文 | 野马财经 蔡真 刘钦文

编辑｜高岩

曾与范冰冰深度绑定，出品过《武媚娘传奇》《我不是药神》等多部作品的唐德影视似乎迎来曙光。

来源：唐德影视官网

“深套”《巴清传》，加上行业不景气，唐德影视2018-2020年连续亏损。2021年业绩预告显示，唐德影视终于在去年第四季度扭亏为盈。

扭亏为盈的主要原因，是一笔和公司大股东浙江广电集团的关联交易。唐德影视通过旧剧新卖、一剧两卖等方式将5部影视剧卖出3.92亿元的价格。通过此次交易，唐德影视不仅扭亏为盈，净资产也从负数变为正数，从而避免了被实施退市风险警示（即被ST）。

关键时刻迎来近4亿元大单

2017年9月，唐德影视投资超5亿的古装大剧《巴清传》杀青，而在2018年，该剧男一号高云翔、女一号范冰冰、女二号马苏身陷负面新闻，因为主演成为劣迹艺人等因素导致该剧延播，复播时间不确定。

该剧起初是湖南卫视巡礼项目，但因为“先网后台”等纠纷湖南卫视退剧，首轮播映权转让给了江苏卫视和东方卫视，金额总计4.65亿元，网络版权则以4.8亿元的价格卖给天猫技术。

2018年1月，因剧情被举报该剧延档至4月；3月男主角高云翔于澳洲因涉嫌性侵被捕，作为女一号兼投资人的范冰冰请来了彼时男友李晨“抠脸”补拍。但随后范冰冰又陷入“阴阳合同事件”，该剧播出遥遥无期。

唐德影视被该剧“套牢”，加之影视业受疫情重创，公司业绩承压。财报显示，2018年-2020年，唐德影视分别实现归母净利润-9.27亿元、-1.07亿元和-0.79亿元，2021年前三季度实现归母净利润-1.05亿元，且净资产为-1352.14万元。

如第四季度继续亏损，唐德影视将连续多年亏损，加上净资产为负，将触发退市红线。根据深交所最新规定，公司最近一年净资产为负值的，其股票将实行退市风险警示，之后的首年期末净资产仍为负值或扣非净利润为负值的，其股票将终止上市。

因此，2021年第四季度业绩极为关键。

来源：唐德影视官网

为挽救危机，2021年12月10日，唐德影视与浙江广电集团签订了3份合同。分别为：

《战时我们正年少》在中国大陆地区的全部独占专有电视播映权，许可期限为10年，价格8740万元；

《战时我们正年少》《好家伙》《非常同伙》《魔力果乐岛之拯救行动》四部在海外地区的专有许可权及转授权与专有维权权利，时间为永久，价格6000万元；

《长风破浪》在中国大陆地区和海外地区的全部独家发行权，价格2.45亿元，许可期限为10年。

“3份合同合计金额达到3.92亿元，预计将使得2021年度利润总额增加1.8亿元，2021年末净资产增加1.8亿元。”唐德影视成功实现了扭亏为盈，且净资产为正。

交易前后高管变阵，欲杀入直播电商

3.92亿元的交易金额占唐德影视2020年营收197%，微妙的时间点迎来大单，自然引发关注。

二级市场反应迅速。唐德影视于2021年12月10日晚间披露交易公告，但早在当天收盘涨幅就达18.97%，报收8.34元/股。

3天后，深交所发来关注函，提出三个问题：1.要求补充说明此次关联交易的背景、交易目的及合理性；2.是否刻意规避被实施退市风险警示的情形；3.股价异常上涨是否存在内幕消息泄露。

唐德影视称交易合理、没有刻意规避、没有内幕消息泄露。

同月，唐德影视发生多起人事变动，时任董事、副总经理辞职。离职的两位高管均有浙江卫视任职经历，2020年随新任董事长许东良一起上任。2020年5月，唐德影视易主浙江广电，同年10月公司监事会换届选举，创始人吴宏亮将董事长一职交到时任浙江广电副总编辑许东良手上。

许东良引入的两位重臣刚满一年就辞职，而且还是在交易所关注唐德影视和浙江广电关联交易的敏感时期。

值得一提的是，2017年浙江广电和浙江蓝巨星还因“中国好声音”版权问题发生纠纷，浙江广电向唐德影视提出1.2亿元巨额索赔，随后各方和解。

三年以后，曾经的对簿公堂的对手成了“一家人”。

来源：唐德影视官网

补位上来的董事、副董事长兼总经理蒋强也是浙江广电高层，好易购电视频道一把手。

蒋强入职有可能是为公司新业务做铺垫。今年1月17日，唐德影视公告拟成立全资子公司浙江蓝媒文化科技有限公司（暂定名），试点布局三方面业务：一是拟与字节跳动、快手等平台合作开发微综艺、短剧、中视频等新媒体内容；二是拟开展直播电商业务；三是拟提供明星直播培训服务。法人代表正是蒋强。

