文|锦坤美妆专家团

目前国际功效性护肤品产业主要集中在欧美和日本、韩国。在欧美国家，功效性护肤品即药妆的市场份额占整个化妆品市场的60%以上，而且每年还在增长。

功效性护肤品产业在欧美日韩等国家的发展较为成熟，最重要的一个原因来自于其关于化妆品拥有完善有效的立法。以欧洲的《欧盟化妆品法规》为例，法规对功效性护肤品品的定义及其成分的安全评估技术进行了统一，为功效性护肤品产业的健康发展创造了有利环境。

2005年开始日本的FANCL、美国的露得清等国外功效护肤品牌大举进军中国市场，国内企业也纷纷开始涉足。

我国功能护肤细分市场占比远低于欧美和日本，未来成长空间广阔。中国功效护肤市场规模从10年的110亿元增长至17年的625亿元，年复合增长率达28.16%。

但和欧美、日韩较为成熟的市场相比，我国功能护肤市场规模占化妆品整体市场规模比重较低，2017年功能护肤市场份额占整个化妆品市场17.3%；2017年在日本药房产品销售比重中，功效性护肤品产品（日本承认为药妆）占到了近一半的份额，欧美国家功效护肤化妆品的市场份额占整个化妆品市场的60%以上。

随着化妆品的不断发展和不断细分，医美功效性护肤品由于功效显著、安全性高等特点越来越受到消费者的欢迎，近些年功效性护肤品市场更是不断裂变而壮大，医美功效性护肤品市场的未来趋势会更偏向哪个呢？美妆？医妆？还是功效性护肤品？谁又会是医美功效性护肤品的第一品牌呢？专注玻尿酸领域的爱美客？后起之秀功能性护肤的贝泰妮？还是雨露均沾的华熙生物呢？

风起云涌的医美功效性护肤品已成为大美妆的生产主力

1、大美妆产业正成为万亿级的红利赛道

随着国民经济的持续增长，我国美妆行业迎来了一轮蓬勃发展期。美妆行业规模不断扩大的同时，营销手段也日趋多元化。在移动互联网的不断发展、新一代消费人群日益崛起的大背景下，直播网购、创新跨界等场景化营销渐成趋势。

国内美妆行业近来发展态势强劲，早年入驻中国的国际知名品牌及近些年不断崛起的本土品牌，都在一定程度上分得了行业整体快速发展的红利。我国美妆行业市场规模持续稳步扩大，在这一过程中，国际品牌占据主导，并对国内美妆市场的产业链发展起到引领作用。中国消费者不再偏好海外品牌商品。

作为上海东方美谷、广州白云美湾、中国美妆小镇和北京未来美城四大千亿级美妆产业高地的产城园企第一品牌服务商，锦坤美妆专家团认为，在美妆行业竞争加剧下，未来打造核心产品力是美妆品牌突围的关键。

对此，首先需要挑选优质品类赛道，目前功能性护肤及彩妆不仅是增长最快的品类，且具备一定壁垒，利于企业未来建立差异化优势。

其次，企业需要建立和完善产品开发机制，一方面企业需善用大数据并实现产品与渠道部门角色变化，以更好洞察当下消费需求，另一方面在生产基础设施不断完善下，更需提升科技研发实力，紧跟当下产品风口；

此外，在具体产品策略中，“守正出奇”将是本土品牌未来布局的核心，品牌既要打造大单品实现常青，也要通过“爆品”实现客群拉新。产品品类更多提科技+美学，把握功能性护肤品和彩妆品类大趋势今年以来，美妆行业在产品升级趋势上较去年进一步明显。功能性护肤以及彩妆品类继续保持较高增速，同时高单价的精华类产品成为绝大多是品牌的发力方向。

作为上海东方美谷、广州白云美湾、中国美妆小镇和北京未来美城四大全国最大的千亿级美妆产业产城高地的品牌服务商，锦坤专家团队预计明年2022年这一趋势仍将延续。对比韩国的美妆历史来看，韩国经历了基础护肤-彩妆-高功能护肤（功效性护肤品和精华类产品）-微整形的历程，当前我国正迅速从基础护肤转换到彩妆和高功能护肤。

2、医美功效性护肤品正成为大美妆产业的生力军

近几年，我国整形美容行业发展迅速，展现了巨大的市场潜力。据阿里健康2020年双十一数据披露，医疗美容成交额同比增幅高达520%。在科技飞速发展的今天，人们对美的追求已不再停留在梳妆打扮上，通过整形美容技术来实现美丽蜕变，逐渐为越来越多的国人所接受。目前，我国美容机构市场规模已超4500亿元，从业人员超过3000万。

