文|连线Insight 张霏
编辑|李信
一场贯穿趣店纽交所上市至今、历时四年的官司，终于收尾了。
美国纽约南区法院披露文件显示，当地时间2022年2月28日，趣店及其实际控制人罗敏向发起证券欺诈诉讼的若干原告支付了850万美元（约5400万元人民币）的和解金。至此，这场耗时四年多的证券欺诈官司正式收尾。
除此之外，趣店如今也走在退市的边缘。2022年2月10日，趣店还收到来自美国纽交所的“退市警告”。纽交所规定，如果一家公司连续30个交易日的平均收盘价低于1美元，则该公司将被视为低于合规标准，面临强制退市风险。
对此，趣店方面对外回应，“公司打算监控其上市证券的市场状况，并仍在考虑其选择权”。
消失在媒体聚光灯下的罗敏，也一直未找到趣店的“救命药丸”。2017年现金贷监管风暴来临，趣店几乎一夜间失去了强劲的增长动力。此后的趣店，跨界尝试二十多个项目，试图寻找新的业务支柱，但都未曾交出好的答卷。
汽车零售项目“大白汽车”、少儿阅读项目“大白儿童阅读”、由家政转型奢侈品租赁的“唯谱家”、在线教育项目“趣学习”、校园社交项目“相同same”、奢侈品电商“万里目”等，均以失败告终。
就连去年下半年新推出的少儿教育业务“万里目少儿”，也沦为趣店跨界摸索的“弃子”。
3月2日，罗敏在朋友圈深夜发文称“是时候说告别了……疫情不允许，太多太多的不允许”，并配上“万里目少儿”图片。
从业务层面来看，趣店目前已经没有可拿出手的牌了，如何向投资人讲述新故事，或是罗敏眼下需迫切解决的问题。
罗敏有一颗折腾的心，或许他还会继续寻找新项目，但趣店的情况，恐怕等不了太久，趣店急需一针强心剂。
1、被股民起诉的趣店，走到了退市边缘
一场持续四年的投资者证券诉讼案，见证了趣店的上市高光，也看到了趣店的落寞。
故事要从四年前讲起。2017年12月，罗敏等一众高管还沉浸在趣店上市两个月的喜悦中，一纸起诉书打破了平静。
当时，美国多家律所向美国纽约南区联邦地区法院，对趣店先后发起诉讼，理由均是趣店在IPO招股书上存在错误或者误导性信息。
被告方不仅包括趣店、公司董事会成员、CEO和CFO等，还有负责趣店IPO的投行承销商，比如大摩、瑞银、花旗等。
公开消息显示，上述律所方面指控的信息主要包括两方面。一方面，趣店的坏账催收力度不足，或者根本不存在，因为该公司在媒体采访中称“把坏账当做福利”。另一方面，趣店的数据系统和贷款审批功能不足，无法保障借款人的信息安全，导致信息泄露。
其中对于趣店催收政策的质疑，主要因为罗敏的一次公开回应。2017年10月，罗敏直言不讳对于坏账的催收态度，“凡是过期不还的，我们这里就是坏账，我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱，就算了，当作福利送你了。就这样。”
其实趣店遭到投资者诉讼并非首例，在它之前已经出现不少中概股公司因信息披露失真而遭诉讼的案例，比如聚美优品、阿里巴巴、拼多多。
一位券商从业者向连线Insight解释，证券集体诉讼制度属于美国一种特殊的法律制度。即所有在股票受影响的时间段买入的股东成员，都有资格成为原告，最终判决结果或和解协议也会包含所有股东。由于此类诉讼一般由代表原告的律师事务所负责，律师最终能够分到30%-40%的赔偿，因此很多激进的律所会盯着一些热点公司，在美国，集体诉讼是很常见的现象。
当时，趣店方面对证券欺诈案的媒体回应也比较直接，表示信守IPO时对投资者所作出的披露，“坚信提出的诉讼申请中的主张没有依据，并且一定会积极为我们自己辩护。”
由于趣店案件涉及原告数量较多，审理周期比较长，直到4年后才正式画上句号。
