文|不二研究 豆乳拿铁

3月15日，央视3·15晚会曝光湖南插旗菜业与锦瑞公司“土坑”酸菜生产内幕，方便面巨头康师傅（00322.HK）和统一企业中国（简称“统一”，00220.HK）“躺枪”。当日，康师傅与统一致歉并发布声明，康师傅称已中止插旗菜业供应商资格；统一则称近五年未与插旗菜业合作，并已约谈锦瑞公司负责人。

此前两者涨价已掀起热议，引发“卫生不合格，还涨价圈钱”的论调。

自2021年至今，“涨价”已成食品领域的关键词，涉及方便食品（方便面、榨菜、速冻食品）、奶茶（冲泡式奶茶）和调味品等众多细分行业，涨价幅度多在3%~15%之间。

图源：统一官微

上游原材料成本提升是涨价的主因。棕榈油、大豆等农产品现货价格居高不下，挤压企业利润空间。

「不二研究」发现，除却原材料外因，企业内部经营状况同样存在问题，各细分领域龙头的颓势难以忽视。以方便面为例，根据2021年年报，统一的方便面业务营收90.07亿元，同比减少4780万元；2021年上半年，康师傅方便面营收为127.22亿，同比下跌14.67%。曾经称霸童年的香飘飘（603711.SH）奶茶也步入业绩下行空间；“酱茅”海天味业（603288.SH）增速已然放缓。

截至3月18日收盘，康师傅股价报14.10港元/股，跌0.14%；统一报6.98港元/股，跌0.58%；香飘飘报13.35元/股，涨0.23%；海天味业报92.4元/股，跌0.98%。

疫情反复、不确定性巨大，短期内想要保卫利润，似乎只能选择涨价。但对于方便食品行业来说，困境源于外卖和预制菜，涨价难改经营颓势；奶茶行业正临分化，高端新茶饮欲袭中端市场，冲泡式奶茶式微，涨价于事无补；调味品受社区团购伏击，价格传导体系不畅，涨价有效性存疑。轰轰烈烈的利润保卫战，或许难凭涨价取胜。

01 方便食品：涨价难改颓势

方便食品涨价，“肥宅”还会快乐吗？

方便食品的涨价潮已持续数月，波及方便面、榨菜、速冻食品等众多品类。

据「不二研究」统计，去年年底以来，“泡面双雄”康师傅和统一至少提价10%；“榨菜茅”涪陵榨菜出厂价格上调3%-19%；速冻食品龙头三全食品调价幅度为3%-10%，提高了部分速冻米面及鱼糜制品价格。

涨价引起唱衰论调，但事实上，方便食品的市场规模仍处于较快发展中。根据光大证券研究所，2020年中国方便面市场规模为1094.7亿元，复合年均增长率6.29%；中商产业研究院预测，2022年我国速冻食品的市场规模将达到1964亿元，增速达6.16%；据新浪财经数据显示，2020年全国包装榨菜的市场规模约为77.86亿元。

不过对于龙头企业来说，业绩却已步入下行通道。

根据2021年年报，统一的方便面业务营收90.07亿元，同比减少4780万元；2021年上半年，康师傅方便面营收为127.22亿，同比下跌14.67%；2021年三季度财报显示，三全食品营收50.8亿元，同比减少2.39%；2021年前三季度，涪陵榨菜营业收入虽有增长，净利润却同比下降17.92%，为5.04亿元。

激增的业绩压力来源于上游原材料价格持续上涨，后者也是本轮方便食品涨价潮的最主要原因。

以方便面为例，格林大华期货高级分析师刘锦在接受媒体采访时曾表示，在方便面成本中棕榈油、面粉各占18%和30%；辣椒粉，白糖等也是其料包的主要原料。而在去年，上述原材料都经历了价格的飙升。

据国泰君安研报，截至2月14日，棕榈油、聚酯切片、白糖及面粉同比分别累计增长44.6%、31.3%、7.5%和3.7%。其中棕榈油价格经历几何倍大幅增长，2021年初价格仅7200元/吨，截至3月15日，棕榈油现货价格报12901.67元/吨，居于高价区间。居高不下的原材料价格，将进一步助推方便面厂商的涨价预期。