我国整形美容业以每年20%的发展速度递增，整形美容手术以每年超过20%的速度增长。近20年来，我国医疗美容行业已发展成为涵盖医疗整形、医疗美容、注射美容等领域，形成了一个庞大的综合产业链。我国整形美容业以每年20%的发展速度递增，整形美容手术以每年超过20%的速度增长。

按照是否进行手术，医疗美容又可以分为手术类美容、非手术类美容，后者多为美容皮肤科下属项目。非手术美容由于无需手术、见效快、风险小、效果可逆等优势，正在逐步成为引领医疗美容中的主流方式。

2014年全世界医疗美容总量约2020万例，其中手术类占比47.7%，非手术类占比52.3%。而在具体整形美容项目上，在手术项目中，眼睑手术、吸脂手术、隆乳手术排名前三，合计占比43%。而在非手术项目中，肉毒素、玻尿酸注射合计占比约70%。

3、千亿市值已成为医美功效性护肤品的王者标签

被称为“黄金赛道”的医美在资本市场持续火爆，尤其是爱美客、华熙生物以及刚刚上市的贝泰妮，堪称A股医美“三剑客”！

毛利媲美茅台，有“女人茅台”之称的爱美客自2020年10月上市后，直接点燃了整个医美行业。在今年初，爱美客股价曾一度突破1000元，成为A股第三只“千元股”，目前市值过千亿。另一只龙头华熙生物市值也曾跨过千亿。2021年3月25日刚刚上市的“功效性护肤品第一股”贝泰妮无悬念遭到资本热捧，上市9天大涨逾3倍后，市值超过800亿元，没多久“医美赛道”诞生第三位“千亿先生”已经诞生。

在行业上游主流的玻尿酸市场中，进口产品居主导地位。国内市场的高端玻尿酸主要由艾尔建、Q-Med等公司供应，中低端市场则由国内玻尿酸A股三巨头华熙生物、爱美客、昊海生科占据。

在医美概念板块集体躁动之时，顶着“功效性护肤品第一股”光环的贝泰妮在3月25日登陆科创板，资本随之趋之若鹜，发行价47.33元，目前已经涨至200元附近，最高涨幅近330％，市值劲增660亿。

与爱美客、华熙生物有所差异，贝泰妮的产品有化妆品和医疗器械，但旗下的护肤品“薇诺娜”是其主要的盈利来源。从2017年到2020年上半年，薇诺娜的营收占总营收的90％以上，综合毛利率超过80％，其中2020年上半年毛利率为81.96％。显而易见，这又是一个超高毛利率额度化妆品“茅台”。

此前的云南白药、片仔癀、逸仙，以及爱美客、华熙生物以及刚刚上市的贝泰妮均先后达到了甚至超过千亿市值。

千亿市值已成为医美功效性护肤品头部品牌的标准化配置了。

千亿市值的贝泰妮、爱美客和华熙是如何炼成的？

1、投资客华熙

华熙生物是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司，主要聚焦于有助于人类健康的功能糖类和氨基酸类物质，致力于为人类带来健康、美丽、快乐的生命新体验。

华熙生物是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司，微生物发酵生产透明质酸技术处于优势地位，依托生物发酵技术平台及产业化优势，开发出以透明质酸为核心的一系列生物活性物（BIOACTIVE）产品。其中透明质酸包括医药级、化妆品级和食品级近 200个规格的产品，广泛应用于药品、医疗器械、化妆品及功能性食品领域。其他生物活性物产品包括依克多因、麦角硫因、γ-氨基丁酸、聚谷氨酸、小核菌胶水凝胶、纳豆提取液、糙米发酵滤液等。

一直以来，华熙生物坚信企业的生命力来源于持续不断的创新能力和持续不断的盈利能力，通过在产业链、供应链、价值链上确立企业核心地位，保证中长期战略目标的实现。通过微生物发酵和交联两大核心技术平台，依靠公司的科技力和产品力，致力成为行业标准的制定者和引领者；依靠公司的市场力和品牌力，成为在供应链上构建控制中间环节的关键纽带；依靠公司的科技力、产品力、品牌力打造企业竞争力，成为价值链上资源优化配置的核心中枢。

