文|野马财经 周戎

编辑|蔡真

史玉柱对巨人网络在资本市场的表现似乎并不满意。

2022年3月16日晚，巨人网络发布公告，拟用自有资金以集中竞价的方式回购公司股份。回购总额为3亿元-6亿元，回购价格不超过15元/股。次日公司股价大涨7.14%。

尽管回购在某种程度上展现了巨人网络的信心，也在短线上刺激了股价，但如何给巨人网络的投资者接着讲一个长线的故事，对于史玉柱来说值得思考。

丢了Playtika捡了钱

其实早在2016年借壳登陆A股市场时，巨人网络就瞄准了一个长线的故事——收购以色列手游厂商Playtika。

巨人网络瞄准Playtika，主要是因为后者被誉为“海外版QQ棋牌社交游戏平台”，无论是市占率还是财务数据，都极为亮眼。

App Annie发布的数据显示，2020年前九个月，基于App Store以及Google Play Store的应用程序内购买总额的调研，Playtika打造的9款游戏，均位列美国游戏畅销榜TOP 100。

财报显示，2021年全年，Playtika总营收为25.83亿美元，同比上涨8.92%；归母净利润为3.08亿美元，同比增长234.96%。作为对比，2021年前三季度，巨人网络营收15.42亿元，下跌10.57%，归母净利润为8.74亿元，同比增长4.38%。

面对Playtika这样一块齿颊生香的蛋糕，巨人网络分别于2016年10月、2018年11月、2019年7月，希望通过重大资产重组的方式收购Playtika母公司Alpha的股权，但三次收购均惨遭流产。

随后，史玉柱另辟蹊径，希望通过借壳的方式，拿下Playtika。

首先，被誉为史玉柱“四个火枪手”之一的费拥军于2019年10月成立了重庆赐比商务信息咨询有限公司（下文简称重庆赐比），并于当年12月通过自筹资金和银行借贷的方式，以110亿元拿到Alpha 42.04%的股权。

2020年7月，巨人网络子公司巨堃网络借收购重庆赐比，间接对Playtika实现参股。不过，由于巨人网络只持有巨堃网络49%股权，因此，前者并不能对拥有Playtika的巨堃网络并表。

登陆A股无望后，2021年初，Playtika登陆美股。不过此时史玉柱依然没有放弃，2021年中，巨人网络发布《赠与协议》，对外表示巨人投资打算向巨人网络无偿赠予其持有的巨堃网络1.1%股权，一旦成功，那么巨人网络就能对Playtika实现并表。

然而这种操作方式并没有逃过监管的法眼，《赠与协议》发布后，深交所连下两份关注函。2021年7月，《赠予协议》被撤销，Playtika再次与巨人网络失之交臂。

巨人网络收购Playtika之路如此波折，最关键的原因是后者“涉嫌博彩行为”。深交所的关注函就要求巨人网络就巨堃网络的核心资产Playtika是否涉嫌赌博做出说明。

比如，Playtika的王牌产品老虎机游戏《Slotomania》，就与拉斯维加斯赌场的老虎机有着一样的界面布局、音乐乃至游戏体验。

并表最终未能实现，2022年3月10日，巨人网络发布公告称，拟出售Playtika的股份。对此，巨人网络表示，“若出售顺利完成，将可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大正面影响。”

穿透股权来看，巨人网络持有Playtika 17.7%的股权。如果按美东时间3月16日，Playtika的收盘市值74.14亿美元估算，巨人网络持有股票价值13.12亿美元。受此利好消息影响，3月11日，巨人网络直接涨停。

新的故事还缺少“驱动器”

行业分析人士指出，巨人网络出售Playtika 既是出于回流现金的考虑，也有内外环境的影响。

2021年8月30日，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，游戏版号审核工作再次被迫暂停。目前，《国产网络游戏版号审批信息》仍旧没有更新。

来源：国家新闻署官网

巨人网络看到了新的趋势——元宇宙。2022年3月16日，巨人网络在董秘中回答投资者提问时表示，“经过前期调研和论证，公司将元宇宙游戏确定为长期布局的方向之一。”

事实上，在Facebook、百度、字节跳动等互联网企业的持续入局下，元宇宙确实可以称得上是互联网行业的一大风口。

不过正如游戏产业分析师李文远所言，虽然目前游戏行业对元宇宙的前景已达成共识，但由于元宇宙布局周期较长，现金流对游戏企业来说，不光是生存发展的保障，更是拓展元宇宙业务的基础。

财报显示，2019年-2020年以及2021年前三季度，巨人网络营收分别为25.71亿元、22.17亿元以及15.42亿元，分别同比下跌31.96%、13.77%以及10.57%。并且近两年，巨人网络的净利润也止步在10亿元左右。

这主要是因为巨人网络的产品陷入了青黄不接的境地。2021年中，巨人网络董秘孟玮对外表示，“公司目前最主要的两条产品线还是‘征途’系列和《球球大作战》”。

据了解，《征途》最早上线于2006年，曾是电脑端网游的翘楚；而《球球大作战》则上线于2015年，也曾红极一时。从这些产品不难发现，巨人网络一方面没有类似腾讯彻底完成移动互联网转型，另一方面也许久没有打造新的爆款产品。

面对这种困局，巨人网络也希望借收购其他提振游戏业务。比如，2021年10月，巨人网络发布公告称，拟以现金方式收购出品过《摩尔庄园》的淘米集团72.81%股权。但是由于种种原因，该收购计划并未完成。

财报显示，截止2021年Q3末，巨人网络在手现金仅为21.5亿元，即使加上文提到的13.12亿美元，巨人网络的现金流在宏大的元宇宙面前也并不宽裕。

2021年中，带领Facebook转型为元宇宙公司时，扎克伯格就表示：“元宇宙确实是一个重投资的项目，起步单位为10亿，但是具体需要多少，我无法给出准确的判断。”

这还是建立在Facebook已经开始提前布局元宇宙终端的基础之上，大部分没有硬件基础的互联网公司如果想要攻克元宇宙，则需要付出更大的代价。2021年8月底，36kr报道，字节跳动以15亿美元的代价，收购了VR软硬件研发制造商“Pico”。该案也成为2021年VR领域最贵的一笔投资。

您觉得巨人网络出售Playtika换回的现金，可以满足元宇宙的长线战事吗？