、180天甚至30天封闭期的新基金。

对此情况，杨诗雪分析称：“在当前的市场环境下，持有期缩短可能会利于基金发行。对于当前的市场，投资者情绪依然还是较低，很多投资者都持观望态度，让投资者去购买长期产品的可能性较小。短期产品因为封闭时间相对较短，流动性更高，客户会更容易接受，基金发行和销售的难度就会相对低一些。”

价值型选手加快发新品节奏

综合历史经验对投资者的画像，杨诗雪对《红周刊》记者表示：“目前的市场环境下，市场情绪以及投资者情绪都到达了相对低点，相较于业绩本身，投资者受到情绪影响和持续亏损的情况下，可能会关注投资风格更加稳健的基金经理。当然，还有部分投资者会认为市场已经到达了底部，可能会关注过往投资业绩较好的明星基金经理并考虑择时加仓。”

事实上，新基金的发行成绩也佐证了这一推断。截至2月24日，今年新发基金的数量为233只，其中114只已经募集完成。任相栋担纲的兴证全球合衡三年持有、陆彬担纲的汇丰晋信研究精选，以及冯明远担纲的信达澳银智选三年持有成为最受投资者欢迎的产品，发行规模分别为55.97亿元、53.34亿元和47.63亿元。

首先聚焦任相栋，其有近6年的管理经验，先后在交银基金和兴全基金任职。投资风格上，其主要采取逆向投资的策略，自下而上地寻找和布局质量好且存在预期差的公司，捕捉周期性公司中确定的反转机会。“致广大而尽精微”是他最常引用的一句话，他认为要在对行业深入研究的基础上，尽可能去覆盖和跟踪更多的行业。他认为，“好股票又要恰好估值合理可遇不可求，尤其是成长股，常常是容易出现泡沫化，集体追逐一轮暴涨之后往往伴随着突如其来的股价暴跌。”

陆彬和冯明远虽然在近两年因重仓新能源收益颇丰，尤其是前者凭着这两年新能源的行情名声大噪，但若整体盘点，可以看到除个别新能源主题基金外，他们管理的产品基本上还是全市场类产品。或正是因为全市场投资能力过众，在热门赛道回调的情况下，两人发行的基金新品依然受到基民青睐。

除了上述三人之外，在等待发行的权益产品中，仍有不少价值明星带来了他们的新品，例如汇安基金的邹唯、方正富邦的崔建波以及广发基金的林英睿等，都在蓄势待发。对于这些明星基金经理即将发行的新品，百嘉基金副总经理王群航对记者表示：“当前的市场行情仍处于‘低位震荡’阶段，这个时间点恰好是投资布局的好时候，而不应该进行观望。”

（本文已刊发于2月26日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）