文|清扬君

2022年4月26日晚，福建青松股份有限公司（以下简称“青松股份”，证券代码：300132）发布了2021年年报。

报告显示，2021年营业收入36.93亿元，同比下降4.44%，归属于上市公司股东净利润巨亏9.11亿元，同比增长-297.85%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益亏损9.15亿元，同比增长-301.82%；基本每股收益为-1.7648元。

一、化妆品及相关业务

青松股份的化妆品及相关业务主要由诺斯贝尔作为经营主体。报告期内诺斯贝尔实现营业收入25.09亿元，同比下降6.05%；营业利润-6632.05万元，同比下降119.89%；毛利率10.44%，同比下滑11.92%；实现归属于诺斯贝尔所有者权益的净利润-5489.56万元。

青松股份认为，影响化妆品业务业绩的主要因素有：

1、2021年化妆品生产线改扩建项目陆续建成投产，长期资产折旧和摊销以及租金支出等同比增长。

2、为匹配新增产能，并基于对2021年度订单较为乐观的预估，诺斯贝尔在2021年初开

扩充员工，员工人数同比大幅增加，从而导致 2021年化妆品业务用工成本大幅增加。

3、受疫情、行业监管政策及宏观经济因素影响，化妆品制造业整体承压，竞争格局嬗变。

2021年度诺斯贝尔订单不及预期，影响营收规模，同时也导致新增产能无法快速释放并形成规模效益，抬升了产品单位成本。

4、受大宗商品价格波动、部分上游供应链紧张等因素影响，化妆品主要原材料价格呈持续上涨趋势，导致报告期内化妆品业务材料成本上升，对产品毛利率构成压力。

5、随着我国统筹推进防疫产品工作取得积极成效，国内口罩生产企业产能大幅增加，相关产品利润率大幅下降，诺斯贝尔自期初开始逐渐减产口罩产品，报告期内口罩产品收入同比大幅下滑。

二、松节油深加工业务

2021年，青松股份松节油深加工业务实现营业收入11.83亿元，同比下降 0.87%；实现营业利润8180.26万元，同比下降66.51%；松节油深加工业务毛利率18.45%，同比下降14.64%。

2021年内受国际大宗商品价格上涨影响，公司松节油深加工业务的主要原材料松节油价格在期初攀升至高位后呈窄幅震荡。报告期内主要产品价格与上年同期相比变化不大，产品产、销量同比略有上升，但受原材料价格上涨影响，毛利率较上年同期下滑较严重。

三、商誉减值测试

2021年末，青松股份对诺斯贝尔实施了商誉减值测试，同时聘请北京中企华资产评估有限责任公司以2021年12月31日为基准日对公司收购诺斯贝尔股权形成的商誉进行评估。根据中企华出具的《福建青松股份有限公司拟进行商誉减值测试涉及的诺斯贝尔化妆品股份有限公司包含商誉的资产组可收回金额资产评估报告（中企华评报字(2022)第 6155-1 号）》的评估结果，与诺斯贝尔商誉相关资产组的可回收金额为15.47亿元，低于包含商誉在内的资产组的账面价值，因此公司对与诺斯贝尔相关的商誉计提归属于母公司的商誉减值准备 9.13亿元。

尽管如此，青松股份还是认为新冠疫情下化妆品行业短期承压，但长期增长趋势不变。原因有四：

一、本次疫情复杂，病毒潜伏期长、传染性强，控制疫情的有效途径包括减少外出，勤洗手，保持个人卫生等，外出尤其是在公共场所需佩戴口罩。因此，疫情期间个人外出减少从而整体抑制了化妆品消费。

二、化妆品产业链各环节均受到不同程度的影响；同时，疫情控制后补偿性消费并不显著，故化妆品行业短期受疫情影响较大。

三、原材料价格上涨、海运成本高企、劳动力成本攀升等不利因素叠加，加之疫情下的消费市场增长乏力，部分化妆品制造企业难以将成本上涨压力传导给下游企业，压缩了化妆品制造企业的利润空间。

四、随着疫苗广泛应用以及治疗药品的面市，全球疫情有望得到有效控制，国内年轻消费者占比提升、电商持续高增并渗透、高端品牌消费升级、短视频直播/网红带货火爆等有利因素将继续作用，推动化妆品高速增长的长期趋势不变。

清扬君认为，青松股份或对全球疫情影响过于乐观。

2022年第一季社会消费品零售总额受疫情影响，线下消费受阻，物流受阻影响线上消费，社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%；全国网上零售额30120亿元，同比增长6.6%；限额以上零售业单位中的超市、专业店和专卖店零售额同比分别增长3.2%、6.6%和1.0%，百货店同比下降3.3%；化妆品零售总额949亿元，同比增长1.8%。3月份，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%；化妆品3月份零售总额345亿元，同比递减6.3%。

后疫情时代，化妆品OMD究竟后如何走，正在对青松股份产生重大影响，青松股份能否修复业绩，还有待观察。