文|猫头鹰情报局 柳言

编辑|田田

资本市场永远不变的，就是变化本身。

从2022年的第一个交易日开始，宁德时代的股价就开始一路下探。2月11日，宁德时代的股价一路跌破500元每股，较2021年12月3日最高点跌幅近30%，市值蒸发了约2393亿元。随后，就有传言称宁德时代受到美国制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉合作谈崩。对此，宁德时代公开辟谣，称将报警处理。

谣言终归是谣言，但市场的反应总是最真实的。近一年以来，宁德时代与主机厂的关系、与同行电池厂商之间的矛盾，都在印证一个愈发清晰的现象——宁德时代，不再是不可动摇的存在了。

特斯拉的关键选择

宁德时代应该没有想到，第一个选择逃离的是特斯拉。

2月13日，在关于宁德时代与特斯拉合作谈崩的传闻影响越来越大后，宁德时代不得不出面辟谣，甚至就此事向公安机关报案。然而就在当晚，多组更加确切的消息显示，比亚迪将正式供货特斯拉刀片电池。特斯拉向比亚迪旗下的弗迪电池，下了20.4万台/年的刀片电池（型号C112F）采购订单，量产时间是2022年3月份。

一时间，该消息让宁德时代的公告显得苍白无力。

作为全球新能源汽车产销量最大的主机厂，特斯拉的态度与选择意味着——弗迪电池所代表磷酸铁锂电池迎来了更大的舞台。

2016年，国家调整新能源汽车推广补贴政策将电池能量密度纳入补贴参考指标，宁德时代重金投入的大容量三元电池因此平步青云，在2018年市占比达到了55.5%。到了2019年，综合补贴大幅缩减，地方补贴甚至直接取消，超过70%的补贴消失让成本更低的磷酸铁锂电池重新回到主流市场。

2021年，磷酸铁锂电池装机量市场占比已经反超三元电池，达到了57.1%。随着新能源市场下沉，这一占比或将继续增加。宁德时代的三元电池护城河在市场冲击下不复荣光，同时上游供货链的持续紧缩更加剧了宁德产业制造的窘迫。

公开数据显示，锂电池制造原材料的价格一路疯涨，2021年年初至今电池级碳酸锂的价格上涨了681%，并有新材料分析师称“这还远远没有达到最高点”。价格飙升的同时供不应求仍然是电池原料的常态，供应的巨大缺口让掌握稳定的上游原材料供应渠道成为电池厂商发展的重要条件。

为此，宁德时代在制造成本暴涨的同时还四处投资、收购锂矿。其在2021年7月以3.786亿加元（约合人民币18.87亿元）收购加拿大锂业公司千禧锂业后，2021年9月又马不停蹄地以2.4亿美元（约合人民币15.52亿元）入股了刚果（金）的Manono锂矿。

不过，原材料的开采无法在短时间内直接拉升宁德时代的产能。并且据分析师预测，未来1-2年内全球范围内争抢锂资源的情况将进一步加剧。

更多的撤离和更强的对手

事实上除了特斯拉，更多的主机厂也在选择退出宁德时代的朋友圈。

比如广汽新能源选择了中航锂电，后者成为其第一供应商。小鹏汽车在宣布将引入中创新航作为主力电池供应商后，宁德时代董事长曾毓群与何小鹏一度发生争执。就在最近，宁德时代又和另一个后起之秀——蜂巢能源在法庭上短兵相接，理由是其关联方挖了九位宁德时代前员工，存在不正当竞争行为。

数据显示，蜂巢能源2021年动力电池装机量的同比增速达到了430%，成为国内增速最快的电池企业。

不同于比亚迪与宁德时代由国内至国外的发展路线，蜂巢能源选择国内海外同时推进。在2021年7月，蜂巢能源成功获得了Stellantis集团约160亿元的动力电池订单，这是其首个海外大客户。

更值得注意的是，2022年1月，LG化学拆分出了LG新能源并在韩国证券交易所上市，成为韩国有史以来最大的IPO，共集资12.75万亿韩元（约合人民币683亿）。独立之后的LG新能源,在2021年全年完成了60.2GWh的动力电池装机量，市占率达到20.3%，与宁德时代的距离变得越来越近。

可以看到是，车企不愿再与宁德时代进行业务上的强关联绑定。同时，第二梯队的电池厂商也有了与宁德时代分庭抗礼的实力。在两方拉扯下，从2018年到2021年，宁德时代电池系统毛利率从32.67%下跌至了23%。

与之相反的是一众动力电池新秀融资捷报频传。中创新航于2022开年赴港IPO，投后估值达600亿元；蜂巢能源2021年顺利完成A、B轮融资，预计产能翻了三番；获得特斯拉大额订单的弗迪电池也即将上市，独立融资……

更多的对手，已经涌上了宁德时代走过的路。宁德时代万亿市值铸造的高墙，也已经有了撼动的可能。