记者 | 王勇

全球锂电池隔膜行业龙头恩捷股份（002812.SZ），今年已获得20家证券机构的评级。

据界面新闻不完全统计，除东莞证券给出“谨慎推荐”外，瑞银证券、东吴证券、长江证券等11家给出“买入”评级；光大证券、国泰君安和中银证券3家给出“增持”评级；招商证券、华鑫证券、民生证券、华创证券4家给出“强推”或“推荐”评级；西南证券给出“持有”评级；中金公司给出“跑赢行业”评级。

股票评级通常是依据对股票投资价值和投资风险的判断，给出其投资级别。一般来说，买入>增持>强烈推荐>推荐>优于大市。由于券商机构评级方式不同，以及分析师经验的不同，所给出的评级也会有所不同。

在最新评级中，瑞信证券对恩捷股份给出386.5元的最高目标价，接近目前股价的两倍；安信证券和中金公司给出目标价最低，为300元。

截至4月13日收盘，恩捷股份报收196.25元，下跌2.63%，为2021年6月23日以来的新低，其股价最高达319元；市盈率为64.44倍。

按照安信证券等给出的最低目标价，恩捷股份股价仍有超过五成的上涨幅度。

自2018年以来，恩捷股份隔膜产能和出货量连续第四年排名全球第一。年报数据显示，恩捷股份去年隔膜出货量达30亿平方米，同比增长1.3倍，约占国内隔膜产量的37%，约占国内湿法隔膜产量的一半，净利同比增长1.4倍。

截至2021年末，恩捷股份总资产为261.2亿元，净资产收益率为21.85%。这已跨过巴菲特的选股门槛，即“净资产收益率超过20%”。

给出302元目标价的华福证券认为，在动力电池和储能快速增长的情况下，恩捷股份可以充分享受行业趋势收益，同时基于自身产能、工艺带来的优势，相对同行具备更高的超额收益。产能和隔膜价格超预期，将成为直接催化因素。

华福证券称，隔膜行业将形成“一超多强”格局。“超”即指恩捷股份。该机构认为，其市盈率可达50倍。市盈率是评估股价的水平是否合理的指标之一，通常20-30倍是正常区间，过高意味着价值将被高估的可能。

东吴证券表示，因产能落地加速，预计恩捷股份2022-2024年净利润分别为50.11亿元、71.42亿元和96.76亿元，同比增长84%、43%和35%，给出2022年55倍市盈率的预期。

此外，恩捷股份的合同负债大幅上升。年报显示，2021年末恩捷股份合同负债7.62亿元，较年初增长近100倍。企业的合同负债上升，通常是货物畅销的好信号。

给出“谨慎推荐”的东莞证券预测，恩捷股份在2022年、2023年每股收益分别为5.17元、7.78元，对应的市盈率分别为39倍、26倍。

但二级市场的表现往往不能用简单地用市盈率、资产收益率、利润预期等衡量，还包括行业风险等。就目前碳酸锂、镍等商品价格波动看，恩捷股份短期内回到2021年9月高点，仍有难度。

东莞证券同时指出，恩捷股份存在市场风险，包括新能源汽车产销不及预期、在建项目投产不及预期、原材料价格大幅上涨、产品升级或新技术替代、市场竞争加剧等。

西南证券也表示，考虑到当前碳酸锂等价格高企，下游需求短期内波动较大，暂维持“持有”评级，即未来六个月内恩捷股份相对大盘涨幅介于10%-20%之间。

今年以来，锂电板块出现回调。截至4月13日收盘，Wind锂电池指数报收7944.88，下跌1.75%，已较去年底高点回落超三成。该指数下，龙头股宁德时代（300750.SZ）股价较高点下跌约三成；赣锋锂业（002460.SZ）和天齐锂业（002466.SZ）股价近乎腰斩。