2020年11月16日，趣店签署了一项850万美元的和解协议，并将该笔和解金存放在监管账户中。半年后，也就是2021年6月8日，法院最终批准和解协议，趣店方面要向原告方支付850万美元赔偿。直到今年2月28日，这笔和解金才真正支付完毕。
趣店遭诉讼，或与其股价表现不佳有关。一位投资人告诉连线Insight，“集体诉讼在美国很常见，一般是因为股价下跌引发导致。”
趣店在上市之初还是资本的“宠儿”，但随后的一系列负面舆论，和监管部门对网络小贷、现金贷等领域文件相继落地，趣店很快遭到外界对其持续盈利能力、现金贷暴利等质疑，股价随后开启连续暴跌模式。
2021年，趣店股价虽低迷，但大部分时间在2美元/股浮动，最高曾涨到3.82美元/股。直到12月13日，本就“难看”的股价又开始下跌，并创下历史新低——首次低于1美元“生死线”，跌至当年最低点0.81美元/股。
此后，趣店股价在大部分交易时间内都在1美元/股以下。
根据纽交所相关政策规定，若一家公司连续30个交易日的平均收盘价低于1美元，将被视为低于合规标准，该公司将面临强制退市的风险。不出所料，2022年2月10日，趣店公告称收到纽约证券交易所（以下简称“纽交所”）的“退市警告”信函。
收到警示函通知后，趣店须在六个月内把其股价和平均股价恢复至1美元/股以上，否则纽交所将开始暂停趣店的股票交易并启动摘牌程序。
对此趣店回应，已通知纽交所，在恢复期内，公司的美国存托股会继续在纽交所上市、交易，并且会遵守纽交所的其他继续上市标准以及其他退市权利。
但收到退市警告后的趣店，股价也未表现出回暖态势，一直在1美元/股浮动，并且不断打破最低价。2月24日，趣店股价下行至0.75美元/股，创历史最低。
如今的趣店市值仅剩下2.07亿美元，罗敏也与2018年他在35岁生日立的豪言“趣店市值千亿美金之前不再领薪水和奖金”，越来越远。
为了保住趣店股价，罗敏也做出了一些努力。去年12月，罗敏宣布在未来12个月使用个人资金购买最多1000万美元的公司股票。
如今的罗敏和他的趣店，都有些狼狈不堪。趣店从高调到沉寂的过程中，帮助罗敏的“贵人们”一一离去，趣店能否在未来六个月的“恢复期”绝处逢生、不被摘牌，将是其未来面临的一轮大挑战。
2、趣店为何走到了这一步?
曾是“最会赚钱的公司”，为何沦落至收到纽交所的“退市警告”，或许趣店的财报数据能给出答案。
去年12月趣店股价跌破1美元/股“生死线”的时期，其实是其2021年三季报出炉的日子。
2021年12月13日，趣店公布了截至2021年9月30日的第三季度财报。然而，这份差劲的业绩数据，让外界和投资者们大失所望，情绪传导到二级市场，资本市场即刻作出反应。趣店之后股价接连三次暴跌，创下当年新低记录。
财报显示，2021年第三季度，趣店总营收为人民币3.474亿元，与上年同期的人民币8.494亿元相比下滑了59.1%，可以算是腰斩；运营利润为8280万元，与上年同期7.678亿元相比，几乎跌去9成；归属于趣店股东的净亏损为净亏损9420万元，而上年同期净利润为5.92亿元，同比大降115.9%，且由盈转亏。
需要注意的是，趣店已经连续七个季度出现营收大幅下滑。2020年的四个季度以及2021年第一季度、第二季度和第三季度，趣店营收分别同比减少54%、47%、67%、63%、46%、65%和59.1%。
业绩下滑的同时，趣店成本却在不断攀升：总运营成本和开支为人民币2.732亿元，与上年同期人民币1亿元相比，增加了63.4%。
趣店营收出现下滑、由盈转亏的背后，实则是其各项业务表现不振导致的。
简单分类的话，趣店的收入来源包括两大块。主业包括融资收入和贷款撮合收入；副业包括了销售收入、销售佣金、交易服务费收入等。