唐德影视和浙江广电如果切入直播电商赛道或能为上市公司讲出新故事，而电视购物频道背景的蒋强加入董事会无疑是个应景的选择。

可以看出，自2020年5月吴宏亮将唐德影视实控权转让给浙江广电后，唐德影视的发展布局和销售渠道与浙江卫视深度绑定，依赖签约明星的时代逐渐远去——2015年上市之初十大股东里的范冰冰、赵薇、张丰毅都已不见，赵薇的哥哥赵健从第二大股东退居第八大股东，信中利合伙人刘朝晨从第四大股东退至第十大股东。

另一方面，浙江广电入主也为唐德影视提供了信用背书。今年1月28日，唐德影视分别向浦发银行和中信银行申请2亿元和1.8亿元借款，由公司控股股东浙江易通（浙江广电子公司）提供担保。

“踩点成交”保业绩

“上市公司和控股股东在这个特殊的时间点发生交易，成功使唐德影视扭亏为盈，满足不退市条件，是否有问题关键要看交易的价格是否公允，交易价格如何确定？谁来确定？市场是什么情况？这都要一一讨论。该交易不仅仅应关注交易的形式是否合法合规，更应该关注交易的实质内涵。如果交易的实质结果就是使得唐德影视扭亏为盈来规避退市的可能，那么该交易是否存在利益输送及交易的真实性值得商榷。”资深财务专家施斌庆表示。

今年1月，唐德影视发布了扭亏为盈的业绩预告和计提减值准备公告，深交所再次发函关注。除了计提减值相关问题外，唐德影视此前回复过的3.92亿元交易被要求补充说明。

根据唐德影视回复来看，交易对手于2021年12月29日验收确认文件，因此得以计入2021年度营收，可谓“踩点成交”。

从项目来看，《战时我们正年少》原本已于2017年卖给江苏广电，并在2018年产生6992万元应收账款。唐德影视选择在2021年12月10日和江苏广电终止协议，等价卖给浙江广电。该剧在2018年为唐德影视带来营收8245.28万元。但至今始终未播出。

2018年的亏损已无法挽救，但旧剧新卖让唐德影视在2021年增加了6992万元利润。“也就是说，该剧在2018年为唐德影视带来的8245.28万元营收和6992万元利润被转移到了2021年。况且2018年和2021年的市场环境早已不同，沿用一个价格是否合适还有待商榷。”施斌庆表示。

一位影视导演表示，影视公司囤了几年的剧再拿出来卖，其价格受政策影响很大，比如《战时我们正年少》这样的革命历史题材一般打折很少，而青春剧题材这几年行情走低。

深交所注意到，唐德影视2021年第三季度末存货账面价值为12.86亿元，占公司资产总额的62.01%。2021年公司计提存货跌价损失183.71 万元。深交所要求公司说明存货跌价准备计提是否充分。

唐德影视对深交所回复称：公司认为存货跌价准备的计提合理、充分，不存在因净资产 为负被实施退市风险警示的情形。

唐德影视前路如何？

按照会计准则，计提的存货跌价准备应计入当期资产减值损失。换言之，该项目将影响唐德影视资产负债表。

对于唐德影视来说，存货分为三类：原材料（剧本）、在产品（在摄制影视剧）、库存商品（已取得发行许可证/公映许可证）。根据公告，唐德影视共计有9个项目有存货跌价准备。

它们的跌价原因各有不同，侧面反映出影视行业“辛酸”：

有项目2016年暂停，于2021年重启；有项目长期未能取得公映许可证，且预计投资的成本无法收回，官司打赢制片方却无财产可执行；有项目取得发行证长时间不发行，官司打赢制作方无力偿还；有项目完成了发行，但制片方负责人失联；剧本改编授权到期，公司未签署延长授权期限合同。

从唐德影视回复可看出，影视公司的经营着实不易：买剧本、立项、投拍、选角、发行各个环节都存在不确定性，就算剧作成功发行上映，也只有拿到分成才能放心。

近年来，影视行业管控趋严，社会和政府对失德、违法艺人的惩治力度加大。行业风险本就极高的情况下，唐德影视过去依赖大明星IP的发展策略已行不通。从行业看，2018年以来地方国资参股影视上市公司的案例不断涌现。

国企业研究院院长李锦明对《21世纪经济报道》表示：“影视行业并不关乎经济命脉，这又是个风险极高的行业，不可能持续。目前状况是，地方国资现金流不错，影视业又在低谷，进军制造业成本高难度大，所以偶有进军影视业状况。但上市平台确实是国企混改重要手段。”

此前唐德影视相中的新控股股东是东阳国资，但不到一个月，浙江广电上位，曾经索赔1.2亿元的原告成为上市公司新的主人。

对于唐德影视来说，2021年是浙江广电入主后的第一个完整财年，也是避免ST的关键一年。从目前来看，这位新股东为低谷中的唐德影视提供了融资背书和销售渠道，还打算讲一个直播电商的新故事——和巅峰时期近150亿元相比，唐德影视市值已缩水近80%。

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