文｜Edu指南

4月22日，中文问答社区知乎公司正式在香港联合交易所挂牌上市。公司上市发行价定为每股32.06港元，当前股价为24.85港元，下跌超22%。

当前知乎是首家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司，在2021年3月，知乎公司在美纽交所完成上市。当时知乎公司发行价为9.5美元，按该价格知乎估值超过50亿美元，上市当日以47亿美元收盘，跌幅为11%。

在知乎公司今日港交所挂牌上市前，该公司在纽交所股价仅为1.66美元，一年跌去80%，市值仅为10.5亿美元。当前港交所市值为80.86亿港元（10.3亿美元）。

中文专业问答社区起家，知乎公司最早于2010年底创立。社会各界名人参与问答效应之下，知乎社区受到百万乃至千万互联网专业从业者、高校学生关注。

得用户者，得资本投注，在一级市场知乎公司连续获得多轮知名机构投资。知乎成立7年后的2017年完成D轮1亿美元融资，估值是超过10亿美元。知乎投资方阵容包括今日资本、腾讯、搜狗、赛富、启明、创新工场等等。此后的2018年知乎获得2.7亿E轮美元融资。2019年再获投F轮4.34亿美元融资。直到2021年3月，知乎在纽交所上市，通过IPO和私募配售，知乎募资共计8.5亿美元。累计募资金额几乎接近当前的市值。

从2016 年开始，知乎基于内容与流量进行商业化探索：提供在线广告。此后知乎公司在2018 年推出付费内容， 2019 年上半年启动付费盐选会员计划Yan Selection，并在2020年初正式推出内容商务解决方案。此后知乎公司在其财报中称，公司继续扩大以内容为中心的业务自 2020 年以来的商业化方式，包括提供职业培训和电子商务计划。

以上四项商业化产品方向，为知乎公司2020年贡献13.5亿元营收，2021 年贡献近30亿元营收，近两年知乎公司营收均表现为增长，且在比例上均超过100%。

其中在线广告服务（Advertising Service）是知乎当前的主要营收业务。广告营收从 2020年贡献 8.4 亿元营收，增长 38% 至 2021 年的人民币 12 亿元。

以盐选会员业务为主的付费会员（Paid membership），是知乎旗下知乎大学到知识付费会员产品的“升级”。付费会员业务支持优质内容库阅读，娱乐、知识与技能、可靠参考资料等等访问。付费会员营收从 2020 年的人民币 3.2 亿元增加至 2021 年的 6.9 亿元 。

内容商务解决方案（Content-commerce solutions），为商家和品牌提供有效的基于内容的在线营销解决方案。为知乎 2021 年贡献 9.7 亿元营收。 该收入主要来自知乎旗下知+ 解决方案的服务费。

知乎的第四项营收板块：其他营收（Others）来自职业培训和电子商务服务。知乎公司该项营收从 2020 年的 5,260 万元增加至 2021 年的人民币 1.6亿元，同比增长196%，该增幅高于同期的在线广告、付费会员等业务。根据财报，其他营收（Others）业务增幅，主要是由于职业培训持续增长。

知乎称，公司一直在战略性地寻找扩大收入来源的机会。因为大量与职业和专业学习相关的用户参与度和知乎内容，反映了用户在该领域的强烈需求，知乎公司于 2020 年推出了职业培训。当前知乎提供多样化的课程组合，重点是专业资格考试和其他职业教育。职业培训服务自推出以来经历了快速增长2021年职业培训服务收入为 4580 万元。

当前知乎职业培训课程包括自主开发和与第三方教育服务提供商合作开发。

自主开发课程上，知乎公司当前已推出两个独立的职业教育产品。包括2021年上半年推出的“产品练习生”，产品练习生主打互联网职业教育，平台依托知乎在互联网领域的深度内容沉淀，以游戏化和互动剧情形式帮助互联网人实现职业进阶。

2022年3月，知乎推出“知学堂”App，知学堂定位为成年人提供知识产品的学习平台。用户可选择感兴趣的类别进行线上学习如：考研、职场技能等。应用内提供的学习形式主要是视频的直播和录播为主，其中通过线上作业的形式来巩固学习成果，帮助用户实现可持续的自我成长。

而更早之前的2019年3月推出的知乎盐选，即当前付费会员的主要产品，其前身则是知乎大学，当前已经“升级”为面向大学生及职场人为主的知识付费产品。此后知乎大学事业部更名为知乎会员事业部，明确将会员业务作为公司战略发展目标之一。此前，知乎大学事业部曾推出过读书会会员、超级会员等。

在第三方服务商方面，知乎公司于2021年收购了职业教育品牌“品职教育”母公司55%股权。该公司提供专业资格考试准备课程，包括CFA、FRM、CPA证书培训等财经职业培训，并拓展出金融行业相关的实务类课程。同年知乎收购在线留学与职业语言考试备考课程品牌趴趴教育母公司股权，进一步加强知乎公司提供和交付职业培训内容和计划的能力。

知乎过去一年市值跌去超过80%，公司需要新的业务与增长点“重振旗鼓”，为投资者提供信心的来源。 从知乎近年各项营收增长表现来看，以职业教育培训为主的其他服务，2021年表现为增长近200%，最新季度（2021财年Q4）同比增长达230%。再者其收入比例从2020财年Q4的4%，已经上升为2021财年Q4的6%。

加上国内在线内容社区行业竞争加剧，市场需求和用户偏好迅速变化，知乎重要收入来源在线广告与营销等业务增长难度加大，而职业教育培训市场中，消费者对职业技能等培训需求提升。在过去两年增长表现基础上，未来该领域，或成为知乎越来越重要的商业化方向。