榨菜、速冻食品同样也遭遇了原材料价格的上涨。此外，物流、人力、运营管理等其他成本上升，也是方便食品价格涨价的共同原因。

「不二研究」认为，不论是在产业端还是消费端，本轮方便食品的涨价都是良性的。10%的涨幅处于合理区间，不会对营销量造成较大负面影响；传导至终端的价格涨幅小于1元，尚在消费者接受区间内。

不过涨价并非长久之计。方便食品行业面临的困境并非仅是成本带来的压力，更多来自预制菜和外卖行业对其的冲击。单纯依靠涨价而获取收益，并不能从根本上解决产销量接连失守的问题，更无法扭转一路下行的业绩。

02 冲泡式奶茶：逆袭不能靠涨价

奶茶行业正面临“一边涨价、一边降价”的大分化。

在喜茶等新式茶饮宣布降价的同时，陪伴童年的冲泡式奶茶香飘飘却开始涨价。1月4日，香飘飘发布公告称，对主要产品进行提价，幅度为2%~8%。

根据香飘飘公告，涨价的原因是主要原材料、人工、运输和能源等成本持续上涨。2021年以来食用油脂、乳粉、咖啡豆等价格的上扬，使得未来冲泡式奶茶的涨价成为必然。

在涨价背后，昔日“奶茶第一股”的营业能力也存在不小的问题。财报数据显示，2021年的前三季度香飘飘实现营收19.74亿元，同比增长了4.29%；净利润为3939.55万元，同比下降了11.45%，陷入了增收不增利的怪圈。

从毛利率来看，香飘飘也处于逐年下滑的颓势中。财报显示，2021年前三季度香飘飘的毛利率32.23%，同比减少4.44%；从各项细分业务来看，2020年年报显示，其冲泡奶茶类的毛利率同比减少4.72%，即饮类的毛利率同比下滑12.5%。

与此同时，销售费用却居高不下。财报显示，2021年前三季度，香飘飘的销售费用为5.02亿，占营收的25.43%。

「不二研究」认为，香飘飘正在品牌老化、竞争力下滑的泥沼中挣扎。同时产品结构较为单一、销售费用拖累利润，大量扩产也将带来不确定性。不过对香飘飘来说，冲泡式奶茶吸引力的消减，才是未来发展最大的瓶颈。

智研咨询数据显示，2017~2018年，中国冲泡式奶茶市场增速分别下滑至2.4%、5%；2018年中国冲泡式奶茶市场规模仅为49亿元。相比之下，新式茶饮2020年规模达到772.9亿元，十数倍于前者规模，成为奶茶行业的主力军。

图源：香飘飘官微

面对外忧内患，香飘飘显然已经开始创新求变，但新业务距离成为第二增长曲线还有较大的差距。香飘飘先后推出众多即饮类产品，包括奶茶、果汁茶、代餐奶昔等，一改“一招鲜吃遍天”的策略。反映在业绩上，2021年前三季度冲泡式奶茶营收14.12亿元，同比增长9%；即饮类营收5.31亿元，同比减少7.6%，对营收的贡献较低，并未成长为业绩支柱。

香飘飘切入即饮产品市场和提价的行为共同释放出一个信号：盈利难度越发彰显。当爆款打法不灵、销售费用产生的边际效应越来越低时，如何提升销售毛利率和净利率，才是真正的难题。

如今，奶茶市场在完成新一轮结构性调整后，内部竞争日趋激烈。一方面是原材料成本持续上涨引发的提价；另一方面，新式茶饮高价玩家们逆势降价，意图冲击中端市场，实施“降维打击”。涨价并不是冲泡式奶茶的脱困良药，香飘飘的逆袭还得另寻出路。