截止2019年底，华熙生物在原料市场销售量占比高达39%，占比规模较去年提高3个百分点，稳居全球第一位。2020年，华熙生物营收突破26亿元，实现净利润6.45亿元，获得了130倍的市盈率水平和超过900亿元的总市值，深受包括JP摩根、社保基金和UBS（瑞银集团）等明星机构投资者追捧。

2、产品王爱美客

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，成立于2010年12月。目前爱美客已成功实现注射类透明质酸钠（玻尿酸）系列产品和聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，早在2009年便取得了透明质酸钠注射液相关产品的医疗器械注册证书，为取得该注册证书的首家本土企业。爱美客所属医疗美容行业，主营医美玻尿酸等相关产品的研发生产和销售，专注于以玻尿酸系列为主的医美产品业务，占比达99%；销售规模大于华熙生物和昊海生科，是当之无愧的细分行业龙头。爱美客的核心产品主要包括逸美、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧恋。前五个产品都是玻尿酸产品，在成分、使用位置和效果上有所区别。

爱美客2019年实现营收5.58亿元，同比+73.74%，取得净利润3.06亿元，同比+148.68%，2015-2019营收/归母净利润复合增速分别达到49.44%/103.97%，可以说处于高速发展阶段。今年上半年受到新冠疫情影响，线下渠道受到一定冲击利润增速放缓，但是下半年业绩增速有望加快复苏步伐，明年有望延续高增长势头。“嗨体”是爱美客的爆款产品，贡献了公司2019年最大的收入与净利润增长。2019年收入2.4亿元增长223.6%，占比已达到43.5%；爱芙莱2015年上市之后增长稳定，2019年收入2.2亿元增长15.12%，占比39.27%，上市以来复合增速达到61%；宝尼达2012年上市，经过近年来临床应用逐渐被市场接受，2019年收入占比12.1%；

爱美客销售主要集中在华东、华北和华南地区，主要由于这些地区经济发展水平较高，医美市场发展迅速，大型美容医疗机构相对集中，且公司市场推广力度较强。华东地区贡献主要收入，2019年收入2.4亿元增长46.2%，占比42.61%；华北地区紧接其后，2019年收入0.8亿元增长87.4%，占比14.74%；华中/西南地区潜力大，2019 年增速各134%与139%，收入占比超过10%。

3、技术迷贝泰妮

贝泰妮主要品牌薇诺娜，医学护肤实力品牌， 国内各大医院皮肤科公认的医学护肤品牌，目前在各省市医院覆盖率超过70%、处方率超过200万例。公司总部、原料采集与行业平台级研发中心均坐落于药用植物王国-中国云南，运营中心坐落于上海，是一家拥抱互联网的医学护肤品公司。总公司旗下有上海贝泰妮生物科技有限公司、武汉贝泰妮生物科技有限公司、四川贝泰妮生物科技有限公司、昆明云妆生物科技有限公司以及在昆明设立了薇诺娜皮肤医疗美容中心。

薇诺娜作为贝泰妮旗下核心品牌，在贝泰妮专业的研发团队、硬核的技术成果支持下，产品一经上市，便收获了不错的市场反应，也就此打开了敏感肌护肤小众市场。其中，舒敏保湿特护霜作为薇诺娜的明星产品，不仅以显著使用效果得到业内专家的肯定，也获得了敏感肌人群的推荐。在刚刚过去的双11活动中，薇诺娜舒敏保湿特护霜单品销售突破1.8亿元，同比2019年双11增长75%，以傲人战绩验证了其产品实力与口碑。

贝泰妮自十年前成立以来，就专注于皮肤大健康领域，以“打造中国皮肤健康生态系统”为使命，致力于皮肤学研究、产品研发，成功的将科学护肤打造为企业的核心竞争力，拥有超前的预见性和专业力。

贝泰妮汇聚了来自海内外植物学、生物学及皮肤学等领域的专家人才组成研发团队，紧密结合前沿力量，充分利用云南这一“植物王国”的自然资源优势，挖掘天然有效的活性成分。同时，不断提升自身科研能力和产品创新能力，打造出了产销研学一体化的企业生态布局。

贝泰妮、爱美客和华熙千亿市值背后的隐忧？

一、华熙的全生态与赵燕的高傲和财技

1、全生态的华熙

华熙生物是一家聚焦于生物科技领域，以透明质酸为核心、覆盖多种生物活性物质、拥有完整产业链的生物高新技术企业。

以“领导力4.0：全球化新时代的成功之道”为主题的第13届夏季达沃斯论坛上，华熙集团、华熙生物董事长赵燕在这个作为聚集创新和企业家精神的全球盛会上表示，作为一个高科技企业，华熙生物拥有自己的核心技术，也具备很强的研发能力，有责任做出让中国人自豪、世界尊敬的产品，助力中国民族品牌走向世界舞台。

