记者｜马悦然

“水泥一哥”天山股份 (000877.SZ）发布了完成重组后的首份年报，负债率升至12年来最高水平。

3月21日晚，天山股份发布年报，去年实现营收1699.79亿元，同比增长4.83%；净利润125.3亿元，同比下降3.53%。

其中，四季度净利润为26.45亿元，同比下降26.13%，降幅较大。

去年煤炭价格大幅增长，且9-10月各地出现限电、能耗双控等政策，水泥生产成本大幅提升，影响了水泥行业产量和利润。

国家统计局数据显示，2021年国内水泥总产量23.8亿吨，同比下降0.4%；水泥行业营业收入10754亿元， 同比增长7.3%；利润总额1694亿元，同比下降10%。

天山股份的营收主要来源水泥及商品混凝土、骨料。去年，其水泥收入达1138.6亿元，占总额的67%；商品混凝土收入为485.6亿元，占比为28.6%。

去年，天山股份水泥熟料的营业成本达815.66亿元，同比增长12.45%。

该公司市场范围涵盖国内25个省（自治区、直辖市）。其中东部区域营收最高，达699.5亿元，占比约61.4%；其次为中南区域、西部区域、北部区域。

天山股份1999年在深交所上市，是国家重点支持结构调整的12家大型水泥企业集团之一，也是西北地区最大的水泥生产厂家、最大的油井水泥生产基地等，其母公司为中国建材(03323.HK)，隶属于中国建材集团。

一年前，天山股份宣布以981亿收购中联水泥、中材水泥的全部股权，以及南方水泥99.93%、西南水泥95.7%的股权，一举成为A股最大水泥企业。

截至去年底，天山股份拥有熟料产能3.3亿吨，产量2.6亿吨；商品混凝土产能4.2亿方，产量约1亿方；骨料产能1.9亿吨，产量约1.26亿吨。

资产重组后，天山股份的熟料产能、商品混凝土产能、骨料产能均居全国第一，但同时也面临商品在全国覆盖面较广，受市场行情影响增大的问题。

2021年，天山股份的毛利率为24.94%，同比下滑约12个百分点。

截至去年底，天山股份负债合计1937.4亿元，负债率达67.96%，较去年同期上涨了43.51个百分点，升至2010年以来的最高水平。

这和天山股份重组收购的公司有关。根据重组预案，截至2021年2月末，中联水泥、南方水泥、西南水泥的资产负债率分别为75.06%、57.91%、76.16%。

截至2017-2020年，天山股份资产负债率分别为55.23%、46.11%、33.64%、24.45%，明显低于上述标的公司。

自去年四季度以来，大宗商品价格回落、电力紧张缓解，水泥生产逐步恢复，下游开工仍维持较低水平，造成水泥价格跌落。今年2月以来，水泥市场有所复苏，但需求尚未全面恢复。

天山股份日前在机构调研时表示，水泥行业产能过剩局面未改变。需求端仍处于平台期，供给端在错峰生产和减量置换等政策下得到控制，成本端面临上涨压力，要素成本的上升带动水泥价格中枢拉高。

截至3月22日收盘，天山股份下跌2.93%，报13.26元/股，总市值1148.8亿元。