文|BT财经 青山白鹭

蔚来官方对外界公开回应称“二次上市不是为了钱”，但从蔚来这些年不断的烧钱来说，蔚来肯定是有资金需求的。

3月10日，蔚来拟在港交所二次上市。这对资金压力巨大的蔚来来说，能够暂时得到缓解。

但同时近期不好的消息也有传出，2月销售数据上来看，蔚来已经由蔚小理变成了理哪小蔚的排序，蔚来首次跌出前三。整个2月份，蔚来交付了6131辆汽车，同比增长9.9%，而同期的理想交付量高达8414辆，实现了265.8%的增长，哪吒首次跻身第二的位置，交付量7117辆，增幅为255%，小鹏也完成了对蔚来的超越，2月共计交付6225辆，增幅为180%。

这不是蔚来首次被超越，早在2021年7月，蔚来就由新能源汽车一哥变成了二哥，直至变成三强中的末座，在蔚来汽车的交付量被理想和小鹏超越之后，就再也没有回到过第一的位置，虽然看着差距并不大，但蔚来的增速已经全面落后，被理想、哪吒和小鹏秒杀，蔚来差距或将越来越大。

蔚来巨额亏损到底怎么来的？

这是当下蔚来最大的问题，但不是最主要的问题。蔚来现在难以解决的是持续不断的巨额亏损。近几年亏损总额已经超过400亿元，且在短期内很难看到盈利的可能，甚至打破了销售量超过10万辆将盈利的汽车行业的公认定律。

2021年4月7日，蔚来第10万台量产车在合肥基地下线，从2018年5月第一台车才正式投产，到10万辆，蔚来用时不到2年，是一个了不起的成就。特斯拉创始人埃隆马斯克也在第一时间在社交媒体发来了对蔚来的祝贺，称“这是一个艰难的里程碑”。

但这10万辆是蔚来亏损227.8亿元换来的，（截至蔚来达成10万辆销量时的亏损）换句话说前10万辆车，蔚来每卖一辆要亏损约23万元。如今蔚来的单车亏损下降明显，根据2021年三季度财报可知，蔚来经营亏损20.51亿元，总计销量66395辆，合计每辆车的亏损约为3.1万元。

三季度蔚来的营销费用增至18.25亿元，而二季度营销费用为14.98亿元，环比增幅为22%，同比2020年同期的9.4亿元增幅达94%。砸钱砸出的销售数量却在新能源三强中倒数第一。

高昂的营销费用，让蔚来的亏损持续加大，截至2021年三季度，蔚来亏损已达404.63亿元。

至于蔚来销量的下滑，有业内人士分析称，蔚来定位在40万元以上的高端市场，受芯片短缺的冲击更大。另外一个原因或是因为产能调试。但在新能源汽车竞争日益激烈的紧要关头，对蔚来依然有较大的影响。

400亿元融资都做了什么？

根据蔚来2月28日发布的公告来看，蔚来在港交所上市并不是为了融资，公告称蔚来将在3月10日以介绍方式赴港交所上市，同时还在申请以介绍方式在新加坡上市。

与IPO上市不同，蔚来介绍上市不发行新股，那就不涉及融资，“只是将公司股东的旧股申请挂牌买卖”，蔚来对外界公开回应称“不是为了钱”，财报数据显示，2021年三季度末，蔚来现金现金储备约470亿人民币，并在同年四季度完成了127亿元（约20亿美元）的融资。现金总储备量近600亿元，这在造车的企业中是“不差钱”的土豪。

但从蔚来这些年不断的烧钱来说，蔚来肯定是有资金需求的。在美国股价并不如意，持续不断下跌的股价，让蔚来的市值缩水至331.8亿美元，而就在2021年8月16日，蔚来的股价还是38.72亿美元，股价再次遭遇腰斩，同期特斯为692.24美元，蔚来的估计相比2021年1月超过60美元的股价，股价暴跌近7成。

截至发稿前，蔚来的股价再度下跌，为17.98美元。在蔚来股价下跌的同时特斯拉的股价涨至824.40美元，总市值8520亿美元，约等于28个蔚来。一直对标特斯拉的蔚来，无论是股价还是销量上，都远非特斯拉的对手。

投资人王一然对蔚来港交所上市“不为钱”的说法并不认可，“蔚来这几年亏损数百亿，在资金方面有绝对的需求。由于蔚来美国股价表现一般，香港上市的动机也绝非为了申请旧股买卖这么简单，即便现在他们账上有钱，不会机遇融资，但蔚来却可以获得一大笔资金注入。”王一然认为蔚来现在“不为钱”是因为目前账上有500多亿现金，缺钱的时候肯定就是“为了钱”。