“不做跟随者，让中国品牌走出去”既是华熙的发展理念，更是赵燕的品牌初心。

赵燕认为，作为企业家，一定要具备前瞻性、国际视野、全局观和决断力这四点要素。只有具备把握趋势的能力，才能发现机会在哪，否则只能做跟随者，谈不上创新，必将失去很多机会。

企业要发展，核心技术不能受制于人，必须保持持续自主创新的能力。对此，赵燕深有感触，“我亲自在抓公司的研发，要求每三个月推出一个新品，企业一定要有危机意识，尤其像华熙生物这样的行业龙头，你永远是别人的靶子，逆水行舟不进则退。”

华熙生物20年来一直专注于科技创新。因为是做基础研究的，所以华熙生物用在新产品开发、工艺改进、技术储备等相关的研发投资，在财务中未计入研发费用核算。其实在2016-2018年，华熙生物的费用化研发支出占收入比例是3.27%、3.14%、4.19%，合计研发支出占收入比例是5.99%、11.01%、8.25%。

华熙生物研发团队达185人，由国家科技进步二等奖获得者郭学平博士带领。华熙生物在国内的上海、山东等地，以及海外的法国建立了多个研发中心，并与清华大学、江南大学、山东大学、美国哈佛大学等学府建立了紧密的合作关系，共同开发研究专项领域的新技术。

赵燕认为民族自信源于文化自信、产品自信以及技术自信。2018年12月10日，华熙生物携手故宫博物院推出“故宫口红”，6款口红颜色精选于故宫国宝色，外观的设计灵感源于后妃服饰与绣品，分别以青、赤、黄、白、黑五色体系，引入世界先进的3D打印黑科技，制作出织物的肌理和刺绣的凹凸感，让国宝元素更具人文内涵。华熙生物凭借自身在行业积累的20年经验和技术，打造出属于中国并走向世界的国际化产品，不仅传承了优秀的东方美学，更传递出了真正的国货力量。

2、高财技的赵燕

深究华熙快速发展的背后，则是创始人赵燕始终如一的产融合一的资本财技及基因。

华熙生物的董事长赵燕虽然是生物系毕业的，但最初做的生意其实和玻尿酸一点关系都没有。1988年海南建省之后，全国掀起了海南热，云南姑娘赵燕在华东师大生物系毕业，选择了到海南淘金，做服装厂生意，做着做着，也投资了土地房产，到1992年，赵燕卖掉了服装厂和地产，拿到第一桶金200万，选择了北上。

到了北京，她创立了华熙集团，二次创业，还是做地产，拿下了长安街这样的核心地段，华夏银行总部大楼、CBD中环世贸中心、SK大厦甚至是著名的五棵松体育馆等都出自她的手笔，有些已经成为北京的地标建筑。

她还涉足了投资，先后参股和投资了红塔创新投资、第一创业证券、锦州银行、东方金诚、金隅集团、香港溢信等，钱生钱的游戏，玩得越发熟练。

特殊的机遇就在2000年，赵燕到北大EMBA研修。在那里，赵燕结识了任职于福瑞达生物化工的郭学平，那时候医美并不流行，玻尿酸主要是用在手术上。但听闻郭学平的一句话 “一个透明质酸（玻尿酸）分子能锁住一千个水分子”后，女人更懂女人，赵燕决定投资玻尿酸行业，拿下了福瑞达化工50%的股权，然后改名为华熙福瑞达生物科技股份有限公司。

从此华熙生物一路狂奔发展，5年时间就成了全球最大的玻尿酸生产研发企业。这时候整容行业也正在兴起，赶上了好时候。

在网上，提到“中国玻尿酸之父”能搜出三个人，一个中国生化药学创始人之一的山东大学药学院教授、山东省药学科学院首席专家张天民，一个是鲁商集团总经理、山东省药学科学院研究员和山东大学国家糖工程技术研究中心主任凌沛学，一个华熙生物首席科学家、山东大学药学院研究生导师郭学平，两人均为张天民教授学生，张天民教授已经于2014年离去，凌沛学是师兄，郭学平是师弟，俩人年龄就差2岁。据网上搜索张天民和凌沛学、郭学平师徒三人合作过多篇关于透明质酸的论文。

据说刚开始时郭学平是跟着凌沛学干，但是命运就是那么巧，让郭学平遇到了赵燕，赵燕用资本的力量以闪电的速度扩大规模，拿下了玻尿酸大半壁江山。

对比之下作为行业开山鼻祖的凌沛学和福瑞达集团，虽然产品不错，但在经营和扩张上，整体有点处于下风。

在2007年，华熙生物决定赴港上市，但是正好2008年遭遇了寒冬，上市仅仅融资6000万港元，也就是公司一年的净利润。2017年华熙生物私有化退市，福瑞达也退出了华熙，从股东名单中彻底消失.

