文 | 野马财经 姚悦

编辑丨高岩

由于2021年预计继续亏损，市值曾高达300亿元的“A股游戏第一股”*ST游久（600652.SH），已经被下了“病危通知书”。

而那对因隐婚损失48亿元名噪资本市场的刘亮、代琳夫妇，身家也从60亿跌得不到6千万。二人质押股票爆仓，任由平仓、处置和拍卖，合计持股已下降到5%以下。代琳控股公司名下价值亿元的别墅，也被拍卖了。

“如果当年知道与资本市场对接是这个结果，一定不会走这条路，一定继续做一个小富即安年利润几千万的小老板”。2019年情人节后两天，刘亮在一篇声明中如是说。

在波云诡谲的资本市场，酷爱游戏的刘亮终究是“一场游戏一场梦”？

分手周鸿祎，搭上“老八股”

刘亮颇具草莽气息，做过警察、当过兵、发过传单、干过保洁，偶然的机会，做起了电脑培训老师，之后涉足游戏领域。2004年，刘亮创办游久网，成为当时国内三大游戏咨询门户网站之一。

在游戏圈，刘亮可以说是左右逢源，不仅自己和巨人网络纪学锋十分熟悉，他的游久游戏还和王思聪的普思投资同为威佩网络股东。

后来，游戏行业迎来整合期，刘亮在同时投来橄榄枝的腾讯和奇虎360当中，选择了后者。2012年3月，游久网与奇虎360成立合资公司——三六零游久。时任奇虎360副总裁的代琳，是360股份的代持人。

由于游戏推广不畅，奇虎360进行股权回购后退出，三六零游久正式更名游久时代。虽与周鸿祎分手，刘亮却留下了周鸿祎的一员大将——具有丰富互联网运营经验的代琳。

为吸引代琳全职加入游久时代，刘亮将35%的股权以35万元原价转让给代琳。对此，代琳表现积极，甚至不惜放弃在奇虎360的期权，又换得了游久时代15%股权。

正值游戏行业的春天，离开奇虎360的游久时代，迫切想找到充足的资金作为养分。

彼时，资本市场上的一只“老八股”上市公司——爱使股份，受累于当时的市场环境，煤炭业务亏损多年，正在筹划转型。

一方需要资本支持，一方需要新产业激活。就这样，游久时代与爱使股份你情我愿，结下“姻缘”。2014年，游久时代被爱使股份以近12亿元、超40倍溢价收入囊中，还创下当时A股并购历史最高纪录。那个草莽出身的游戏玩家刘亮也借此高调“玩儿”进了资本市场。

投入爱使股份的怀中，刘、代也拿到了天价聘礼——分别获得1.35亿元和2.58亿元现金，以及上市公司10.28%和9.31%股权，分坐第二、第三大股东。

2015年末，游久游戏将煤炭业务全部剥离，成为一家纯粹的游戏公司。当年6月11日，游久游戏股价攀升至36.8元/股的历史高位，总市值超过300亿元，可以称之为游久游戏的巅峰时刻。

“隐婚”股东“天价婚礼”迷局

煤炭公司成功转型游戏企业，游戏公司插上资本翅膀，看上去都很美。然而这一切背后却有着一个颇具“戏剧性”的故事。

在2014年10月1日爱使股份公布的《发行股份及支付现金购买资产报告书》中，明确写着“刘亮、代琳不存在任何亲属关系或其他关联关系，不存在形成一致行动人关系。”并且，刘亮、代琳也同时承诺，“不谋求成为一致行动人”。

根据相关协议，对于游久时代的收购完成后，游久游戏刘亮与代琳分别成为公司第二和第三大股东，持股比例分别为10.28%、9.31%，原第一大股东天天科技持有公司17.11%股权，仍稳稳坐着第一把交椅。

然而，2016年1月12日，游久游戏发布一则公告，称证监会不久前对刘亮、代琳两人的关系提出了疑问，后公司发现，两人已在2015年1月登记结婚。

按照相关法律法规，作为上市公司重要股东的刘、代二人应该在结婚三天内就发布相关公告。但二人隐瞒婚姻状况长达一年，并且二人结婚后，形成一致行动人关系，合计持股比例19.59%，超过第一大股东天天科技，存在成为公司实际控制人的可能。

有意思的是，2015年初就已经领证，但在2015年8月1日刘亮、代琳还举办了一场盛大的求婚仪式。同时，同时刘亮在朋友圈发了一条状态：终于公开了，演得累死了。一个“演”字极具讽刺。

联系天天科技背后是拥有资产版图有万亿规模之巨的资本大鳄，外界评论称这是小情侣联手做局，成功拿下老牌资本玩家。

不过，事情或许也并非这么简单。由于借壳完成后，原本游久游戏的一众高层大换血，董事长，副总经理，副董事长、董事会秘书相继辞职。其中，除了刘亮之外，另外三位均为天天科技相关人士。

