财说｜沃森生物净利润下降57%，新冠疫苗开发费用高企|界面新闻

记者 | 范嘉智
编辑 | 陈菲遐

疫苗企业沃森生物（300142.SZ）业绩出现收入和净利润背离。最新年报显示，2021年公司收入34.63亿元，同比增加17.82%；归母净利润4.28亿元，同比大幅下降57.36%。

沃森生物称，研发支出大幅上升和公允价值变动损失是导致2021年净利润下滑较大的主要原因。2021年，沃森生物研发投入达7.54亿元，同比增加138.68%；此外，公司持有的嘉和生物（06998.HK）股价下跌而形成公允价值损失额达4.22亿元，2020年同期则为2.9亿元收益。

需要指出的是，沃森生物2021年扣非后归母净利润仍同比减少17.33%。这背后，或许与公司主力产品PCV13（13价肺炎球菌多糖结合疫苗）放量不及预期，以及新冠mRNA疫苗开发费用高企有直接关系。

沃森生物疫苗整体批签发量大幅下降，是收入增长疲弱原因之一。2021年，公司总体获得批签发量为3131.42万剂，同比减少10.88%。

从结构看，AC多糖疫苗（A 群 C 群脑膜炎球菌多糖疫苗）获得批签发量最大，达1814.4万剂，同比增加14.98%；PCV13（13价肺炎球菌多糖结合疫苗）次之，达495.08万剂，同比增加10.88%。

AC多糖疫苗是相对成熟品种，康华生物（300841.SZ）、华兰疫苗（301207.SZ）等公司均有产品在售，销售单价较低。2021年，沃森生物来自AC多糖疫苗营收1亿元，同比仅增3.62%。

值得注意的是，AC多糖疫苗是沃森生物海外市场销售的主要品种之一。受疫情影响，公司2021年国际销售额也出现下降。2018年开始，沃森生物获得埃及卫生部AC多糖疫苗的采购订单。

PCV13是沃森生物业绩支柱，2021年产品收入27.46亿元，同比大幅增加65.59%。PCV13最早由美国辉瑞公司推出，是全球最大的疫苗单品之一，适用于儿童及幼儿肺炎球菌所引发相关疾病预防。2015年，辉瑞PCV13全球销售额达到62.45亿美元的巅峰。

沃森生物现已与辉瑞形成两强格局。中检院数据显示，2020全年PCV13合计批签发量达1088.86万支，其中辉瑞达642.35万支，沃森生物达446.51万支。2021年，沃森生物PCV13批签发量并没有显著增长，增速仅10.88%。

由于疫苗从批签发到实际产生销售收入存在1～2个月的时间差，沃森生物2021年PCV13收入部分源于2020年11月和12月批签发，造成了批签发增速与产品销售增速的差异。2022年沃森生物PCV13收入增速大概率回落。

沃森生物其他产品表现也不佳。2021年公司Hib疫苗、ACYW135多糖疫苗、百白破疫苗批签发分别同比减少33.05%、70.05%和71.13%，曾经的重磅23价肺炎疫苗同比大幅减少84.26%。

在经历股权出让风波之后，沃森生物旗下上海泽润所开发的二价HPV疫苗已十分临近上市，有望成为下一个主力产品。

根据披露，沃森生物二价HPV疫苗已完成临床试验现场和生产现场核查工作并于2021年7月纳入优先审评品种名单。目前二价HPV疫苗申报生产的相关审评审批工作正在进行中。此外，公司九价HPV疫苗处于Ⅲ期临床研究前的准备阶段，该产品对应更大市场。

HPV疫苗是市场热度最高等品种之一，目前上市HPV疫苗有双价、四价、九价之分。70～80%的宫颈癌由人乳头瘤病毒（HPV）16型或18型引起，研究显示HPV引起的宫颈癌可被疫苗有效预防。

2020年5月18日，万泰生物（603392.SH）所开发二价HPV疫苗（商品名：馨可宁）获批，这是继默沙东开发四价宫颈癌疫苗和九价宫颈癌疫苗、GSK（葛兰素史克）开发双价宫颈癌疫苗以来，首款获批国产疫苗。

HPV疫苗市场潜力已被充分证明，沃森生物有望占据一定市场份额。2021年二价和九价两款HPV产品开发支出分别为7771.20万元和2102.27万元，合计未超1亿元。

实际上，沃森生物所指研发支出大幅增加，主要来自于新冠病毒mRNA疫苗的开发费用。2021年，公司针对新冠mRNA疫苗的开发支出高达3.26亿元，占全部研发费用43.24%。

新冠mRNA疫苗临床试验，尤其海外临床开发代价高昂，且不可控因素较多。目前，沃森生物开展了墨西哥、印度尼西亚等国家的海外III期临床。

沃森生物新冠mRNA疫苗能否如期上市还是个未知数，投入在mRNA疫苗的研发支出存在无法收回风险。