生意人的厉害之处就在此处，一方面是资本玩得溜，另一方面对核心技术也很关注，赵燕他们在2001年8月从山东省生物药物研究院45万元一次性买断了玻尿酸的初始技术。

当年45万的技术，现在每年给华熙带来十亿级的收入数亿的净利润，正可谓充分诠释了那句话，就算是金子也要落在合适的人手里才能闪耀。

2020年，赵燕家族以340亿元人民币财富名列胡润富豪榜第493位。

二、爱美客的强运营与简军的低调和专注

1、强运营的爱美客

爱美客的基因，是想做First-in-class（同类第一）的产品

简军作为国内玻尿酸龙头爱美客的掌舵人，简军的创业之路并不复杂。爱美客的前身是北京英之煌生物科技，由姚京、程超于2004年共同出资成立，注册资本为150万元。姚京是简军的丈夫，彼时，其持有该公司50%的股权，而简军任董事一职。

2004年，简军回国成立了爱美客。彼时，欧美和韩国的企业主导面部填充剂供应商市场，中国玻尿酸只能依赖进口。爱美客自主研发的首款产品逸美于2009年取得医疗器械注册证并上市，爱美客成为首家取得相关资质的国内企业。爱美客通过爆款放量，获得高成长。2016年，爱美客生产的嗨体成为国内唯一一款应用于颈纹修复的注射用玻尿酸，这拉动其收入从2017年的0.34亿元快速增加至2019年的2.43亿元，2019年收入继续同比增长223.6%。

目前，爱美客专注医美赛道，其在医疗美容玻尿酸市场占有率居国产品最高。爱美客自成立以来，一直以技术创新为先导，基于产、学、研、医一体化的研发模式，通过建设生物可降解新材料北京市工程实验室，搭建了生物医用材料产品转化平台。

虽然爱美客有这么多第一，但它的收入规模比起华熙和昊海小不少，因为它只做医美产业，后两家还涉及医疗、眼科、骨科等多领域。聚焦也有聚焦的好处，业务单一，可以集中力量突破，效率高。所以爱美客虽然收入只有华熙和昊海的1/3，但利润水平却与昊海相差不大，是华熙的1/2。

在简军的带领下，爱美客已经拥有一支具有国际视野的管理和技术团队，密切关注行业研究成果和发展趋势，把握国际生物医药最新发展动态和应用方向，并结合公司实际，制定了具有前瞻性的技术、产品发展战略，为公司取得行业内的先发优势和未来持续发展奠定了基础。

2、高专注的简军

医美市场蓬勃发展，爱美客抓住机遇急速成长。2020年营收同比增长27%，净利润同比增长44%；2021年上半年营收大增161%，净利润大增189%。

医美赚钱非常暴利，龙头爱美客毛利率高达92%，净利率高达61%，素有女人茅台之称。这背后与爱美客以及创始人简军的高专注密不可分。

爱美客研发能力强大，拥有7张Ⅲ类医疗器械注册证，其中大单品“嗨体”，是国内唯一获批上市的颈纹修复产品。

医美注射剂直接作用于人体，具有较高的风险，属于Ⅲ类医疗器械。Ⅲ类医疗器械安全等级最高，从立项到拿到注册证，必须通过三期临床试验。这个过程耗时较长，且要花费大量的人力财力，通常需要5-7年，甚至更长的时间才能拿到注册证。更关键的是，临床试验不一定成功，中间存在较大的失败风险。

新进入者想要进入医美市场，变得极为不易，因为时间成本是怎么都绕不开的。这就相当于从牌照层面形成了准入壁垒，一定程度上阻隔了竞争。

而爱美客已经拿到7张Ⅲ类医疗器械注册证，拥有较为明显的先发优势，一旦产品打开市场，就是躺着赚钱。

以嗨体为例，在颈纹修复市场，只有这一款产品获批，相当于是垄断。这也是为什么爱美客不用怎么搞营销，产品还这么火爆的原因。

如果说已经拿到的牌照构成了一道护城河，那么爱美客的研发能力，无时无刻不在把护城河加深加宽。这种研发能力体现在产品的独创性和牌照获批的效率上。

爱美客在2009年拿到国内第一张玻尿酸Ⅲ类医疗器械注册证，此后多款产品均为国内首创，比如嗨体、童颜针。此外公司平均两年拿到一张医美注册证，研发效率远超行业平均水平，目前是国内牌照数量最多的企业。

