文|面包财经

伴随近期市场调整，FOF基金（基金中基金）也普遍出现较大回撤。2022年一季度，所有公募FOF基金的平均亏损为7.12%、中位数亏损为6.97%。其中，汇添富、中欧基金、华夏基金、广发基金、工银瑞信等基金管理公司旗下亏损超过10%的FOF基金数量较多，风控能力或有待加强。

基于风险分散、降低波动等优势，FOF基金近年来在国内获得快速发展，目前合计规模已超过2300亿元。截至2022年一季度末，累计已有66家公募基金公司发行FOF产品，交银施罗德、兴证全球、民生加银的管理规模暂时居前。

FOF基金一季度平均亏损7.12% 

截至2022年一季度末，全市场共有275只公募FOF基金（初始基金口径），合计份额约为2146.88亿份、合计资产净值约为2383.20亿元。

其中，偏债混合型FOF基金、偏股混合型FOF基金、目标日期型FOF基金是最大的FOF基金类型，数量分别为108只、56只、74只，资产净值分别为1462.56亿元、576.86亿元、175.02亿元。股票型、债券型、平衡混合型占比相对较小。

统计显示，2022年一季度275只FOF基金平均亏损7.12%、中位数亏损6.97%。按基金类型划分，所有6类FOF基金今年一季度均录得亏损。

偏股混合型FOF基金表现最差，平均亏损11.54%；股票型、目标日期型FOF基金也表现靠后，分别平均亏损9.80%和9.18%；资产净值最大的偏债混合型FOF基金则平均亏损3.42%。

图1：2022年一季度各类型FOF基金平均收益率

对比来看，2022年一季度，全市场所有公募基金产品中普通股票型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金的平均收益率分别为-16.26%、-15.45%、-3.26%。

由此可见，一季度权益类FOF基金的平均回撤幅度小于权益类公募产品，但偏债型FOF基金的平均回撤幅度略高于偏债型公募产品。

汇添富、中欧、华夏旗下亏损一成以上产品数量居前 

在2022年一季度亏损超过10%的基金中，汇添富、中欧基金、华夏基金、广发基金、工银瑞信等基金管理公司旗下产品数量居前。

分析产品数量和资产净值最大三类FOF产品发现，偏债混合型FOF基金中，华夏聚丰混合（FOF）A、新华精选成长主题3个月持有期混合（FOF）的跌幅最大，也是100多只同类基金中仅有的2只跌幅超过10%的基金，一季度分别下跌16.80%和15.20%。

偏股混合型FOF基金中，接近七成产品今年一季度亏损超过10个百分点。汇添富积极投资核心优势三个月持有期、恒越汇优精选三个月、富国智诚精选3个月的亏损幅度排名前三，均接近或超过17%。

图2：2022年一季度偏股混合型FOF基金跌幅前10

研究发现，跌幅居首的汇添富积极投资核心优势三个月持有期存在较为严重的“自产自销”行为，基金持仓均为自家基金公司的产品，存在风险分散不足的风险。

2022年一季度，超过四成目标日期型FOF基金亏损超过10%。汇添富养老2050五年、景顺长城养老2045五年、兴业养老2035A的下跌幅度排名前三，均亏损超过14%。

目标日期型FOF基金一般采用目标日期策略，即随着设定目标日期的临近，逐步调整各类资产的配置比例。比如，汇添富养老2050五年的投资策略为随着所设定目标日期2050年的临近，该基金逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，最终的投资目标为控制投资组合波动风险，追求养老资产的长期稳健增值。从目前实际的运行结果来看，该基金的波动仍相对较大。

规模快速突破2000亿元，交银施罗德、兴证全球管理规模暂领先 

FOF基金作为基金产品中的一个重要类别，在国内的发展时间并不长。由于持仓分散于不同基金，FOF基金一般具有抗风险能力相对较强、波动较小等优点，但同时也存在双重收费等问题。

2017年9月，国内首批6只公募FOF基金成功获批。自此之后，FOF基金迎来快速发展。数据显示，国内公募FOF基金数量从2017年6只上升至2021年239只，同期的基金资产净值从130.30亿元上升至2195.41亿元。2019至2021年，公募FOF基金的资产净值每年均上升超过1倍。

图3：2017年至2021年公募FOF基金数量及资产净值变化

不过，相比国内超过25万亿元的公募基金市场，FOF基金的占比仍相对较小。此外，对比美国等FOF基金起步较早的国家，国内FOF基金的规模和占比也仍有较大提升空间。

数据显示，截至2022年一季度末，共有66家公募基金公司发行FOF基金，其中9家的FOF基金资产净值超过100亿元，交银施罗德、兴证全球、民生加银基金排名前三。从发行数量上看，华夏基金、汇添富、南方基金等6家公司暂时领先，均超过10只。

图4：2022年一季度末FOF基金管理规模前10基金公司

2022年4月至今，又有多只FOF基金成立，包括南方浩泰平衡优选一年持有混合（FOF）、南方富祥稳健养老目标一年持有混合（FOF）、华夏行业配置一年封闭股票（FOF-LOF）等。