券商人士韩明曾表示，游久时代已经实现间接上市，而游久游戏原控股股东其实可能是变相卖壳了。

而且，由于代琳放弃了所持股份的全部表决权、提名权、提案权。事情曝光后，构成一致行动人的小两口并不拥有上市公司最多的表决权，天天科技还是稳坐着实控人的位子。

而在资本市场“隐婚”的刘亮与代琳则却付出了真金白银的代价。

刘亮、代琳不仅收到了证监会合计60万元的罚单，而且，因被立案调查结束半年后才能减持公司股份，刘亮和代琳错过了游久游戏股价上涨的最大一波行情，所持股份市值也从最高时的60亿元，跌至2017年的12亿元。

2019年的情人节，刘亮还在自己的朋友圈吐槽称，48亿费用的婚礼真心贵。

承诺期一过，业绩卡点变脸

好多事情开始的时候都元气满满。就像刚搭上“爱使股份”时，游久时代承诺，2014年至2016年，分别实现净利润1亿元、1.2亿元和1.5亿元。而且，刘亮带领游久游戏都踩线完成了业绩对赌。尤其是2016年，公司实现扣非后净利润0.22亿元，终结了连续五年为负的历史。

刘亮和代琳夫妇两人还因超额完成业绩承诺获得了合计1761.88万元的奖励款。

然而，业绩承诺期过后，刘亮和代琳就怎么也“扛不住了”，游久游戏的业绩急转直下。

2017年，游久游戏的游戏业务收入大幅下降，亏损4.22亿元；2018年，因游戏版号审批暂停、网游备案通道关闭，游久时代进一步萎缩，亏损进一步加大至9.05亿元，营收也跌破1亿元。

图片来源：万德股票APP

将游久游戏业绩拖下水的有“两只手”，一只是巨额商誉减值，另一只是下滑的游戏业务。

当初爱使股份并购游久时代时，给上市公司形成12.07亿元的商誉，较合并前新增11.61亿元。再加上此后收购的一堆公司，造成游久游戏的巨额商誉。2017到2018年，游久游戏对游久时代分别计提商誉减值准备3.12亿元和7.76亿元。

值得注意的是，据财经网报道，上海一家公司财务总监还指出，“上市公司的商誉减值，一般针对参股的子公司以及合联营企业，但是游久游戏的商誉减值，针对的是上市公司核心经营资产。”

在2019年年报中，游久游戏坦言，因大额计提商誉减值，2017年、2018年连续两年亏损，股票也于2019年5月6日起被实施退市风险警示。

此外，游久游戏的业务也渐显疲软。游久游戏旗下最重要的产品《君临天下》进入游戏生命逐渐进入衰退期，收入贡献大幅减弱；《围攻大菠萝》、《暖暖环游世界》、《酷酷 2》、《魔塔之英雄无敌》等产品生命周期短，难以扛起大旗。

一位游戏行业分析师曾对财经网表示，“不少老牌游戏公司，因为两三年没有新产品，然后整个团队跟市场的联系就断了，再接上去就很难。”

除了自身原因，刘亮曾经口中那个“游戏的春天”也渐行渐远。有分析人士表示，游戏行业仍将面对总量控制、未成年人保护、内容审核趋严等严格的监管环境。此外，还会面临着融资难、造血难，行业的洗牌远远没有结束。

伴随游久游戏业绩大幅下滑至连续亏损，公司股价也直线下跌。刘亮和代琳夫妇的身家也与此同凉。

二人频繁质押所持游久游戏股票，在2017年和2018年已基本全部质押。持股又先后经历爆仓、冻结、拍卖。截至2022年2月19日，代琳和刘亮合计持股比例已经降至5%以下。

图片来源：*ST游久公告

2021年11月，因为债务纠纷，代琳100%持股公司名下位于上海绿城玫瑰园价值亿元的别墅，也被拍卖。

*ST游久“病危”

今年2月19日，游久游戏发布了自己“病危”的公告。

游久游戏2021年将继续亏损，且营业收入低于1亿元，面临退市风险。而在2020年，游久游戏就已经亏损了2700万元，营收为1200万元，不足1亿元，股票被实施“退市风险警示”处理。

根据沪深交易所修订的退市新规，净利润连续两年为负，且营收低于1亿元，将被终止上市。

2019年，游久游戏靠在年底紧急出售8套、估值共1.55亿元的房产，才勉强把自己从退市悬崖救了回来。而目前，游久游戏已没有回旋余地。

今年以来，游久游戏股价连续大幅下跌，逼近1元的面值生死线。截至3月21日收盘，游久游戏1.5元/股，总市值12亿元。刘亮和代琳对应的身家也只剩不足6千万。

作为曾经的“老八股”之一，游久游戏在上市后的30多年里，控制权、主营业务不断变更，最终倒在了游戏上。惊动资本市场的“48亿天价婚礼”夫妇在经历了一个跌宕，又几乎回到原点。

经济学家宋清辉表示，游久游戏这只“老八股”即将走向退市，主要原因是自身的发展形势不容乐观，其开发出来的游戏没有太大市场竞争力。对于资本市场的警示作用在于，若企业创新力不足将会导致走向衰败，最后被市场所抛弃。

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