能有如此出色的研发成果，在于强大的研发团队。截止上半年，爱美客拥有95名研发人员，占员工总数的22%，其中约一半持有硕士或以上学位，团队在医美工作经验平均超过8年。上半年投入研发费用4400万，同比大增112%。可见爱美客业绩快速增长的同时，同步加大了对研发的投入力度。

在后备产品线上，爱美客在研产品均有较好的市场空间，比如除皱神器肉毒素、瘦身塑形用的利拉鲁肽注射液等。

三、贝泰妮的精产品与郭振宇的激情和技术

1、精产品的贝泰妮

贝泰妮的愿景是“为人们带来健康和美丽”

抗敏护肤国潮品牌中，薇诺娜已是名副其实的顶流。一手操盘这家“网红”品牌的贝泰妮，却脱胎于滇虹药业一个亏损项目。历经十余年发展，贝泰妮成功登陆创业板，坐稳功能性化妆品赛道第一的宝座。作为贝泰妮创始人、董事长，郭振宇经历也颇为精彩，他不仅“点石成金”，还打赌“赢”了红杉资本中国基金合伙人周逵2公斤黄金。

1988年，身为云南大学讲师的郭振宇获得了公派出国留学的机会。“我一个月的工资大概60元，当时云南大学公费派我出国留学，从云南省地方外汇留学企业的基金里支出1万美元当作奖学金。那时，云南经济比较落后，还能拿出这么多钱送我留学，我学成后一定要报效家乡。”郭振宇回忆道。在拜耳收购滇虹药业后，郭振宇思考了很久，回顾前半生，郭振宇发现自己都在“发现疾病”（生物医学工程，做医疗器械研究）与“治疗疾病”（执掌滇虹药业做药企），他决定将职业生涯下半场围绕“预防疾病”来拓展。郭振宇最终找到了“打造中国皮肤健康生态”这个点来做深做透。为人们带来健康和美丽是郭振宇的长期目标，而短期目标则是聚焦打造出薇诺娜这个在敏感肌赛道保持领先的产品与品牌。

郭振宇认为任何一个细分品类在中国这个14亿人口的大市场里，只要用心去做，都可以做成国际品牌。必须要有成为世界第一的思维，用世界第一的标准来要求和定位自己的品牌。

贝泰妮初创之时就明确了多品牌战略，但现在大众视野里可能只有薇诺娜，是贝泰妮放弃了多品牌吗？不是。是郭振宇希望聚焦再聚焦，先把敏感性肌肤这个点挖深打透，稳固领先地位。所以，在中短期内，贝泰妮还是会聚焦敏感肌，逐步加强对私域流量的建设，致力于把薇诺娜继续做大。”

上市后，贝泰妮还会着手新的平台及品牌的搭建，包括孵化新品牌，鼓励内部创业，同时利用贝泰妮已经积累的研发能力、品牌建设能力及供应链能力等，支撑内部创业公司的孵化。

郭振宇对未来有清晰的布局：贝泰妮不仅是生产护肤品的企业，更是布局于整个皮肤健康生态的一家企业，在“选圈-破圈-再造圈”的过程中培育皮肤健康消费生态闭环。

2、技术狂的郭振宇

要了解薇诺娜，必然绕不过一个人。那就是其背后的掌舵人郭振宇。

投资人红杉资本管理合伙人周逵曾经这么描述他对郭振宇的印象：“热情积极、眼界开阔、目标高远、为人大度、有文化，精力充沛”。

郭振宇学术出身，曾是美国乔治华盛顿大学的终身教授，也是改革开放后第一批辞掉美国终身教授回国创业的人。他担任过世界自我药疗协会主席、中国非处方药物协会会长，主导发起了国际自我保健日。

郭振宇的眼界开阔、目标高远最先体现在对滇虹药业的改革上。

2003年，郭振宇空降滇虹药业，首先就递上了一份报告，提出了自己的经营目标，声称达不成就下课。一进入滇虹，郭振宇就着手进行了两方面的资源整合。一个是将多品牌战略调整为集中资源打造一个品牌，让“康王”家喻户晓；另一方面是整合营销渠道，将2万多家经销商精简成500家。在郭振宇的带领下，滇虹药业销售额从不足2亿提升到超10亿，很快成为云南制药行业的领头羊，进入全国梯队。

