文｜研客

净利润创下新高，工业富联在加大分红比例的同时，将400多亿闲置资金用于理财，也创造了一项新记录。但显然，这并不是投资者最想要的结果。

工业富联（601138）最新年报显示，2021年实现营业收入4396亿元，同比上升1.8%；归属于上市公司股东的净利润200亿元，同比上升14.8%。

2018年工业富联在A股上市，除了当年收入增长17.2%外，2019年至2021年这三年，增速分别为-1.6%，5.65%、1.8%，公司增长基本限于停滞状态。

去年工业富联虽然面临全球缺芯缺料、疫情蔓延等因素影响，营收增长略显乏力，增幅落后于2020年，仅微增1.80%至4395.57亿元，但归母净利润却同比增长14.8%，达到200.1亿元，首次突破200亿大关，创下历史新高。基本每股收益（EPS）同比增长14.77%至1.01元。

而公司归母净利润的增幅之所以明显大于营收增幅，主要得益于工业富联对费用把控以及投资净收益等指标带动。2021年工业富联销售费用8.96亿元，2020年同期为21.25亿元，减少12.29亿元；投资收益为9.79亿元，同比2020年的3.29亿元增长近200%，增加6.5亿元。

这两项费用为利润增厚了近19亿元，是2021年全年利润增量26亿元大约73%。与2020年相比，2021年工业富联综合毛利率处于较稳定的水平，约为8.31%，和2020年相比略减少0.2个百分点。投资收益波动较大，销售费用在2020年前维持在18亿元左右，9亿元的销售费用看起来也不可持续。

市场更想看到的是，工业富联通过毛利率改善，带来的利润增加。

工业富联拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，分红总额约99.18亿元，同比去年翻倍。自2018年上市以来，工业富联已实施3次现金分红，累计现金分红超过110亿元。其中，2019年、2020年、2021年每股分别分红0.13元、0.2元、0.25元。

工业富联计划高比例分红，市场反应平淡，3月23日股价涨幅大约2%，最新股价为10.39元。按照每股0.5元的分红力度，相当于股息率接近5%。如果不考虑投资风险，意味着投资者如果买这家公司股票，比放在银行里更划算。

工业富联还让市场吃惊的一个动作就是，以自有资金投资银行、银行理财子公司等金融机构发行的安全性高、流动性好、中短期（不超过一年）、保本的理财产品和结构性存款。购买理财产品和结构性存款的最高额度不超过476亿元。

谈及选择理财投资的原因，在23日早间业绩说明会上，工业富联首席财务官郭俊宏解释称，目前通货膨胀情况相当严重，同时全球也进入加息周期，所以公司一定要提高资金的使用率。

截至2021年末，工业富联账上趴着近829亿元现金，将一半以上现金用于理财。2019年至2021年，公司利息收入分别为15.24亿元、16.53亿元、17.93亿元，不断增加。这自然和投资理财有关。

如果把476亿元现金最大化利用下，按照4%利率，也有近19亿元利息收入，大约占2021年净利润近10%。

工业富联是智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要业务包含云计算、通信及移动网络设备、工业互联网，根据财报显示，三大业务板块在2021年均实现增长。

云计算、通信及移动网络设备是公司业务基本盘，通信及移动网络设备业务实现营收2590亿元，同比增长1.95%，毛利率同比增加0.34%；云计算业务实现营收1777亿元，同比增长1.36%，毛利率基本持平。

更让市场期待的工业互联网业务，去年实现营收16.85亿元，同比增长达到16.92%。工业互联网业务因为基数较低，增速最高。并且该业务毛利率也最高，去年毛利率达到43.87%，同比2020年增加5.01%或2.2个百分点。

作为对比，通信网络设备业务毛利率为10.83%，云服务设备业务毛利率为4.14%，是三块业务中最小。工业富联是否可以在工业互联网业务上加大投资，而不是将现金用于理财？

财报数据显示，2018年至2021年这四年时间中，公司经营现金流净额总计为449亿元，同时投资活动现金流总计为-177亿元，筹资活动现金有405亿元。即便不去融资，工业富联造血功能完备。

不可忽视的是，公司发行价为13.77元，最新股价10.39元，仍然破发25%左右，和初上市是高点相比腰斩不止。

工业富联进军新业务为上策，比如“造车”对公司应该不难；尝试可能失败，不尝试却没有任何机会。此外，像阿里巴巴那样大手笔回购股票，也能提振股价为中策，至少让股价涨到发行价以上。而工业富联将大把现金用于理财，当为下策。