蔚来巨额的融资都花在什么地方了？这是投资人较为关心的焦点，营销费用过高是其中一大原因。烧钱换营销，是蔚来最初的既定战略，通过在核心商圈布局用户体验感十足的4S店。以北京最繁华的地段东方广场为例，这家蔚来4S店的前身是奥迪的4S店，能从奥迪手中虎口夺食拿下黄金位置，需要不少真金白银，而这样的蔚来中心，李斌要计划再建20个，并再建120家蔚来空间。

在营销上，更是蔚来是舍得砸钱，一个ES8的新车发布会就耗资近亿元，斥资千万请来当红乐队 Imagine Dragons。包下整个五棵松体育馆，动用飞机包机和高铁包车厢的方式请来5000名蔚来车主。

蔚来还强调更好为用户服务，打造更好的用户体验，仅2018年和2019年，蔚来为了提供服务付出的成本就高达12.05亿。而李斌曾声称每服务一个车主，蔚来一年要亏4000元。但为了蔚来强调的用户体验，只能咬牙坚持。在用户基数较小的时候，亏损就相对较小，当蔚来销量上来，用户基数较大的情况下，亏损必然增大。

另外一个亏损的原因是研发费用的投入，2021年前9月蔚来的研发费用为2.17亿元，而2020年前9月仅为3259万元。但不断增加的研发费用，才让蔚来保持较高的竞争力。

砸钱维护用户体验，不惜斥巨资在核心商业圈开4S店，造成了蔚来销量突破十万辆，但是销量虽然增加但业绩依然亏损，但好在蔚来的烧钱速度在减缓。2021年前9月的亏损情况相比于2020年前9月经营亏损36.76亿元和净亏损39.15亿元已经大幅收窄。

蔚来做手机能有未来吗？

在蔚来即将赴港二次上市之际，吸引公众眼球的还有蔚来出圈要造手机。

根据东方财富网和证券日报消息可知，蔚来确实有意进军手机业务，猎聘网上蔚来密集发出“智能硬件”、“手机”、“车机互联”；等相关招聘职位，佐证了蔚来做手机的可能性正在变大。

甚至有消息人士称“蔚来的确在造手机，办公地点在深圳福田区前海卓越。”对此，蔚来的态度一直模棱两可，不承认也不否认，“目前没有可供披露的信息，有进一步消息将和大家沟通。”

汽车行业观察员陈晓东分析认为：“蔚来的2月销售数据下滑明显，很难让资本市场满意，这时候造手机或是讲出一个新故事。”陈晓东指出蔚来汽车智能化功能的发挥，取决于手机，这需要与手机协同与互联，但在这数据为王的时代，各厂家并不希望自己的智能汽车数据，流入外部手机厂商，这或许也是蔚来“造手机”的主要原因。

结合2021年蔚来Q3的财务数据来看，蔚来的整车毛利率由Q2的20.3%下滑至18%，而同期特斯拉的毛利率高达30.5%，无论是亏损数据、毛利率数据还是销售数据来看，蔚来的表现都差强人意。必须需求新的突破口，而蔚来手机一旦突破成功，就将以手机作为纽带，实现用户与车的深度捆绑，对蔚来的蔚来有较大的深远意义。

对于蔚来能否做好手机，各方反应不一。有业内人士认为蔚来有机会，但真想做好很难：“董明珠当年做手机的决心也很大，但最终还是以失败告终，蔚来从数据角度有必要做手机，但未必能做好手机，蔚来的优势在智能控制系统和用户交互服务领域，却不具备手机产业的设计、研发能力和布局渠道，所以至于能否做到什么程度都是未知数。”该人士说道。

不可否认的是，李斌有比肩许家印的朋友圈，来看看蔚来的投资阵容会发现清一色的“超级互联网巨头”：刘强东、雷军、俞敏洪、马化腾、李想（汽车之家创始人）等人都是福布斯富豪榜榜上有名的实力型超级富豪，但蔚来近年却始终处于多事之秋，先有汽车自燃，后有销量下滑，伴随着的是一直不断的亏损。

本来，面对危局时，李斌一度押宝“换电模式”，但随着平安度过危机之后，“换电模式”带来的巨额亏损慢慢也让蔚来吃不消，现在蔚来自身已经在弱化该模式，曾经的“雷声”很大，但如今“雨点”很小。随着蔚来不断下跌的股价，资本留给蔚来的时间越来越少，李斌该如何解决亏损实现盈利，BT财经将持续关注。