在制药行业向日化大健康的转型浪潮中，郭振宇早早洞察了功效型护肤市场的先机。2006年初，郭振宇带领滇虹药业进军日化市场，“用功能性日化品开辟新日化的道路”是滇虹当年的路线。2007年，薇诺娜立项，成为滇虹药业在上海孵化的日化品牌之一。

在2011年到2014年，滇虹药业从筹划A股上市到被德国拜耳收购的过程中，薇诺娜因亏损被单独剥离出来，转让给贝泰妮。2014年，郭振宇卸下滇虹药业董事长的职务，通过收购诺娜科技，成为贝泰妮控股股东，出任贝泰妮董事长，完成了从药企到护肤品企业的华丽转身。

2021年，当郭振宇回顾薇诺娜的发展历程时，他形容薇诺娜是一个被“设计”出来的品牌，在十年前，他基本上就预想了薇诺娜今天的成功。

谁会是真正的千亿王者和医美功效性护肤品第一品牌呢？

1、华熙是成为一家优秀的生物活性物质投资客还是平台商？

1）平台商：

华熙生物是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司，主要聚焦于有助于人类健康的功能糖类和氨基酸类物质，致力于为人类带来健康、美丽、快乐的生命新体验。

作为一家集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司，华熙生物的微生物发酵生产透明质酸技术处于优势地位，依托生物发酵技术平台及产业化优势，开发出以透明质酸为核心的一系列生物活性物（BIOACTIVE）产品，其中透明质酸包括医药级、化妆品级和食品级近 200个规格的产品，广泛应用于药品、医疗器械、化妆品及功能性食品领域。其他生物活性物产品包括依克多因、麦角硫因、γ-氨基丁酸、聚谷氨酸、小核菌胶水凝胶、纳豆提取液、糙米发酵滤液等。

一直以来，华熙生物坚信企业的生命力来源于持续不断的创新能力和持续不断的盈利能力，通过在产业链、供应链、价值链上确立企业核心地位，保证中长期战略目标的实现。通过微生物发酵和交联两大核心技术平台，依靠公司的科技力和产品力，致力成为行业标准的制定者和引领者；依靠公司的市场力和品牌力，成为在供应链上构建控制中间环节的关键纽带；依靠公司的科技力、产品力、品牌力打造企业竞争力，成为价值链上资源优化配置的核心中枢。

2）投资客：

华熙生物前身为华熙福瑞达生物医药有限公司，是华熙国际投资集团有限公司创立的国家级高新技术企业。自20世纪90年代首次在中国开展发酵生产透明质酸的研究，华熙生物全心致力于生物科技领域的研究开发，不仅在透明质酸的研究、应用领域进行深入探索、创新，还在不断加大相关生物活性物产品的开发力度。

作为以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，从业务来看，华熙生物业务涵盖原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品等领域。华熙昕宇持股65.86%为公司第一大股东；中国人寿旗下国寿成达持股8%股权为第二大股东；赢瑞物源持股7.69%为第三大股东。此外，还有中金佳泰、民生信托、艾睿思医疗、瑞致医疗及珠海金镒铭等十几家机构。

全产业链平台对于华熙来说是自身最大的优势，依借着强大的基础在玻尿酸及功效性护肤品领域发展的如日中天，再到后来的上市投资等等，如今的华熙俨然已经成为一家实力雄厚的资本投资型平台企业。所以华熙既是一家优秀的平台商，也是一家优秀的投资客，并道其行不失为一个好的选择，但如何把握好结构和节奏却很是考验创始人的定力和初心。

2、爱美客能否成为医美行业的药明康德？

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。目前已成功实现注射类透明质酸钠（玻尿酸）系列产品和聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，早在2009年便取得了透明质酸钠注射液相关产品的医疗器械注册证书，为取得该注册证书的首家本土企业。爱美客所属医疗美容行业，主营医美玻尿酸等相关产品的研发生产和销售，专注于以玻尿酸系列为主的医美产品业务，占比达99%；销售规模大于华熙生物和昊海生科，是当之无愧的细分行业龙头。