2021年三季度显示，趣店的两大主业，即融资业务和贷款撮合业务均呈现下滑状态。其中，以借款为主的融资收入是趣店的最主要收入来源，但财报显示，趣店2021年三季度融资收入为2.9亿元，同比降低41.9%；贷款撮合及其他相关业务收入也仅为877.6万元，相较上年同期的1.77亿元大降95.05%。
监管对于现金贷的管控日益趋严，以及趣店自身经营策略问题，这让趣店的主营收，即融资业务和贷款撮合业务下降成为必然。
其实从2019年第三季度开始，这两项收入就开始逐月下滑，也是在那时，趣店业务开始走下坡路。
2019年，有关互联网金融的监管全面缩紧，监管体系也陆续确立、完善。校园贷、“砍头息”、暴力催贷等，都被划定了法律界限，这对以发家于放高息贷款的趣店来说影响很大。
罗敏当年也不得不采取应对措施，表示趣店“根据市场的变化（指监管趋严，因而消费贷款资金来源缩水，行业违约率激增），采取了更有预防性的措施来保护我们的净资产。对于承担风险的业务，我们采取了更加严格的审核标准，在四季度将贷款审核通过率限制在个位数的低位。结果，在一个季度里，将承担风险的贷款余额大幅减少了35亿元”。
尤其是这几年疫情反复，对市场经济造成严重冲击，趣店的现金贷、消费贷业务也受到明显影响。
其实，趣店曾尝试转移金融业务核心，移步以开放平台为主的助贷业务，但过往财报显示，这一业务最终也未发展起来。
换句话讲，开放平台就是流量中介，通过与互联网企业合作，满足自身业务需求的用户由趣店放款，不满足自身业务需求的用户，由趣店分发到其它持牌金融机构，从中获取服务费。
据2021年三季度报显示，构成总营收的几大业务中，唯一实现增长的只有交易服务费及其他相关收入这一板块。交易服务相关收入，便是来自趣店开放平台的交易产生的服务费，其收入从2020年同期662.9万元上升至2094.4万元，同比增长215.95%，但却仅占营业总收入的6.03%。
事实上，开放平台在2018年推出时曾被寄予厚望，一经实行便成为趣店的核心“现金牛”，曾在2019年三季度贡献90%多的净利润。但之后便被媒体曝出趣店所谓的“开放平台”，就是打着前沿科技、合规业务的旗号，做着另一场“流量变现”的生意。
因此，开放平台带来的营收数额虽取得短暂暴涨，但很快便被看重本质的企业平台抛弃，不再为其买单。
因此，直到现在，趣店的金融业务核心还是以借款为主的融资收入，和与其他金融机构合作的贷款撮合收入，且业绩情况一直不乐观。
一边是低迷的主业，另一边是存活时间均较短的诸多副业。
正如趣店前人力负责人张青青所说，“趣店其实不是一家公司，它是一个创业的压缩包”。罗敏把趣店改造成一块“创业试错田”，疯狂试水“大白汽车”“趣学习”“万里目”等新业务，有前景就继续做，没希望就立即停掉。这种“人海战术”式的扩张过后，给趣店留下的似乎只有一地鸡毛。
2021年三季度显示，由于万里目电子商务平台相关销售额下降等原因，趣店销售收入及其他收入从去年同期1.39亿元降至730万元，同比下降了95%；
金融主业与诸多副业之间关联度不高，导致副业的探索很难，不得不说，经过多轮业务转型“试错”的趣店，如今已然进退两难。一直未寻找到下一个利润增长点的趣店，只能一步步走向退市的危险边缘。
3、手握近80亿现金，罗敏还能烧多久？
趣店还有近80亿现金储备，但这还能让罗敏烧多久？
最新财报显示，截至2021年9月，趣店的现金和现金等价物有16.93亿元，短期投资有60.90亿元，因此，持有总现金额达77.83亿元。
毫无疑问，趣店是有钱的，罗敏也一直在尝试金融以外的业务，但这些业务非但没做起来，还耗费了大量资金。
