文|钛财经 闪电懒

编辑|Duke

市值站上万亿元不到半年的时间，“宁王”宁德时代（4月20日）又重新回到了万亿以下，甚至在4月21日盘中，其股价还一度失守400元关口。

截至4月22日收盘，宁德时代股价虽然小幅收涨，报于415.34元，但市值仅为9681亿元，相比巅峰时的1.6万亿元已经跌去近四成。

作为全球动力电池销冠、中国新能源赛道核心旗手，宁德时代在资本市场意义重大。

如今，无论是营收、利润等财务指标，装机量等市场指标还是产能以及布局方面的战略情况，宁德时代都稳如泰山，且增长趋势明显。那么，宁德时代的股价为何还是跌跌不休？

基本面强劲仍不敌利空

仅从基本面来看，宁德时代交出的答卷可圈可点。

根据韩国市场研究机构SNE发布的统计显示，宁德时代2021年在动力电池的全球装车量达到96.7GWh，市场占有率为32.6%，位居世界第一。

另据中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据显示，2022年第一季度，宁德时代动力电池装车辆达25.51GWh，占全国电池装车辆49.75%，依然占据国内电池企业榜首。

利润方面，宁德时代也十分稳健。根据宁德时代公布的2021年财报显示，2021年实现营收1303.56亿元，同比增长159.06%；归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。这是自其上市以来的最高水平。

根据公开数据显示，宁德时代在2018年、2019年和2020年的归母净利润分别为33.87亿元、45.60亿元和55.83亿元，三年归母净利润合计为135.3亿元。如此来看，宁德时代2021年一整年的净利润，就超过了过去三年的净利润之和。

不过，宁德时代的股价走势与其业绩表现并没有在一致的步调上，这也是让许多投资者看不懂的原因之一。

有分析认为，宁德时代近期大跌，更多是受悲观情绪影响。

一季度，吉林、上海相继被疫情阻碍生产，这两地又是中国汽车产业链、供应链重镇，遍布汽车行业上下游企业。以上海为例，作为中国第二大汽车生产基地，上海地区仅汽车零部件企业就多达2万家。

停产自然会影响车企销量，乘联会数据显示，3月多家车企产量大幅下滑：一汽红旗3月产量同比下滑73%，一汽大众同比下滑45.8%，上汽通用同比下滑31.3%，北京奔驰同比下滑30.7%，华晨宝马同比下滑51%，上汽大通同比下滑34%。

今年第一季度，受消费低迷影响，全国乘用车市场累计零售491.5万辆，同比下降4.5%，总体低于预期。一季度数据堪忧，车企释放出的信息更加大了对未来的悲观预期。

4月9日，蔚来汽车在官方APP宣布：已暂停整车生产；4月14日，小鹏汽车创始人何小鹏也公开表示，如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，5月份可能中国所有的整车厂都要停工停产。

车企和电池企业是一荣俱荣、一损俱损的关系，蔚来、小鹏是宁德时代的重要客户，如果它们停产，动力电池需求自然也会有所下降。

另外，市场对宁德时代一季度业绩的担忧，主要来自上游原材料涨价。今年第一季度，电池级碳酸锂从30万元迅速飙涨到50万元。

上游原材料暴涨，宁德时代虽然也通过电池涨价向下游传导，但可能二季度才会执行调整后的价格，一季度业绩无疑会承压。

疫情反复、原材料暴涨、叠加新能源行业爆炒两年后整体估值偏高，多种利空因素交织最终让宁德时代跌破万亿市值。

宁德时代“一家独大”遭反制

不可否认，宁德时代是一家好公司，而且绝对是市场的龙头企业；不过，突破万亿市值的宁德时代估值合不合理，未来能否保持高速发展，又是另一回事，这也是市场争议的主要焦点。

长期来看，全球新能源车尚处于发力阶段，远未到销量峰值。数据显示，2021年全球新能源车累计销售650万辆，同比增长108%，渗透率达到8.3%；中国销售350万辆，同比增长165%，渗透率达到13.4%。

全球新能源车渗透率仍不足10%，这意味着，宁德时代仍存在广阔的空间。

不过，看中动力电池市场的并非宁德时代一家，众多后来者正在跑步入场。而且，在宁德时代“一家独大”的格局下，汽车公司正在纷纷寻求新的电池供应商。

1月28日，据“晚点LatePost”报道称，小鹏汽车去年11月发布的中大型SUV G9已经确定会使用欣旺达的4c动力电池。欣旺达会是G9某一版本的A供，供应份额超过50%。

而在小鹏之前，中航锂电已经取代宁德时代成为广汽新能源车的第一供应商，其自2020年5月开始就没有用过宁德时代的电池。

另一家造车新势力蔚来汽车也正在寻求除宁德时代之外的电池供应商。据媒体报道，去年蔚来宣布的半固态电池供应商为卫蓝新能源，这是蔚来首次宣布与宁德之外的电池供应商合作。而蔚来目前是宁德时代电池装机量第二大的客户，仅次于特斯拉。

除了“造车新势力”外，传统车企们也在加速“去宁德时代化”。

吉利汽车的电池供应商除了宁德时代，同时还与孚能科技、欣旺达、衡远新能源、中航锂电、合肥国轩、塔菲尔、亿纬锂能、力神电池、蜂巢能源等电池企业达成了合作。

奔驰、宝马汽车的电池供应商名单中除了宁德时代之外，孚能科技、亿纬锂能、韩国三星SDI和瑞典Northvolt AB都是他们寻求的合作伙伴。

有业内人士分析认为，由于宁德时代的体量太大，这也导致车企在与宁德时代的合作中没有太多话语权。车企更希望市场中能有三到五家势均力敌的主要电池供应商，以便在价格方面有更多的话语权。

此外，与其他的供应商相比，宁德时代也并没有形成绝对的技术壁垒。从供应链安全角度来看，一家独大的宁德时代显然不是车企愿意看到和接受的。

诚然，新能源汽车的增长导致动力电池需求量增加，正在不断扩容市场，但电池供应商扩产的节奏也并不慢，行业竞争正在逐步加剧。另有业内人士透露，各路电池供应商都在扩产，宁德时代的竞争压力已经悄然增长。

未来，宁德时代的股价能否守住万亿市值的关口？新能源行业的格局是否会重新排序？这些都将是市场上关注的重点。