从爱美客储备的研发项目来看，在研产品项目丰富，未来潜力产品众多。从申报进度来看，当前处于注册流程最后一个环节的产品是医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶（面部填充）和医用聚羧甲基葡糖胺聚糖凝胶（手术防粘连），这两个产品上市进度排序较前，其中医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶（市场通俗称为童颜针），有望成为国内领先的三类医疗器械证的含聚左旋乳酸微球的注射填充类产品，进一步延展抗衰老市场。储备的产品也非常具有市场冲击力的。

总体来看医美行业，特别是上游原材料行业，壁垒很高，下游客户是一种成瘾性消费，粘性很强，作为国内行业龙头，具有极高的科技含量，未来将随着行业的发展快速成长为国际龙头公司。3-5年内，随着行业规范化，集中度会进一步提高，公司3-5年内，有10倍以上的增长空间，未来可期！

3、贝泰妮打造皮肤功效性护肤品第一品牌的小目标可否实现？

贝泰妮自十年前成立以来，就专注于皮肤大健康领域，以“打造中国皮肤健康生态系统”为使命，致力于皮肤学研究、产品研发，成功的将科学护肤打造为企业的核心竞争力，拥有超前的预见性和专业力。

贝泰妮汇聚了来自海内外植物学、生物学及皮肤学等领域的专家人才组成研发团队，紧密结合前沿力量，充分利用云南这一“植物王国”的自然资源优势，挖掘天然有效的活性成分。同时，不断提升自身科研能力和产品创新能力，打造出了产销研学一体化的企业生态布局。

贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，在产品销售渠道上与互联网深度融合的专业化妆品生产企业。

在激烈的竞争环境下，贝泰妮结合自身优势选择了差异化的赛道参与市场竞争，避免产品的同质化。贝泰妮产品特点在于对纯天然的植物活性成分进行有效应用，其中销售占比最高的“舒敏”系列产品专业针对敏感肌人群，对标“薇姿”、“理肤泉”、“雅漾”等国际品牌。受空气、环境、压力等多因素的影响，敏感肌人群基数较大且覆盖范围越来越大，我国35%以上女性属于敏感肌人群。该人群有巨大的皮肤改善需求，不仅消费动力大，而且客户粘性也更高，以公司薇诺娜官方旗舰店（天猫）为例，近三年公司产品复购率已经接近30%。

贝泰妮凭借优秀的战绩足以让我们预见它的未来，从企业的理念到包容性的营销方式牢牢锁住了消费者的心。贝泰妮已获得“功效性护肤品第一股”、“国货第一品牌”的头衔，那么它离皮肤功效性护肤品第一品牌还会远吗？

爱美客、贝泰妮和华熙三大功效性护肤品品牌千亿市值百亿营收十亿利润只是开始。

作为上海东方美谷、广州白云美湾、中国美妆小镇和北京未来美城四大千亿级美妆产业高地的产城园企第一品牌服务商，锦坤美妆专家团认为，作为一个挑战者，爱美客、贝泰妮和华熙先后成功战胜了行业巨头。现在，爱美客、贝泰妮和华熙作为守擂者，一样要迎接新的市场挑战和可能的新品牌超越。

一方面国际品牌正在极力挽回自己的市场份额。薇姿、雅漾等外资品牌再度发力，在加大电商投入的同时，宣布重返药房渠道，开启O+O新模式(Online+Offline，线上+线下）。薇姿背后的欧莱雅集团近年来不断在国际上收购新锐功效型护肤品牌，并陆续引入中国，通过品牌矩阵的搭建，对爱美客、贝泰妮和华熙形成包抄。

另一方面是本土品牌的追击。传统老牌上海家化请来了擅长失地收复战的潘秋生担任新的掌门人，玉泽销量近两年实现飙升。此外，新锐品牌活跃，产医学研合作品牌、皮肤医生创立品牌，纷纷获得资本助力。爱美客、贝泰妮和华熙的成功，让美妆行业的资本运作更加火热，也想抢占功效护肤市场的溪木源上线仅两年，连续获得7轮融资，估值达40亿。

无论是华熙对国货的自信态度，还是爱美客的专注精神，亦或是贝泰妮的科技情怀，都预示着国内功效性护肤品市场的火热前景和医美产业的美好未来！

这些品牌市值有的已破千亿，有的紧随其后，国内市场已被打开，百亿营收十亿利润近在咫尺，然而这些都不是目标，随着消费者年龄结构的年轻化，医美功效性护肤品市场的未来无法估量！

真正的专业化选手之间的残酷的量级的竞争也许才刚刚开始！

（本文来源于锦坤中国化妆品产业品牌发展报告课题的部分相关内容。）