03 调味品：涨价有效性存疑

主打平价的“国民女神”老干妈，也不可避免地被卷入本轮调味品价格普涨中。

根据调价公函，老干妈已于3月1日对24个单品调价，涨价幅度在5%-15%。除此之外，众多品牌也加入了调价大潮。据「不二研究」统计，海天味业对酱油、蚝油等产品的出厂价格上调3%~7%；李锦记部分产品出厂价上调了6%~10%；加加食品的酱油、蚝油、料酒等产品格上调3%-7%；“厨邦酱油”中炬高新超七成产品提价3~10%。

调味品行业的拐点比预料中来得更早。从营收表现来看，龙头企业的业绩压力初显。

以“酱茅”海天味业为例，财报数据显示，2021年年三季度，海天味业实现营业收入179.94亿元，同比增长5.32%；净利润为47.10亿元，同比增长2.89%。营收利润虽然双增，但业绩增速仅为个位数，同比大幅下滑，远远低于往年15%左右的平均水平。

与此同时，毛利率也开始走低。2021年年上半年海天味业的综合毛利率为39.31%，首次跌破40%，同比下滑2.86%。

不仅是海天味业，“厨邦酱油”中炬高新也表现不佳。根据2021年业绩快报，中炬高新全年营收51.16亿元，同比减少0.14%；净利润7.53亿元，同比减少15.39%。

压力来源于下游餐饮业的不景气。据中国调味品协会，2020年我国调味品市场需求主要来源于餐饮渠道、家庭渠道和食品加工渠道，占比分别为41.8%、33.2%和25.0%。餐饮端是调味品行业最大需求来源。然而疫情反复，整个餐饮市场消费受到较大影响，调味品市场需求减少，使得企业面临着较大的库存压力。在家庭渠道中，社区团购的“野蛮生长”，对调味品产生低价冲击，同样使得调味品企业毛利率受到挤压。

加上持续的旺季，原材料和辅料价格大幅攀升，大豆等原材料价格一直高位运行。根据wind数据，大豆现货价格自2021年3月起突破5000元/吨的大关，并持续居高不下。

过往的提价通常发生在库存处于低位、行业需求良好时，然而疫情当前，餐饮受限，调味品消费需求并不强烈。鉴于渠道高企的库存，本轮提价可能导致终端价格难以同步提升。

对于调味品厂商们来说，虽然涨价无法根本上消解压力，但起码能解燃眉之急。涨价带来的盈利改善，也能为厂商挣得喘息之机，市场对于调味品行业的信心也多来源于此。

但事实上，社区团购对调味品价格体系的破坏、存货积压导致的价格体系传导不畅，都将影响涨价的效果。只有在行业的缝隙中寻找到新的业绩增长点，龙头们才能持续巩固其市场地位。

结语：涨价保卫利润，科学还是妄想？

波及众多领域的涨价潮，是内外交困的无奈之举。

原材料价格普涨、企业营收承压……疫情所带来的巨大不确定性下，想要在短期内保卫利润，唯有涨价一条路可走。

但涨价也是双刃剑。虽然10%左右的调价幅度看似不高，但所谓“民以食为天”，食品领域的涨价或将导致购买意愿的下滑，得不偿失；销量若出现进一步下降，还将危及经销渠道，使厂商最终失去对消费终端的掌控。

面对节节攀升的成本、趋于白热化的竞争，行业内强者恒强的局面早已被打破，大分化即将到来。在同等压力下，涨价之余，企业差异化的应对措施或将成为日后立足的根本。在本轮涨价潮中，厂商在供应链中的议价地位，或许才是保卫利润、维护份额、完善价格体系的制胜法宝。

本文部分参考资料：

1. 《海天味业提价之后：行业整体库存高企，价格体系顺利传导存变数》，经济观察报

2. 《亏不起的香飘飘，涨价之后让谁更香了？》，创业家

3. 《方便面涨价背后：营养才是未来》，中国消费者报

4. 《配黑心老坛酸菜还敢涨价？涉事企业纷纷喊冤，网友：再也不吃康师傅和统一了》，时代财经