记者 杜萌

今日，A股投资者的大部分账户再次飘绿，“基金股票大跌”又登上了微博热搜。截至下午收盘，三大指数全天保持单边下行态势，上证指数下跌2.17%，收在3372.86点；沪深300指数跌3.19%，创业板指大跌4.30%。北向资金全天净卖出82.72亿元，富时A50期货跌超3%，两市合计成交达1万亿元，成交额整体平稳。

市场各行业呈普跌状态，全A超3700只个股下跌。受益于商品涨价的周期、有色行业以及稳增长方向的基建地产行业跌幅较小；航空机场、酒店餐饮等疫后修复行业领跌。从Wind一级行业看，跌幅相对较小的是能源、房地产和公用事业，跌幅较大的是日常消费、信息技术和可选消费行业。

市场缘何普跌？原因何在，当前时间节点是否迎来配置良机？华夏、广发、平安、农银汇理等多家公募机构进行了紧急解盘。

华夏基金表示，对于3月份的大势判断，总体保持乐观态度。去年底以来的杀跌更多是风险偏好收缩带来的结果，无论是已经处于低位的风险偏好、企稳的外围市场还是国内持续加码的稳增长，都有利于市场的企稳。尽管地缘冲突爆发短期都将打压风险偏好，并导致避险资产受益而风险资产受损，但从影响模式看，局部战争的冲击往往是脉冲式的，并不会完全改变原有趋势，因此危机和冲突过后，各类资产也会迅速反弹而修复失地。在冲突期间，整体来看新兴市场受到的影响均要大于发达市场，但当冲突过后，新兴市场的反弹修复力度也更为显著。

去年底以来，反转投资逐渐取代景气投资成为主导策略，体现在风格上，价值与成长之间的市场表现出现明显分化。近三个月，随着地产基建链的快速修复，成长和价值风格的估值差迅速收敛，目前，新光半军医药等成长方向平均PE（TTM）为44倍，银行、地产、建筑、煤炭、交运等反转方向平均PE（TTM）从8倍修复至10倍，4倍的估值差已经处于2019年以来的中枢水平。基于我们的盈利预测，全年景气结构预计将维持成长占优的情形，因此景气投资策略将逐渐回潮。

在投资机会上，成长方向看好景气度高的新能源车、半导体和光伏。此外，在供需错配、双碳、地缘政治危机等多种因素共同催化下，商品价格转弱拐点被显著延后，近期，约2/3的商品价格保持月度环比上涨，从涨价结构看，有色金属仍是重点配置方向。

广发基金宏观策略部分析认为，结合3月5日十三届全国人大五次会议审议的《政府工作报告》，当前稳增长的意愿较强，5.5%是要尽力争取达成的目标。政策基调也有一些积极变化，阶段性强化了市场稳增长的预期。从专家调研情况来看，决策层对于今年实现目标还是有信心的，对于困难和不利因素也考虑得比较充分。报告中首次提到要“及时动用储备政策工具”，强调这是“高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现”。政策基调上也的确在各方面的表态上都出现了一些积极变化，“爬坡过坎”也要实现稳增长目标。

尤其值得重视的是，从政策抓手来看，实现目标的思路已经不再是以往通过针对某一领域比如地产或基建的强刺激来实现经济的逆周期调节，因此不应对逆周期刺激政策抱有太高期待。今年大概率还是一个“地产底部企稳、基建适度发力”的组合，从增速来看地产基建向上的空间有限。

今年稳增长发力的方向，除了地产和基建的组合以外，制造业也有明确的支持政策，财政发力、留抵退税是一大亮点，配合信贷倾斜，预计对固定资产投资也有一定拉动。此外，消费方面，从最新的疫情防控政策表述来看，新增了“保持正常生产生活秩序”，疫情的精准防控也有助于住宿、餐饮、零售等行业的逐步修复。再叠加生产端保供稳价继续推进、能耗双控考核的放松，也会给经济带来一定的修复动能。

市场影响方面，广发基金认为，对于债市，短期稳增长预期下长债利率有上行风险，但缺乏强刺激意味着利率上行的幅度有限。对于股市，稳增长和货币信用双宽决定了今年A股市场或仍有一定的结构性机会，两会对稳增长信心的构建有利于后市风险偏好的回升。行业和主题上，短期稳增长板块仍有政策博弈的预期，但超额收益明显下降；更中期的维度仍需要关注高端制造、科技创新、数字经济等领域。

平安基金认为，近日全球原油、天然气等能源价格大幅上升，并带动工业金属、粮食、经济作物等价格齐升，对全球高企的通胀可谓雪上加霜，由此引发市场对全球经济衰退的担忧，资金纷纷出逃风险资产。受北上资金大幅卖出影响，A股近日也未能幸免，呈现大幅波动态势。

事实上，我国经济具备一定的独立性，受全球风险影响的程度较低。正在进行的两会也对全年的经济“稳增长”提出了更高要求，财政、货币、产业政策具备较强的加码空间，预计经济即将筑底并恢复增长动能。因此，判断外围政治经济冲击市场的时间和空间都有限，恐慌情绪后市场有望回到合理区间。

当前阶段，“稳增长”仍然是投资主线，新老基建齐发力，地产具备边际改善空间。同时，疫情后周期、鼓励生育、价格弹性等主题也值得关注。

展望后市，农银汇理基金认为，短期受地缘冲突、油价及外围市场波动等影响，A股延续震荡态势。中长期来看，A股具备较高配置价值，风险事件下优质成长股的超调带来逢低布局机会。

两会继续强化政策稳增长的诉求和决心，未来国内疫情控制和经济见底回升是大概率事件，信用周期弱扩张拐点确认，市场整体下行空间有限。

海外通胀对全球资本市场估值仍有压制，但俄乌冲突的外溢影响已逐步被市场所预期，未来工业类资源品价格回归理性，随着联储加息落地，有望推动海内外风险情绪回暖。

近期市场调整已缓解去年年底A股结构性高估的问题，当前市场性价比逐渐凸显。市场正迎来季报验证期和海外流动性预期修正的窗口，建议维持稳增长和高景气均衡配置，适度增加通胀受益行业配置以对冲中期通胀风险。