文|花朵财经

曾开出3000万代言费邀请周杰伦站台，一举打破王菲2000万代言洗发水纪录，疯狂的爱玛电动车，如今过得咋样了？

4月16日，爱玛科技发布了上市后的首份年报。2021年，公司实现营业收入153.99亿元，同比增长19.33%；归母净利润6.64亿元，同比增长10.94%。

从销量上看，爱玛科技2021年销售量合计为867.04万台。根据艾瑞咨询报告，公司在中国两轮电动车市场占比仅次于雅迪（33.7%），市占率为19.5%，位居行业第二。

公司董事长张剑在致股东的信中表示，2021年是公司的上市元年，也是爱玛科技发展史上具有里程碑意义的一年，将开启爱玛科技发展的新篇章。

眼见这番言论，无不振奋人心。但其实早在2020年10月，爱玛科技就曾宣布2021年销量目标是1600万辆，甚至冲刺1800万辆，同时实现销售收入300亿元。

结局很显然，爱玛科技至今并未实现当初对外宣扬的目标。实际上，爱玛科技近些年也不算“太平”。

品牌力与产品力难成正比

“爱，就马上行动。”

2009年，爱玛电动车砸下3000万元邀请周杰伦担任代言人，凭借这句广告语，爱玛电动车随即成为了家喻户晓的品牌。甚至有不少歌迷表示：“想拥有周杰伦的同款电动车。”

有周杰伦的地方就有流量，爱玛电动车这一波营销无疑是成功的。在主要代言人周杰伦为爱玛电动自行车代言十余年期间，爱玛科技连续十年登顶中国品牌力指数SM (C-BPI®)电动车品牌排行榜。

只可惜在销量节节攀升背后，爱玛质量参差不齐的问题一直得不到解决。天眼查显示，目前爱玛科技开庭公告有80条，法律诉讼有111条，其中不乏健康权纠纷、产品责任纠纷、机动车交通事故责任纠纷等。

在消费者服务平台黑猫投诉网上，有关爱玛电动车的投诉亦层出不穷。有消费者反馈，电动车骑行中突然断电、电动车锂电池亏电严重、新车失控摔伤人等问题。

爱玛科技也曾因产品抽查质量不合规而被通报。根据厦门市场监督管理局发布的2019年电动自行车产品质量抽查情况显示，爱玛型号为TDT1087Z的电动自行车在尺寸限值和短路保护两个项目都不达标。

公司同时还曾因研发投入低、销售费用占比高，为外界所诟病。2017-2021年，爱玛科技销售费用分别为3.72亿元、4.03亿元、4.28亿元、3.99亿元及5.51亿元；研发费用分别为1.16亿元、1.50亿元、1.97亿元、2.39亿元及4.04亿元。从长期来看，爱玛销售支出常年力压研发投入一头。

因偷税被威胁要十亿

爱玛的上市之路，亦十分坎坷。

1999年8月31日，张剑、乔保刚签署《天津市泰美车业有限公司章程》，约定共同出资50万元设立天津市泰美车业有限公司，其中张剑、乔保刚各出资25万元，这是爱玛科技的前身。

事后爱玛科技迎来了多次股权变更。特别值得注意的是，2011年1月24日，公司注册资本由5000万元增加至1.5亿元，本次新增注册资本1亿元分别由原股东和新进股东顾新剑、徐孟君认购，本次增资价格为每股1元。

自此，张剑对公司持股已达11700万股，占公司总股本78%。而新进股东顾新剑、徐孟君分别对公司持股450万股、150万股，占公司总股本分别为3%和1%。

但市场很快又迎来了变局。2013年3月26日，经公司2013年第三次临时股东大会审议，同意顾新剑与张剑签订《股权转让协议》，将其持有的3%股份共计450万股转让给张剑，本次股权转让每股定价为2元。

针对顾新剑诡异的快进快出行为，爱玛科技在招股说明书中表示，上述股权转让中，顾新剑转让股权系因家庭资金需求，用于偿还债务，转让价格系以经审计的账面净资产值为参考，双方协商一致确定。

然而话虽如此，其中的故事却并不简单。其实早在2012年，爱玛科技便曾考虑冲击IPO。有消息称，爱玛科技当时已在筹备上市，不过因两大股东张剑和顾新剑之间纠纷不断，所以一直没有下文。

据悉，2008年至2009年4月，张剑委托顾新剑控股的江苏天爵机车科技有限公司代加工电动车零件，两人为此成立了一家新的合资公司“无锡爱玛”，由张剑持股70%，顾新剑则持股30%。

到2010年，张剑与顾新剑签订协议，张剑和无锡爱玛为江苏天爵偿还1.25亿元的债务，而江苏天爵则以6205万元的房地产作为抵押，同时顾新剑手中30%的股份以零对价转让，如此一来，无锡爱玛成为了爱玛的全资子公司，顾新剑则为公司副总裁，改为占股3%。

然而据市场传言，顾新剑认为自己没有拿到转让股权应得的对价，后又以爱玛有税务问题等威胁张剑，向张剑索要钱款达2.35亿元，后甚至夸张到十亿。

尽管最终顾新剑因此被逮捕，并在2016年4月因敲诈勒索罪、职务侵占罪被法院判处有期徒刑20年，但顾新剑在法庭上指认，仅2009年7月至2011年11月，无锡爱玛的“账外账”就约有50亿-60亿元，这也让市场开始质疑爱玛是否有问题。

最终结局是，爱玛补上了1825万元的税款，并且交了50%的罚款。此外，爱玛科技上市之路因此被严重推延，当爱玛科技在去年6月15日登陆资本市场时，爱玛科技的主要竞争对手雅迪和新日股份均早已先行登陆资本市场。

市场份额不断被对手蚕食

目前，传统两轮电动车头部企业主要为雅迪、爱玛、台铃、绿源、小刀、新日、小鸟等，互联网两轮电动车头部企业有小生、九号等。

从长期来看，爱玛与雅迪常常轮坐业界头把交椅。根据艾瑞咨询数据显示，2020年，雅迪市场占比23.1%，爱玛市场占比16.8%、台铃市场占比13%。

但深入了解发现，2016年以及2017年先后先于爱玛上市的雅迪和新日均已凭借资本优势，在不断挤压爱玛的市场份额。其中，雅迪市场占比由2017年的14.5%上升至23.1%，新日市场占比由2017年的3.9%上升至5%，而爱玛市场占比则由2017年的17.1%下降至16.8%。

在此背景下，爱玛科技也避免不了业绩下滑风险。2018-2021年，尽管爱玛科技营业收入仍呈上升趋势，但公司净利润增速却在逐渐放缓。报告期内，公司实现归母净利润分别为4.28亿元、5.22亿元、5.99亿元及6.64亿元；同比增长分别为62.99%、21.77%、14.76%及10.94%。

从销量上看，爱玛的状况亦不乐观。2021年报告期内，公司销售量合计为867.04万台，同比仅增长9%。同期，公司库存量达36.56万台，同比大增53%。

公司还曾在招股书中提及，2020年，随着国内市场竞争日趋激烈，公司为抢占市场有利地位，加大营销力度，促销车型占比相应提升，使得销量上升的同时，平均单价有所下降，导致2020年度价格区间在1099元及以下的电动自行车销售金额占比上升。据此不难看出，爱玛销售端的压力。

另外值得一提的是，虽然爱玛的偷税风波已经被平息，但却仍存在未严格为员工缴纳住房公积金的情况。2018-2020年，公司住房公积金缴纳人数占比分别为90.60%、91.98%及73.39%。