记者 王玉

央行最新数据显示，3月，新增贷款和社会融资增量均远超预期，但企业中长期贷款及居民部门融资表现依然不佳，反映当前实体经济较为疲软，需要货币政策进一步发力以达到稳增长的目的。

中国人民银行周一发布数据称，3月份，金融机构新增人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元，社会融资规模增量为4.65万亿元，同比多1.28万亿元。数据发布前，界面新闻采集的9家机构预测均值显示，3月新增人民币贷款2.64万亿元，新增社融3.63万亿元。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青指出，从总量看，贷款数据好于预期，体现了3月16日金融委会议关于“新增贷款要保持适度增长”的要求。但信贷增速仍然明显偏低，表明前期货币政策加大实施力度尚未充分传达到贷款端。此外，贷款结构仍不理想。

央行数据显示，截至3月末，人民币贷款余额同比增长11.4%，增速与上月末持平，比上年同期低1.2个百分点。

从贷款结构看，3月，企业部门短贷增加8089亿元，同比多增4341亿元；中长期贷款增加13448亿元，同比多增148亿元，比上月同比少增的情况略好；票据融资增加3187亿元，同比多增4712亿元。

分析师表示，从企业中长期贷款来看，企业信贷需求依然不足，但在基建和政策支撑下，实现了同比少增到同比多增的转变。

“企业中长期贷款需求扩张仍主要靠基建类贷款支撑，尽管房企融资政策边际放松，以及政策层面鼓励银行加大对制造业信贷支持力度，但当前房企和制造业企业中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款可能主要用于资金周转而非长期投资项目，制约了中长期贷款放量幅度。”王青说。

他还表示，3月票据融资同比多增4712亿，企业短贷同比多增4341亿，反映银行在经济下行期避险情绪依然较为浓烈，更愿意通过票据和短贷冲量满足监管要求。这也与3月票据利率整体走低相印证。

上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟补充道，上游原材料涨价和新冠疫情反复之下，企业库存上行，盈利能力下滑，进一步投资意愿下降，由此导致贷款需求不足。

中国银行研究院研究员梁斯也表示，3月以来，国内疫情形势出现新变化，多个省份疫情防控压力陡增，企业对经济预期偏弱，导致中长期信贷需求不足。但对于短期贷款和票据融资保持高增，他认为“说明企业对短期疏困资金仍然存在较强的需求动力”。

居民部门上个月新增人民币贷款7539亿元，同比少增3940亿元。其中，短期贷款增加3848亿元，同比少增1394亿元；中长期贷款增加3735亿元，同比少增2504亿元。

王青表示，3月国内疫情大幅反弹，对居民消费造成明显扰动。而以按揭贷款为主的居民中长期贷款虽然恢复正增长，但同比依然大幅少增，背后是房地产市场仍在降温。

他认为，按照李克强总理提出的“政策措施靠前发力，适时加力”的要求，二季度降准降息的概率在加大，预计全面下调存款准备金率和政策性降息有望最早在4月落地。“降准能够切实提升银行放贷能力，而降息则有助于激发实体经济融资需求，同时也是缓解楼市下行的关键所在。”王青说。

4月7日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时提出，政策要靠前发力，适时加力。

郑嘉伟表示：“整体而言，国常会对实体经济下行的担忧开始兑现，需要加大稳健货币政策实施力度，除了再贷款等结构性货币政策工具，应该加大政府对居民和餐饮、旅游等受损严重市场主体补贴，避免信用塌缩给实体经济带来的负面冲击和连锁反应。”

4月6日召开的国务院常务会议指出， 国内外环境复杂性不确定性加剧、有的超出预期。国内疫情近期多发，市场主体困难明显增加，经济循环畅通遇到一些制约，新的下行压力进一步加大。会议要求把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。

另据央视新闻报道，4月11日，李克强总理在江西主持召开经济形势部分地方政府主要负责人座谈会时指出，既要看到经济总体运行在合理区间、拥有很强韧性，坚定信心，又要高度警惕国际国内环境一些超预期变化、经济下行压力进一步加大，正视和果断应对新挑战。他指出，要增强紧迫感，根据需要研究采取更大力度的政策举措。

梁斯表示，一方面，稳健的货币政策将继续加大实施力度，确保资金供给总量稳定，通过快速反应和有效作为提振市场主体信心；另一方面，结构性货币政策工具仍是重点，在确保资金总量稳定的同时，要强化对普惠小微、绿色、科技、养老、高端制造等经济重点领域和薄弱环节的支持力度。此外，他表示，政策要继续确保居民合理住房融资需求，维护房地产市场平稳发展。

对于社会融资规模同比大增，王青认为主要是源于三个方面的因素。一是当月政府债券融资受到专项债额度提前下达支持，同比多增3921亿，成为支撑社融的主要增长点。这既体现了经济下行期宏观政策集中发力，也显示实体经济自主融资依然有待改善。

二是去年底资管新规延长期到期后，委托贷款和信托贷款压降效应缓解，3月这两项同比均现少减，其中信托贷款同比少减1532亿。三是3月企业开票量同比、环比均有所增加，当月表外票据融资同比、环比均较大幅度多增，不过，新增规模仅为286亿，与当前经济下行压力依然较大相匹配。