文｜超新星财经

4月7日晚间，牧原股份发布公告，公司董事长秦英林、高级管理人员徐绍涛分别于2月17日、2月15日卖出其所持有的部分或全部公司可转债，上述交易行为构成短线交易。

其中，秦英林于2021年8月25日以100元/张，买入牧原转债3785.57万张，后于2022年2月17日以115元/张卖出579.44万张，本次短线交易产生的收益金额为8688.81万元；徐绍涛于2021年8月25日以100元/张买入牧原转债1798张，后于2022年2月15日以138.6元/张卖出1798张，本次短线交易产生的收益金额为6.92万元。二人均已将收益金额全数上缴公司。

随后，秦英林收到深交所下发的监管函。

牧原股份表示，对于深交所于2021年2月25日发布的《关于可转换公司债券适用短线交易相关规定的通知》，公司及相关债券持有人理解为：牧原转债发行首日、申购日、原股东优先配售缴款日、存续期起始日、计息起始日均为2021年8月16日，债券持有人自2021年8月16日已经取得可转债相关权利。自2021年8月16日起推算6个月，即2021年8月16日至2022年2月15日为短线交易禁止期间，因此2022年2月16日（含当日）后卖出可转债不构成前述法规中所称短线交易。基于上述判断，秦英林于2022年2月17日通过大宗交易卖出牧原转债。而徐绍涛因将短线交易禁止交易的时间范围记错，于2022年2月15日卖出了公司可转债。

牧原股份称，秦英林、徐绍涛不具有短线交易的主观故意，不存在利用短线交易谋求利益的目的，二人对本次行为导致的不良影响深表歉意，对广大投资者致以诚恳的道歉，后续将严格遵守相关规定，防止此类事件再次发生。

01 “猪茅”一路走高，秦英林霸占河南首富

猪肉一直是国内居民主要消费品，更是最主要的肉类消费品，中国一年大约吃掉6亿多头，整个生猪养殖行业规模已达万亿级。

养猪是很多人走向富裕道路的一个选项。

牧原股份靠22头猪起家，经过近30年的发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的完整闭环式生猪产业链。

2014年1月28日，牧原股份成功在深交所敲钟上市。

自2018年以来，在非洲猪瘟的影响之下，国内迎来了一轮超强的猪周期，猪肉企业业绩大增。牧原也收获颇丰。

截至2022年4月8日，牧原股份总市值达到2800亿。

企查查APP显示，秦英林为牧原股份董事长、董事、总裁、实际控制人，最终受益股份达50.6985%，其年薪可达536.4万。

刚刚发布的2021年福布斯富豪榜显示，13位河南企业家上榜，“养猪大王”秦英林位列河南富豪榜首，以335亿美元的财富值排在总榜单第44位，在上榜中国企业家中列第9位。

02 猪周期遭遇下行，牧原能否坚挺？

自成立以来，牧原股份续扩张自身养殖产能，2021年公司共销售生猪4026.3万头，同比增长122.28%，占2021年全国出栏生猪的6%。

2021年以来，国内生猪市场价格震荡下行，行业陷入普遍亏损局面。牧原股份也提示称，如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，可能造成公司的业绩下滑。

截至目前为止，牧原股份尚未发布2021年财报。据牧原股份于4月7日发布的生猪销售简报显示，2022年3月份，公司商品猪销售均价11.67元/公斤，比2022年1-2月份下降5.74%。2022年3月份，公司商品猪价格呈现震荡下行趋势。公司3月份销售生猪598.6万头（其中仔猪销售52.7万头），销售收入74.32亿元。2022年1-3月份，该公司共销售生猪1381.7万头。

从公告数据推算，以牧原股份1-2月份商品猪交易价格，每头亏损约398元（按110公斤/头估算），1-2月亏损超过30亿元。若3月份出栏量按350万头估算，牧原3月份生猪养殖亏损将达14亿元左右。整个一季度，牧原的亏损将达到40亿元以上。如果饲料价格继续上涨，而猪价上升仍然乏力，亏损额将会继续攀升。

考虑到3月份的饲料成本明显高于1-2月份，所以3月份的完全成本低于16元/公斤的概率不大。如果按照出栏体重120公斤、完全成本16元/公斤计算，牧原股份3月份亏损31.1亿元，去掉仔猪影响，亏损不低于30亿元。

据牧原股份活动记录表信息，2021年公司共销售生猪4026万头，其中商品猪3689万头，仔猪310万头，种猪28万头。生猪出栏量较上年同期大幅增加。

但在业绩方面，牧原股份预计2021年实现营业收入为770亿-800亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为65亿-80亿元，比上年同期下降70.86%-76.32%。

面对生猪销售均价的持续下探，不少上市猪企也陷入“卖得越多、亏得越狠”的境地。有业内人士表示，当前养殖成本仍处于高位，行业整体处于中度亏损阶段。

那么，包括牧原股份在内的猪企都在等待的下一轮猪周期上行，何时会来临？

业内有观点认为，能繁母猪的存栏量在今年6月份达到了顶峰，大概比正常水平高出了将近10%，而且供应量的增速会一直持续到明年的四五月份，明年四五月份又恰恰又是消费淡季。所以，明年的四五月份的猪价可能会比今年10月份还低，此后才会进入新一轮猪周期的上行。

开源证券则在一份研报中指出：“我们认为猪价预计在2022年1月再次下行落至行业成本线以下，行业将由此再次陷入亏损，劣势产能将在该阶段表现出明显的去化加速迹象。2022年6-7月，预计行业产能将较2021年5-6月高位累计去化幅度达到15%以上，支撑新一轮猪周期价格反转的出现。”