趣店先是重仓过大白汽车业务。前趣店集团CFO杨家康曾在2017年底放出豪言“我们资产负债表上有逾90亿元现金”，但到大白汽车宣布业务终止之后， 2019年二季报显示，趣店账面现金余额仅剩26亿元，现金储备损耗将近70%。
另外，2020年推行万里目奢侈品电商项目时，趣店进行了真金白银的“百亿补贴”。直接导致其现金储备从当年年初的25亿元，下滑至第二季度的10亿元，现金损耗近60%。
2021年重仓的“万里目少儿”，是罗敏继奢侈品电商“万里目”之后，又一重点押注的新业务。
连线Insight在网络搜索发现一份《成为万里目少儿创业合伙人（便捷版）》的文档，该文档中的“合伙人一览”中，罗敏的昵称是“目老师”。
除此之外，该文档还讲解了罗敏对于“万里目少儿”的规划——“美股上市公司创始人罗敏先生，100亿重注素质教育产业，All in万里目少儿，2021年开设100+综合体，2022年全国开设500+综合体”。
在大多数领域，线下模式都意味着更大的投入和成本。无可厚非，“万里目少儿”又是一次重资金投入项目。
万里目小程序显示，目前万里目少儿开设课程的校区有11个，分布在厦门、抚州、杭州、宁波、上海、深圳、沈阳、武汉等8个市。其中厦门、深圳分别有2所校区，其余地区各有1所。
显然，万里目少儿扩张速度似乎没有达到发展预期，与上述PPT中所列举的2021年开设100家综合体目标，相差甚远。
要知道，万里目少儿教育项目是趣店去年着重发力的最新项目，这在趣店2021年的多个季度财报中有所体现，罗敏曾多次在财报提及“万里目少儿”。
甚至在趣店2021年三季度电话会议上，瑞士信贷的Frank Zheng特意问及万里目少儿项目前景和究竟何时可控制成本、增加收入，趣店当时回应：“实际上，我们在第三季度中只有3个少儿中心在运作。而且由于地区性新冠疫情的反复，营收增长没有我们预期的那么好，我们当前的迫在眉睫的目标是在进一步扩张之前，尽快让少儿中心达到收支平衡。”
而前几日，罗敏告别万里目少儿的朋友圈截图中，也提及了疫情的影响。
除此之外，“万里目少儿”所聚焦的素质教育市场，在2021年也发生了变化。
趣店对“万里目少儿”的定位是“次世代素质教育智能综合体”。2021年，受双减政策的影响，教培市场环境变化很大。虽多项管控政策未波及素质教育，但不少原本聚焦于K12领域的在线教育巨头，纷纷转向素质教育，变相增加了趣店在这个领域的挑战。
中金公司也在研报中表示，素质教育市场规模虽然不及 K12 学科的一半，但随着政策推动，素质教育认知将进一步深化，用户收入不断提高，素质教育未来有较高的增长空间。
巧合的是，2021年8月，懒熊体育曝出万里目少儿发生裁员，且裁员集中在公司的中高层。
不同的业务，同样的结局。“万里目少儿”坚持了一年多，最终还是未能做起来，罗敏的这次创业又没成功。
万里目少儿项目也没有摆脱被放弃的命运。2022年3月2日，罗敏深夜在朋友圈发布了一则消息，写道：“是时候说告别了，让小朋友们快乐健康成长的初心仍在，但疫情不允许，太多太多的不允许……”并配了一张“万里目是什么？”的PPT图片，图片带有“落款人‘目老师’”几个字。
兜兜转转四年多，罗敏的创业足迹已经遍及汽车、教育、校园社交、奢侈品、家政、医美等多领域，并且几乎每次都撒出大量真金白银，最终都无果而终。
如今，所有的副业都被罗敏抛弃了，面对趣店收到的退市警告，罗敏还会继续坚持寻找新的副业吗？若继续发展副业，此前的诸多项目已经耗费趣店过多资金，如今的这近80亿能烧到罗敏实现梦想的那一天吗？
来源：连线Insight
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